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　　外匯管理局最新披露的數(shù)據(jù)顯示，中國目前擁有約1萬億美元的外匯儲備，超過日本，成為世界第一大外匯儲備國。如果按現(xiàn)在的增長率推算，10年后，中國外匯儲備將突破10萬億美元大關(guān)。

　　冷戰(zhàn)結(jié)束后，在發(fā)達國家與發(fā)展中國家存在巨大生產(chǎn)要素價格差距的牽動下，發(fā)達國家開始向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的“新全球化”浪潮。這個新趨勢，不僅是美國等發(fā)達國家貿(mào)易逆差持續(xù)擴大而不可抑制的根本原因，也是中國等發(fā)展中國家外匯儲備增長持續(xù)擴大而不可抑制的根本原因。

　　如果從目前到2030年的25年內(nèi)，中國平均每年的貿(mào)易順差額是3000億美元，接受的國際直接投資超過1000億美元，則25年累計的外匯收入就是10萬億美元。如果目前外匯管理方式保持不變，僅貿(mào)易順差與吸收外資所形成的外匯儲備就是10萬億美元。

　　另外，還有相當(dāng)大的一部分外匯儲備形成，是中國所吸收的國際“熱錢”。如果國際熱錢流入占中國外匯收入的比重繼續(xù)保持目前水平，則未來25年由此所形成的外匯收入不會低于8萬億美元，再加上貿(mào)易順差與吸收外資所獲得的外匯流入，如果中國的外匯管理方式不變，未來25年，中國的外匯儲備規(guī)模就會直逼20萬億美元大關(guān)。

　　過度外儲將造成新的風(fēng)險

　　這種新風(fēng)險，首先來自于外匯儲備規(guī)模已經(jīng)與中國的儲蓄總額等值。外匯儲備增加數(shù)額接近乃至超過國民財富的創(chuàng)造額與積累額，說明中國社會財富的積累或儲蓄形態(tài)，已經(jīng)基本上采取了外匯形式。如果外匯儲備發(fā)生貶值，就會直接導(dǎo)致國民財富積累的損失，從而會直接削弱中國經(jīng)濟增長的后續(xù)能力。

　　這種新風(fēng)險，也表現(xiàn)在日益龐大的外匯儲備規(guī)模，已逐漸成為中國政府進行有效宏觀調(diào)控的巨大障礙。宏觀調(diào)控的任務(wù)，主要是針對宏觀總需求的波動進行放松與緊縮的控制。對貨幣政策而言，最常用且最有效的工具是利率，然而，在有大量潛在外匯流入的壓力下，加息會顯著刺激外匯流入的規(guī)模與速度，從而使貨幣當(dāng)局為了尋求內(nèi)外平衡，不敢輕易加息。

　　這種新風(fēng)險，還表現(xiàn)在由于外匯儲備增長率明顯快于中國的經(jīng)濟增長率，會使中國宏觀調(diào)控長期面對過熱威脅，從長遠(yuǎn)看會失去保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的堅固基礎(chǔ)。

　　把多余的外匯用出去

　　解決外匯儲備增長的難題，要突出一個“用”字，就是一定要找到合理的花錢領(lǐng)域，把多余的外匯盡量用出去。外匯收入不等于外匯儲備，未來25年中國雖然可能擁有20萬億美元的外匯收入，但只有用不出去才會形成外匯儲備。

　　中國是一個發(fā)展中國家，又是一個資源擁有量與人口規(guī)模極度不對稱的國家，所以應(yīng)該花錢的地方還很多，特別是應(yīng)花在購買國外資源上面。油田、礦山乃至農(nóng)地都應(yīng)成為中國對外大規(guī)模投資的對象，并且應(yīng)該建立與國家經(jīng)濟規(guī)模相稱的戰(zhàn)略資源儲備。為了加快對中國的工業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)的改造，也應(yīng)該大量從發(fā)達國家引進先進的技術(shù)裝備，甚至直接到發(fā)達國家去收購相關(guān)的工廠和研發(fā)機構(gòu)。為了更好地與世界各國進行貿(mào)易，中國亦應(yīng)加快港口、船舶與航空企業(yè)的現(xiàn)代化，并到海外進行流通企業(yè)與流通設(shè)施的大量投資�？傊�，中國可以并應(yīng)該使用外匯進行投資的領(lǐng)域是很多的。

　　還需要看到，即便中國找到了合理的外匯使用渠道，并成功花掉了大量外匯收入，但仍然可能存留下超過正常儲備需要的巨額外匯儲備，所以還是需要研究新的、合理而有效的外匯儲備管理辦法，這是一個在宏觀調(diào)控領(lǐng)域亟待找出答案的重大課題。

　　(文章來源：第一財經(jīng)日報 有刪節(jié) 作者：中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會常務(wù)副秘書長王建)