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　　中新社北京十一月九日電題：中國(guó)證券市場(chǎng)“內(nèi)憂”大于“外患”

　　中新社記者李鵬

　　入世會(huì)給中國(guó)證券市場(chǎng)帶來什幺變化？當(dāng)人們逐行逐業(yè)地審視入世影響時(shí)，敏感的股市有自己的“反應(yīng)”方式——滬深股市盡管低迷，但入世概念股還是強(qiáng)打精神，走出了第N次行情。入世帶來了炒作的由頭和樂趣，但面臨內(nèi)憂外患，“年輕、幼稚”的中國(guó)證券市場(chǎng)面臨更多的將是“成長(zhǎng)的煩惱”。

　　簡(jiǎn)單地用利弊來衡量是危險(xiǎn)的，證券市場(chǎng)有自己的運(yùn)行規(guī)律，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其入世的變數(shù)也最為撲朔迷離。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席高西慶說，中國(guó)承諾未來三到五年內(nèi)向外國(guó)證券公司和基金管理公司有限度地開放：中國(guó)入世后，將允許外國(guó)證券機(jī)構(gòu)通過證券交易所設(shè)立特別席位直接交易B股，允許設(shè)立中外合資的證券管理公司和基金管理公司；逐步允許符合標(biāo)準(zhǔn)的外資企業(yè)來中國(guó)發(fā)行股票并上市；允許符合境內(nèi)和境外兩地法定條件的內(nèi)地證券公司到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；在適當(dāng)時(shí)機(jī)，允許外資有控制、有步驟地進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)。

　　相比而言，中國(guó)入世對(duì)證券市場(chǎng)的開放是謹(jǐn)慎的，在許多問題上并沒有具體的時(shí)間表。中國(guó)入世首席談判代表龍永圖表示，這是因?yàn)樽C券市場(chǎng)的開放必須與資本市場(chǎng)的開放相適應(yīng)，在中國(guó)資本市場(chǎng)開放前不可能以更快的步伐開放證券市場(chǎng)。中國(guó)入世沒有承諾人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換，因此入世并不意味著國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的全面開放。但是，雖然“外患”沒有其它領(lǐng)域來得那幺急迫，“內(nèi)憂”卻更加困擾中國(guó)證券市場(chǎng)，其面臨的壓力絲毫不小。

　　中國(guó)證券市場(chǎng)面臨許多的歷史遺留問題，A、B股分割、流通股與非流通股的分割等等隨著時(shí)間的推移解決起來將更為棘手。而且，目前滬深股市上市公司中有相當(dāng)多的“垃圾”和“準(zhǔn)垃圾”，這些公司在經(jīng)營(yíng)管理水平、產(chǎn)品價(jià)格、營(yíng)銷服務(wù)和規(guī)模效益方面乏善可陳，入世后更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)將使其財(cái)務(wù)報(bào)表更為難看，這些“地雷”未來會(huì)給股市帶來多大的破壞還很難預(yù)料。

　　另外，入世后，中國(guó)證券市場(chǎng)必將逐步走向國(guó)際化，外國(guó)證券投資將對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的資金構(gòu)成和供求狀況產(chǎn)生不可低估的影響。

　　入世也增加了證券監(jiān)管的難度，中國(guó)證券市場(chǎng)由于“年輕”，許多地方因襲著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的管理方式，政策特征明顯，行政管理的色彩較濃。中國(guó)證券監(jiān)管水平還相當(dāng)落后，法律制度缺乏配套性及有效的銜接，執(zhí)法力度弱。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席史美倫因此表示，中國(guó)證券市場(chǎng)正面對(duì)很多問題，包括市場(chǎng)透明度低及市場(chǎng)方面的不法行為，因此，證券市場(chǎng)與國(guó)際接軌急需進(jìn)行重大改革。證券市場(chǎng)的開放雖然謹(jǐn)慎，證券業(yè)的開放則迫在眉睫。入世后，外資證券公司、基金公司、中介機(jī)構(gòu)進(jìn)軍中國(guó)證券市場(chǎng)，將對(duì)中國(guó)證券業(yè)產(chǎn)生很大沖擊。史美倫預(yù)計(jì)，入世后，內(nèi)地證券公司將會(huì)出現(xiàn)大量的合并及整合。

　　雖然入世有利于國(guó)內(nèi)券商擴(kuò)大生存空間，有利于其管理水平的提高，技術(shù)手段和服務(wù)品種的創(chuàng)新，改變目前低水平惡性競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)狀，但中國(guó)證券公司無論是資產(chǎn)規(guī)模、資金實(shí)力、管理機(jī)制、經(jīng)營(yíng)效率，還是人才素質(zhì)，都無法與外資對(duì)手抗衡。

　　目前內(nèi)地約一百家證券公司中，大部分公司治理結(jié)構(gòu)均存在問題，風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足，自我監(jiān)察能力偏低。今年以來，證券市場(chǎng)“風(fēng)聲吃緊”，國(guó)內(nèi)券商日子難熬已經(jīng)顯出其無比虛弱。

　　可以想見，證券業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)將不在一個(gè)等量級(jí)上：中國(guó)所有券商的總資產(chǎn)尚不足兩千億元，國(guó)內(nèi)最大券商銀河證券的注冊(cè)資本金也不過四十五億元，而國(guó)外的券商巨頭總資產(chǎn)額都在千億美元以上。

　　不過，規(guī)模、資本、技術(shù)等劣勢(shì)不是最大困難，國(guó)內(nèi)的證券業(yè)目前連信譽(yù)都需要一點(diǎn)點(diǎn)重建，這或許是最令人擔(dān)憂的。

　　(完)