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　　中新網(wǎng)10月10日電 據(jù)上海證券報報道，今日中國石化將實施10送2.8股的股改對價方案，而由于中國石化的目前總市值僅次于中國銀行而屈居A股市場第二位，因此，其股價走勢對A股市場的趨勢有著重要的影響力，所以，即便該股在今日復牌的走勢不計入指數(shù)，但也牽動著市場的神經(jīng)，尤其是在滬市大盤創(chuàng)出5年來的新高之際。　　

　　中石化H股近期走勢弱

　　與其他實施股改方案復牌的個股有點不一樣的是，中國石化復牌后的價格有一個參考價，那就是H股股價。

　　內(nèi)地的證券分析師在節(jié)前一度對中石化復牌的首日表現(xiàn)充滿樂觀情緒，而從近期中國石化H股走勢來看，近一個月以來的走勢弱于香港恒生指數(shù)，昨日更是下跌1.67%，報收于4.71港元，約合4.85元人民幣，有考驗9月低點的可能，這意味著中國石化A股復牌后的走勢難以復制招商銀行A股被H股股價牽著牛鼻子走的現(xiàn)象，反而有可能受到H股的拖累。

　　由于中國石化A股股價在停牌前的收盤價為6.79元，如果考慮到10送2.8股的股改對價方案，流通股東的持股成本價將下降至5.30元，這也可視為中國石化在今日復牌后的價格中樞。

　　但由于中國石化H股股價約為4.85元，因此，在目前大盤股的A股股價較H股股價有一定幅度折價的趨勢下，不排除中國石化A股股價向H股股價靠攏的可能，所以，目前業(yè)內(nèi)認為中國石化的股價可能會有一定程度的貼權(quán)觀點占據(jù)上風，分析人士估計貼權(quán)幅度約在5%左右，這意味著中國石化的今日A股均價可能會在5元左右。

　　油價下跌是把雙刃劍

　　由此可見，就股價走勢來說，中國石化A股股價在今日復牌后可能難現(xiàn)王者之氣。

　　而且，市場對其未來的盈利能力也存在著一定的分歧，樂觀派認為，油價的下跌有利于中國石化煉油業(yè)務(wù)的盈利能力提升，從而提升其內(nèi)在估值水平。

　　但謹慎派則認為，油價的下跌其實是把雙刃劍，在提升中國石化煉油業(yè)務(wù)的盈利能力同時，也會削弱中國石化原油勘探業(yè)務(wù)的盈利能力，而且也會削弱市場對中國石化的財政補貼收入的預期，因為在2005年，中國石化就曾獲得近百億元的財政補貼，以彌補煉油業(yè)務(wù)的虧損。而油價重心下移后，此財政補貼的多寡就成為市場議論的焦點話題。

　　子公司股改中石化“出血”

　　日前，中國石化旗下兩家“A+H”公司上海石化、儀征化纖同時停牌，進入股改程序，盡管尚未公布股改方案，但據(jù)中銀香港估計，假設(shè)補償方案為平均水平的每10股送3股，中國石化可能計入一次性處置損失人民幣6.65億，占2006財政年度利潤預期的1.5%，而對兩家子公司的持股比例也有所下降。

　　由此可見，無論是從中國石化的H股股價走勢，還是從中國石化目前的基本面情況來看，中國石化A股在復牌后的走勢可能不是很樂觀。也就是說，中國石化在本輪行情的王者之氣難以在今日市場出現(xiàn)。因此，中國石化難以成為今日大盤走高的發(fā)動機，如果能夠不拖累大盤就已經(jīng)值得慶幸了。

　　子公司股價將現(xiàn)分化走勢

　　對于中國石化系旗下的上市公司股價走勢來說，未來一階段極有可能出現(xiàn)分化走勢，一方面是因為上海石化、儀征化纖發(fā)布公告稱將于近期披露股改相關(guān)文件，意味著私有化的整合預期落空，這必然會對中國石化旗下的核心上市公司的股價產(chǎn)生抑制，從H股的表現(xiàn)來看確實如此，而外資大行也調(diào)低了對上海石化、儀征化纖的投資評級。

　　不過，對非核心的中國石化旗下的上市公司股價則產(chǎn)生刺激作用，因為業(yè)內(nèi)人士預測類似于泰山石油等相關(guān)上市公司極有可能重復中國鳳凰的賣殼整合路徑，此類個股重組預期希望大增，估值參考系也會隨著重組預期而出現(xiàn)較大變化，所以，市場人士認為相關(guān)個股股價走勢相對樂觀。(俞險峰 秦洪)