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　　聯(lián)合證券近日發(fā)布二季度A股策略報告，認(rèn)為A股市場具備“衰退期的繁榮”三大基礎(chǔ)，二季度滬深300指數(shù)波動區(qū)間在2100點(diǎn)到3000點(diǎn)。

　　聯(lián)合證券認(rèn)為，從歷史上看，即便在GDP下降過程中，股市出現(xiàn)繁榮也并不罕見，中國已經(jīng)具備“衰退中繁榮”的三大基礎(chǔ)。聯(lián)合證券表示，我國A股市場除了具備財政刺激政策和廣義貨幣量激增的兩大基礎(chǔ)外，另外一個重要的基礎(chǔ)是市場對風(fēng)險偏好的變化，股市吸引力增加，我國A股市場“衰退中繁榮”的三大基礎(chǔ)已經(jīng)具備。

　　聯(lián)合證券認(rèn)為，二季度滬深300 指數(shù)波動區(qū)間為2100點(diǎn)-3000點(diǎn)，大小非解禁的高峰是在7月和10月，創(chuàng)業(yè)板更可能是在8月以后開板，二季度的資金供給仍然較為充裕，流動性會保持強(qiáng)的慣性。聯(lián)合證券根據(jù)朝陽永續(xù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析認(rèn)為，市場賣方分析師對2009、2010 年的滬深300 上市公司凈利潤增長預(yù)期分別為12.5%和18.5%，對應(yīng)目前滬深300 的估值水平為2009 年18倍，如果以滬深300市盈率回復(fù)到2004年以來的歷史均值22倍計(jì)算，市場點(diǎn)位最高可能到3100點(diǎn)左右的水平。同時，考慮到較差年景估值水平回到歷史均值的困難，而且隨著指數(shù)上漲的大小非可減持的市值增加，聯(lián)合證券認(rèn)為二季度滬深300 的波動區(qū)間在2100點(diǎn)到3000點(diǎn)之間。

　　對于二季度的行業(yè)配置，聯(lián)合證券認(rèn)為，歷史上“衰退中繁榮”的經(jīng)濟(jì)體的股票漲幅較大的企業(yè)都是當(dāng)時先進(jìn)生產(chǎn)力、先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)商業(yè)模式的代表企業(yè)。由于行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)的限制，聯(lián)合證券建議通過5個角度去考慮行業(yè)配置：一是類似的衰退中繁榮的歷史經(jīng)驗(yàn)，二是年報超預(yù)期的情況，三是市場對行業(yè)收益率的隱含一致預(yù)期，四是當(dāng)前行業(yè)的預(yù)期市盈率與其他行業(yè)的比較，五是行業(yè)的預(yù)期成長性。綜合上述五項(xiàng)指標(biāo)，聯(lián)合證券建議二季度超配采掘、房地產(chǎn)、信息服務(wù)、建筑建材、商業(yè)貿(mào)易、化工、醫(yī)藥和金融。(屈紅燕)