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　　中新網(wǎng)10月26日電 據(jù)中國證券報報道，最新發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均傳遞出宏觀調(diào)控顯效的信息：GDP、工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速均有所回落，貨幣信貸增速高位趨穩(wěn)。但是，分析人士指出，目前不可輕言調(diào)控已大功告成。今后一段時間，通過上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率來回收銀行過剩的流動性仍有必要。

　　正如日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議所言，投資與貨幣信貸增幅回落的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。由于國際收支順差突出的矛盾尚未得到有效緩解，產(chǎn)生銀行體系過剩流動性的根源繼續(xù)存在。

　　前三季度，中國人民幣貸款增加2.76萬億元，已超過全年2.5萬億元的貸款目標(biāo)。從三季度新增貸款結(jié)構(gòu)看，短期貸款和中長期貸款增速同比不僅沒有下降，反而出現(xiàn)不同程度的上升，只有票據(jù)融資因盈利空間縮小而出現(xiàn)較大幅度下降，表明銀行放貸的沖動依然較大。

　　在流動性嚴(yán)重過剩的壓力下，商業(yè)銀行出于自身收益的考慮，必然增加貸款。而隨著越來越多的銀行完成重組和IPO，它們?yōu)橛�利而放貸的動力可能會更強(qiáng)。

　　值得注意的是，由于國際收支順差持續(xù)過快增長，新的過剩流動性仍在不斷產(chǎn)生。1～9月，中國貿(mào)易順差達(dá)1099億美元，超過去年全年水平。再加上資本項(xiàng)目順差，導(dǎo)致外匯儲備不斷積累，外匯占款大幅增加。有消息說，9月份外匯占款逾3400億元，比前幾個月又有所上升。

　　如果不把流動性控制在適當(dāng)水平，銀行過度擴(kuò)張貸款的壓力會再度上升。由于我國企業(yè)的投資主要靠銀行信貸支持，貸款增長過快意味著投資可能反彈。

　　只要流動性過剩依然是困擾經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要問題，央行使用準(zhǔn)備金率這一手段的可能性就不會消失。前期調(diào)控的實(shí)踐表明，發(fā)行央行票據(jù)和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率兩種工具搭配使用，對沖過剩的流動性，是央行流動性管理的現(xiàn)實(shí)可行的手段。

　　專家指出，從效果和成本來看，提高準(zhǔn)備金率對流動性的影響比加息更直接、有效，比發(fā)行央行票據(jù)成本更低；從商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，其普遍持有大量高流動性的債券和央行票據(jù)。因此，在目前情況下，動用準(zhǔn)備金率已具備成為常規(guī)性調(diào)控手段的條件。并且，在流動性充裕的情況下，提高準(zhǔn)備金率已非“猛藥”，僅是回收流動性的一種方式。今年央行曾兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率，股市、債市均不跌反漲即是明證。(于力 郭鳳琳）