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　　大盤(pán)要選擇運(yùn)行方向，需要市場(chǎng)力量先在宏觀預(yù)期與現(xiàn)實(shí)中作出選擇，只有這樣才能決定股市的走向。而在這之前，投資者更多的還是會(huì)選擇等待觀望。反映在市場(chǎng)走勢(shì)上，大盤(pán)還會(huì)縮量整理，預(yù)計(jì)這種格局將跨越年關(guān)，延續(xù)到2009年1月份。

　　橫盤(pán)格局似曾相識(shí)

　　雖然股市的運(yùn)行并不以自然年份或者月份的起始日來(lái)作為劃分階段的依據(jù)，但現(xiàn)實(shí)地講，在臨近2009年的時(shí)候，滬深股市在走勢(shì)上都表現(xiàn)出了一種試圖要尋找新運(yùn)行方向的態(tài)勢(shì)。滬市綜合指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日進(jìn)行縮量整理，深市中小企業(yè)板塊指數(shù)的走勢(shì)也基本與之相似。當(dāng)然，由于權(quán)重股鹽湖鉀肥連續(xù)跌停，導(dǎo)致深市成份指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)下滑的格局，但是如果把這個(gè)因素排除出去，那么基本上也是縮量調(diào)整，波動(dòng)有限。

　　兩市前一次出現(xiàn)這種態(tài)勢(shì)，是在兩個(gè)月前。從10月底到11月上旬，滬深股指都是小幅整理，持續(xù)橫盤(pán)，且成交不斷減少。當(dāng)時(shí)，人們很擔(dān)心這樣運(yùn)行下去以后大盤(pán)會(huì)出現(xiàn)跳水，這不僅僅是因?yàn)榫帽P(pán)必跌的歷史經(jīng)驗(yàn)，還因?yàn)檫@種行情的背景是宏觀面不斷有利空出現(xiàn)。不過(guò)，還沒(méi)有等到股市向下破位，國(guó)家“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)了，此舉在很大程度上激發(fā)了投資者的熱情，并且改變了對(duì)后市的預(yù)期，從而引發(fā)了一段上漲行情。現(xiàn)在，股指的點(diǎn)位較兩個(gè)月前要高出一些，而行情的形態(tài)則與之十分相似。細(xì)心的投資者還發(fā)現(xiàn)，如果要講技術(shù)指標(biāo)的話(huà)，那么兩個(gè)月前是處于低位，比較有利于反彈；而現(xiàn)在則還是處于偏高的位置，有明顯的調(diào)整壓力。那么，這次股市會(huì)選擇什么樣的運(yùn)行方向呢？

　　坦率地說(shuō)，如果僅僅就盤(pán)面而言，現(xiàn)在這樣的格局繼續(xù)下去，很可能會(huì)出現(xiàn)下跌。原因除了技術(shù)方面的因素以外，還有一個(gè)年終問(wèn)題。通常，人們更愿意在年終的時(shí)候營(yíng)造一個(gè)比較好的市場(chǎng)氛圍，這對(duì)于維持市值以及提升信心都會(huì)比較有利。但是，這次就沒(méi)有出現(xiàn)這種現(xiàn)象，表明人們對(duì)這一點(diǎn)很看淡，反映出對(duì)后市似乎并不樂(lè)觀。當(dāng)然，如果就整理的時(shí)間而言，這次到現(xiàn)在為止差不多還只有上次的一半，換言之也就是存在繼續(xù)整理的可能。但是，一般估計(jì)即便再過(guò)上幾天，市場(chǎng)環(huán)境也難以出現(xiàn)大的改變，特別是不可能再有兩個(gè)月前“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃出臺(tái)這樣大的利好了。所以，面對(duì)時(shí)下的現(xiàn)實(shí)，很多投資者都對(duì)后市持十分謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。成交不活躍，尤其是大盤(pán)藍(lán)籌股成交的沉寂，也從一個(gè)側(cè)面反映了情況的嚴(yán)峻。

　　多空短期勢(shì)均力敵

　　不過(guò)，股市的情況又是復(fù)雜的。實(shí)際上現(xiàn)在人們一方面因?yàn)榇嬖趯?duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，所以對(duì)后市并不怎么看好；而另一方面又感到政府的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃會(huì)逐漸起作用，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，所以也都愿意相信股市現(xiàn)在即便不是在最低點(diǎn)，也是在底部區(qū)域，應(yīng)該考慮戰(zhàn)略建倉(cāng)。

　　在這種情況下，市場(chǎng)的操作行為就會(huì)面臨這樣的選擇：短線(xiàn)做空、中線(xiàn)做多，或者干脆等待觀望。如果要做空，現(xiàn)在是個(gè)不錯(cuò)的時(shí)點(diǎn)，特別是不少中小市值股票的股價(jià)在前期反彈中已經(jīng)走高；如果要做多，也許現(xiàn)在也有機(jī)會(huì)，因?yàn)榇罅康拇蟊P(pán)藍(lán)籌股還徘徊在底部區(qū)域，估值上頗有優(yōu)勢(shì)；而等待觀望則也是個(gè)很實(shí)際的選擇，畢竟現(xiàn)在趨勢(shì)不明朗，短期后市“下難上更難”，對(duì)于穩(wěn)健型的投資者而言，在看清大勢(shì)走向后再出手可能更好。

　　在某種意義上說(shuō)，現(xiàn)在之所以股市會(huì)出現(xiàn)縮量整理的格局，也就是與上述市場(chǎng)行為有關(guān)。而在這種行為的背后，則是宏觀預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的矛盾還在持續(xù)。從這個(gè)角度出發(fā)，也許可以認(rèn)為，現(xiàn)在這種市場(chǎng)格局，一時(shí)還不會(huì)改變，因?yàn)槎嗫樟α吭诖硕寄軌虻玫较鄳?yīng)的釋放，而又無(wú)力取得壓倒性的勝利。同時(shí)，僅僅有時(shí)間的延續(xù)，一時(shí)也解決不了這個(gè)問(wèn)題。(申銀萬(wàn)國(guó) 桂浩明)