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　　中新網(wǎng)10月27日電 工商銀行今日登陸A股和H股市場。市場人士預計，工行A股開盤漲幅約為15%，首日H股漲幅約10%-15%。

　　據(jù)中國證券報報道，分析人士認為，作為A股市場第一大權(quán)重股，工行上市后的首日表現(xiàn)，對正處于震蕩期的A股市場具有重大意義。如果工行A股股價定位過高，股指很可能重蹈中行A股上市后即調(diào)整的覆轍；如果股價表現(xiàn)平穩(wěn)，則有利于市場走出盤局，重拾升勢。因此，工行A股上市首日股價定位是否合理，是影響大盤未來走勢的關(guān)鍵因素之一。

　　7月5日中行A股上市時，由于市場定價偏高，該股在上市首日創(chuàng)出4.05元高點后就出現(xiàn)回調(diào)走勢。作為當時滬深兩市的第一大權(quán)重股，中行股價調(diào)整直接導致大盤出現(xiàn)一波明顯的回落行情，滬綜指從1757點跌至1541點，跌幅超過12%。

　　多家機構(gòu)認為，工行A股的合理估值水平應(yīng)在3.60-3.72元之間。東方證券研究所顧軍蕾指出，從絕對估值角度看，DDM(股利折現(xiàn))模型顯示，假設(shè)資本成本為9.6%、無風險收益率為5%、長期增長率為2%，工行合理估值應(yīng)在3.60元左右。從相對估值角度看，渤海證券研究所田輝認為，結(jié)合上市銀行(剔除S深發(fā)展A)2.65倍的2006年平均市凈率，以及建設(shè)銀行目前2.55倍左右的2006年市凈率，工行合理的2006年市凈率應(yīng)為2.50倍。如果2006年每股凈資產(chǎn)為1.487元，工行合理估值應(yīng)為3.72元。

　　香港市場對于工行H股首日漲幅的預期較為樂觀，約為10%-15%，暗盤價(場外報價)漲幅目前已達12%。

　　京華山一分析師鄧以旭指出，工行2.23倍的發(fā)行市凈率估值偏低，即使?jié)q15%，市凈率才2.56倍，仍然低于其他銀行類H股估值。西南證券研究員周興政預計，從估值的角度看，工行H股上市后短期具有20%的上升空間。

　　港交所破例批準工行H股上市首日可推出相關(guān)衍生權(quán)證，并已確認今天有30只左右的工行權(quán)證同步上市。市場預期發(fā)行商一般需要購入正股進行對沖，這將會刺激工行H股上市首日的表現(xiàn)。

　　分析人士認為，從與A股的比價角度來看，工行H股上市之后可能會出現(xiàn)溢價，幅度在5%左右仍屬合理。此外，由于工行市值龐大而估值相對較低，可能會吸引外資大戶基金從其他估值相對較高的銀行股撤出“換馬”，因此工行H股上市可能會對其他銀行股構(gòu)成壓力。

　　工行A股上市后的定位會不會遠高于合理估值？對此，分析人士指出，工行A股上市首日受發(fā)行規(guī)模、中簽率、A／H聯(lián)動等因素影響，漲幅可能會低于中行A股上市首日的水平，預計在15%左右。

　　對于今日上市的工行，投資者所期待的局面可能是：平穩(wěn)定價，來日方長。(龍躍 李宇）