2010年上半年，受國內(nèi)信貸緊縮、房地產(chǎn)調(diào)控政策以及歐債危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)波動等因素影響，A股震蕩下跌。展望下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)何種運(yùn)行態(tài)勢，A股市場能否觸底回升？日前有多家基金公司發(fā)布了三季度策略報告。

　　新華基金認(rèn)為，由于房地產(chǎn)投資的下滑及對歐美出口的回落，下半年經(jīng)濟(jì)增長速度逐季下滑已成定局，預(yù)計經(jīng)濟(jì)將在明年一季度見底。受經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步退出的影響，三季度經(jīng)濟(jì)增長速度有所回落，通脹壓力也會逐步減輕，因此貨幣政策在三季度會較為平穩(wěn)。而受年初以來信貸投放額度控制和二季度房地產(chǎn)調(diào)控影響，經(jīng)濟(jì)在走向過熱的趨勢中快速降溫，股票市場對經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期也迅速轉(zhuǎn)變。另外，目前市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性的擔(dān)心除來自于房地產(chǎn)投資下滑外，還有來自于對下半年出口數(shù)據(jù)的擔(dān)心。市場普遍預(yù)期，下半年GDP增速將逐季回落，2011年一季度達(dá)到最低點，而CPI也將拐頭向下。

　　富國基金也認(rèn)同全年經(jīng)濟(jì)逐季下滑將至少延續(xù)到2011年一季度的判斷，并表示，明年經(jīng)濟(jì)增速可能低于今年。另外，海外經(jīng)濟(jì)亦不樂觀，歐債危機(jī)超出預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路途漫漫。

　　對于A股市場的未來走勢，新華基金認(rèn)為，股市一般比經(jīng)濟(jì)提前半年見底，三季度A股有望探底回升。目前滬深300估值水平處在歷史低位，A股相對H股溢價為負(fù)，產(chǎn)業(yè)資本開始凈增持等因素均支持市場在三季度進(jìn)入底部區(qū)域的判斷。但在房價大幅回落前，宏觀調(diào)控依然會保持高壓態(tài)勢。預(yù)計三季度房價回落幅度會加快，一旦緊縮政策有所放松，市場將迎來上漲的契機(jī)。

　　在行業(yè)選擇方面，富國基金表示，在中長期視角下，將繼續(xù)關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級、城鎮(zhèn)化加速的板塊，包括消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保、TMT、新能源、醫(yī)藥等板塊。在通脹壓力減輕和地產(chǎn)調(diào)控政策達(dá)到效果之前，周期性行業(yè)的投資機(jī)會以估值修復(fù)行情為主，上升空間受到盈利預(yù)測下調(diào)幅度的壓制。 (謝潞錦 深源)