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　　上周五，景順長城、中原證券在內(nèi)的數(shù)家機構(gòu)遭到證券業(yè)協(xié)會點名批評，被指違反IPO詢價規(guī)范。對于此次“IPO報價門”事件，景順長城負責(zé)新聞發(fā)布的員工昨天對記者表示，該公司正在為此次遭點名批評擬定聲明，稱景順長城的做法也是為了維護投資者的利益。而業(yè)內(nèi)人士表示，該事件暴露出IPO詢價階段存在的“潛規(guī)則”，存在著“人情報價”、“關(guān)系報價”等涉嫌隱性利益輸送的哄抬價格行為，IPO詢價機制急需改革。

　　-兩家機構(gòu)被責(zé)令整改

　　上周五，38家機構(gòu)的代表在北京參加的IPO詢價對象自律工作會議上，證券業(yè)協(xié)會會長要求機構(gòu)敢于拒絕少數(shù)IPO主承銷商的無理報價要求。會上，景順長城、中原證券成為唯一兩家被點名的違規(guī)公司。

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的說法，在2008年實施網(wǎng)下發(fā)行電子化后，景順長城共7次參與首次公開發(fā)行股票的初步詢價工作，報價均高于發(fā)行價格卻全部未申購，中原證券也多次發(fā)生類似情況。據(jù)一位參會人員對記者描述，有四家公司被要求上臺宣讀“自律書”，“場景有點像念悔過書一樣�！弊詈�，行業(yè)協(xié)會給出處理意見，景順長城和中原證券受到警告出分，責(zé)令整改3個月、整改期間暫停詢價資格。

　　-詢價階段存在行業(yè)“潛規(guī)則”

　　目前，根據(jù)我國實行的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，詢價分為初步詢價和累計投標詢價。發(fā)行人及主承銷商通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。這種價格機制初衷是為了順利發(fā)行，并且盡可能讓發(fā)行股票價格比較公允。

　　實際上機構(gòu)投資者在初步詢價時并不需要拿出“真金白銀”去申購，只需要根據(jù)自己的判斷報價即可。未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的機構(gòu)，則失去網(wǎng)下配售機會。而根據(jù)慣例，如果報價有效，則需在下一階段劃撥資金參與配售。

　　“但由于第一階段不需要動用真金白銀，一些發(fā)行人、主承銷商、機構(gòu)投資者便會有意抬高詢價價格。在抬高價格后，這些幫忙機構(gòu)自己則撤離不參與配售�！蹦橙�商投行人士對記者坦承，“都是一個圈子，指不定下一次就求到別人�！睋�(jù)悉，這種拉抬行為也有可能產(chǎn)生金錢回扣。

　　這一行業(yè)潛規(guī)則并不是首次被曝光，國航A股IPO詢價中曾出現(xiàn)大量中途撤退的情況。國航原計劃網(wǎng)下發(fā)行不超過11.75億股。共有67家機構(gòu)投資者參與詢價，詢價過程中有57家機構(gòu)報價超過2.8元。然而，有近30家機構(gòu)在詢價時報價高于2.8元但卻未參與認購。國航網(wǎng)下最終申購總量僅為4.695億股。部分詢價機構(gòu)故意在詢價時報出高價，但是在繳款時卻逃之夭夭。

　　-IPO詢價機制亟待改革

　　記者從其他基金公司了解到，詢價后主動撤退也存在價值判斷因素�！坝捎诔醮卧儍r僅是個即時價格，可能機構(gòu)對該上市公司的價值判斷出現(xiàn)了變動，不交錢是對自己價格判斷的一個修正。不過連續(xù)報高價確實讓人費解。”一基金從業(yè)者表示，“另外，基金賬戶現(xiàn)金的另有安排也會引起基金報而不買的情況�！�

　　對此，英達證券研究所所長李大霄表示，要徹底杜絕哄抬現(xiàn)象需要對IPO詢價機制進行改革�！耙郧笆谴蠹叶紙笠粋�數(shù)，可能會不夠慎重。如果改成機構(gòu)繳納足額保證金去參與申購，這樣機構(gòu)就會更謹慎了。”另外，可以嘗試取消網(wǎng)下認購的方法，這樣對普通投資者更為公平，也能較好的預(yù)防各種隱性弊端。第三，新股發(fā)行不斷造成新的“大小限”，如果讓初次發(fā)行的比例擴大，價格就不會那么虛高了�！叭绻�當(dāng)時中石油發(fā)行的是20%而不是2%，可能就不會有一二級市場如此之大的套利空間了�！�

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　　新股發(fā)行制度改革箭在弦上

　　在今年的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會主席尚福林將“深入推進發(fā)行制度改革”列入了2009年重點工作,并強調(diào)要堅持市場化導(dǎo)向，改革新股發(fā)行制度，強化各主體責(zé)任，完善價格形成和股票承銷機制。

　　新股發(fā)行長期存在著一系列弊端：大比例非公開發(fā)售(網(wǎng)下配售)，使發(fā)行過程向機構(gòu)投資者過于傾斜，與公開發(fā)售的價差更加劇了不公并造成尋租現(xiàn)象的發(fā)生；行政干預(yù)定價機制；詢價環(huán)節(jié)流于形式等等。而首日大漲是價格扭曲最普遍的體現(xiàn)。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至目前共有34家公司的IPO方案經(jīng)發(fā)審委審議通過但尚未發(fā)行，包括光大證券、招商證券、中國建筑等大盤股，此外還有300余家公司在排隊等候過會。業(yè)界分析人士指出，隨著經(jīng)濟運行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象以及證券市場的發(fā)展與變化，IPO重啟工作已經(jīng)是箭在弦上。當(dāng)前最緊迫的工作就是對新股發(fā)行制度進行改革，比如修改完善現(xiàn)行的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中不符合當(dāng)前形勢的相關(guān)規(guī)定。 (范輝)