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　　中國人民銀行11日公布的數據顯示。3月份銀行信貸大幅增長，同時反映經濟活躍程度的幾個指標都有轉暖跡象。但分析人士認為，未來還有降息空間，而存款準備金率仍可下調。

　　數據顯回暖跡象

　　3月份，M2同比增長25.51%，增幅比上年末高7.69個百分點，比上月末高5.11個百分點。M2的高增長主要來自信貸的推動。3月份，人民幣貸款創(chuàng)下1.89萬億元的天量記錄。

　　分析人士指出，3月份信貸的高增長主要有以下幾個原因：我國實體經濟有近一步回穩(wěn)的跡象，銀行和企業(yè)的信心有所增強；在目前銀行利差顯著收窄、流動性比較充裕的情況下，擴大信貸投放規(guī)模成為銀行實現利潤增長的主要途徑；由于前兩個月低息票據增加較多，銀行一季度不容樂觀的盈利狀況進一步明朗，可能會刺激銀行為實現全年利潤目標而在季度末擴大投放；3月份信貸大幅增長，在一定程度上與商業(yè)銀行在季末通過貸款擴張來獲取更高的“市場份額”有關。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會副會長楊再平表示，一季度的信貸增長有一定合理性。高信貸投放是對適度寬松的貨幣政策的積極響應。另外一方面，在寬松的貨幣政策出臺前存在信貸規(guī)模的控制，很多銀行有資金需求而沒有規(guī)模。所以實行適度寬松的貨幣政策后，信貸規(guī)模的超常規(guī)增長，實際上是那個時候被壓抑的貸款意愿和能力的釋放，而且這種釋放的風險是在可控的范圍內。雖然信貸增長很快，但存貸比仍然沒有到75%的底線。

　　“目前商業(yè)銀行存貸比大概在70%”，楊再平表示。

　　同時，反映經濟活躍度的幾個指標均有好轉。3月份，反映經濟景氣度的M1回升至17.04%，主要原因在于企業(yè)活期存款的大幅增加。3月企業(yè)活期存款新增額達到9377.21億元，環(huán)比增幅達到驚人的55%�？赡茱@示微觀經濟主體的活躍度增加。

　　而作為衡量經濟景氣狀況替代指標的M2-M1這一“剪刀差”為8.47%，較2月份收窄1.13個百分點。

　　此外，從居民戶中長期消費性貸款看，3月份居民戶中長期消費性貸款新增972億元，較上月新增117.24億元，環(huán)比增長829%，印證了3月份房地產市場的“小陽春”現象。分析人士認為，從這一數據看，3月份的消費增速也可能止跌走穩(wěn)。

　　雙率還有調整空間

　　天量信貸投放和銀行體系內流動性充裕的狀況使得降息的必要性降低，但3月份CPI數據可能仍然為負以及通縮的壓力仍然向貨幣政策施壓。市場對貨幣政策后期操作存有分歧。

　　楊再平表示，信貸資金“一定不能太廉價，廉價的信貸資金就會縱容無效和低效的投資�！�

　　中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏對記者表示，是否降息還要“等一等”。

　　摩根斯坦利大中華區(qū)首席經濟學家王慶認為，從實際利率的角度看，二季度可能仍有一次降息。

　　中央財經大學教授郭田勇認為，央行有必要對利率體系進行調整�！艾F在銀行體系內和體系外利率水平相差太大。導致存在資金套利情況和前幾天發(fā)行的地方債收益率太低甚至交易量為零的情況。三年期地方債年利率水平只有1.6%。地方政府拿到資金轉存到銀行里面，銀行存款利率水平3.33%，這樣直接套利就可以了，怎么可能會去投資呢？”

　　他表示，現在利率結構存在很大的問題。同時通貨緊縮進一步持續(xù)，會讓央行的降息可能性加大�！拔艺J為銀行的存貸款利率水平仍然是要往下降的。”

　　數據顯示，3月貨幣市場利率較2月份持續(xù)下行，銀行資金面十分充裕，近期下調存款準備金率可能性較小。央行仍將以公開市場操作為主要手段，平滑季度間到期資金量的分布。按照“落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”要求，未來若高增長無法持續(xù)，存款準備金率下調將成為主力手段。(記者 任曉)