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　　中新網(wǎng)北京8月1日消息：近期股市出現(xiàn)了大幅暴跌的走勢(shì)行情，短期看這與新股過量發(fā)行、國有股高價(jià)減持和人行大力查處違規(guī)資金有關(guān)，但仔細(xì)回味，實(shí)際上近一年來的政策變化已為股市暴跌埋下了隱患。

　　今天的國際金融報(bào)發(fā)表文章說，我們?cè)谒闹芮熬椭赋龃蟊P中線面臨調(diào)整，同時(shí)對(duì)2001年中國股市不看好，也是基于政策動(dòng)向的大背景，因而在股市出現(xiàn)暴跌之時(shí)應(yīng)對(duì)政策進(jìn)行反思。去年管理層重點(diǎn)推出的兩大政策一是超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，二是大力推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程。筆者認(rèn)為，上述兩項(xiàng)政策是目前市場(chǎng)下跌的重要原因。

　　首先超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)果構(gòu)成了資金推動(dòng)的牛市行情，使市場(chǎng)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了價(jià)值。由于中國股市因機(jī)制、發(fā)展等問題難有投資價(jià)值，有實(shí)力的大資金進(jìn)入也只能是采取炒作，從而在市場(chǎng)中莊股盛行，個(gè)股被大幅炒高。而向機(jī)構(gòu)投資者大比例配售的個(gè)股，不僅難走出平穩(wěn)行情，反而在法人配售部分上市時(shí)要么大幅飚升，要么大幅下跌，使個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)加大。同時(shí)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，卻取消了向中、小投資者配售新股的機(jī)會(huì)，使小股民獲利的機(jī)會(huì)大減。而大機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，使大量違規(guī)資金開始尋機(jī)大舉入市，一旦查處趨緊，大資金撤離便走出大幅暴跌的行情。

　　其次，大力推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，最終結(jié)果是新股發(fā)行市盈率連創(chuàng)新高，水漲船高使二級(jí)市場(chǎng)的市盈率高升到60倍以上。新股的市盈率平均高達(dá)100倍以上。而正是在市盈率被步步推高之時(shí)，財(cái)政部推出的市場(chǎng)化定價(jià)減持國有股政策，使國有股減持對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成極大負(fù)面影響。雖然推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，從道理上講并沒有什么問題，但應(yīng)該看到國內(nèi)股市并不是一個(gè)完整市場(chǎng)化的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)本身并沒有定價(jià)機(jī)制，所以脫離現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)狀況的政策難以起到理想的效果。

　　國有股減持，目前被看作是特大利空，分析其深層原因，實(shí)際并不在減持本身，而重點(diǎn)在于減持的目的。如果國有股減持的目的是為了籌集社保資金，而并不是為了市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，那么最終必然導(dǎo)致國有股高價(jià)減持，使股民面臨較大的損失。相反，如果是為了市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，為了有效建立上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，那么才會(huì)有合理的定價(jià)，使市場(chǎng)平穩(wěn)承受減持所帶來的壓力。

　　通過上述分析可以清楚看到，短期使大盤企穩(wěn)的有效措施是立即放緩新股發(fā)行，使市場(chǎng)壓力減輕。同時(shí)應(yīng)從政策上絕對(duì)給予市場(chǎng)信心，盡快修改不適合中國股市發(fā)展的政策。(孫衛(wèi)黨)