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　　●雖然中國北車的基本面不錯，也有相應(yīng)的成長性，但就其目前資產(chǎn)狀況而言，缺乏高價發(fā)行條件。這也決定了在二級市場不存在炒作力量的條件下，股票只能低價上市

　　●中國北車低價上市和資金面匱乏有關(guān)：一是當前炒新難度加大，參與資金越來越少；二是現(xiàn)在新股大量發(fā)行，而且臨近年底，資金供應(yīng)緊張

　　●中國北車低價上市，不應(yīng)僅看作個案，而是當前市場一個局部實際的真實寫照，同時更是一個警示：它告訴我們，脫離市場的新股高價發(fā)行，是經(jīng)不起時間檢驗的

　　昨日，剛完成發(fā)行不久的中國北車上市了，開盤價是5.8元，僅比發(fā)行價高出4.32%，這恐怕是兩市有史以來開盤價的最小升幅了。對于在一級市場申購該股的投資者來說，如果扣除資金與交易成本的話，基本上沒有什么收益，而且依據(jù)目前這種走勢，恐怕不用等到中國北車網(wǎng)下配售部分上市，該股就會破發(fā)。

　　40倍市盈率發(fā)行 北車發(fā)行價定位不低

　　雖然，新股上市受到如此待遇的，尚屬首例，但一段時間來大盤新股上市后沒有受到市場追捧，股價表現(xiàn)差強人意的，已不在少數(shù)。今年上市的招商證券、中國中冶已先后破發(fā)。事實上，這些股票在上市后，漲幅普遍也都不是很大，并且隨后基本上都是步步走低，直至破發(fā)，早期參與操作的投資者，無不虧損累累。也因為有了這樣的先例，所以到了中國北車上市時，已很少有人再愿意參與操作了，這也就導致了其低價上市。

　　但從根本上說，中國北車的低價上市，并不是因為在它之前已有一些大盤新股破發(fā)，這充其量只是一種外圍因素。在這背后，顯然還有其他方面的原因。首先，就是其發(fā)行價定得偏高。作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，以近40倍的市盈率發(fā)行，實在有點離譜。畢竟，現(xiàn)在二級市場的平均市盈率也還不到30倍。另外，公司在發(fā)行前的凈資產(chǎn)是很低的，通過高價發(fā)行增厚以后，也還不到1.16元，每股資本公積金更是負值。盡管出現(xiàn)這種狀況與公司的資產(chǎn)整合有一定關(guān)系，但不管怎么說，其股票的含金量畢竟是不怎么高的。雖然中國北車的基本面不錯，也有相應(yīng)的成長性，但就其目前的資產(chǎn)狀況而言，的確缺乏高價發(fā)行的條件，這也決定了在二級市場不存在炒作力量的條件下，股票只能低價上市，并且從掛牌開始就面臨著破發(fā)的風險。實際上，這樣的狀況，也不是中國北車獨有。前期上市的中國建筑等一批大盤股，就在很多方面與之十分相似，只是表現(xiàn)得相對不那么突出而已。

　　炒新退潮資金面失衡 造成低價上市

　　既然這種狀況是近期上市的大盤股的一個“通病”，那為什么在中國北車上，會反映得如此強烈，以致掛牌首日幾乎就面臨破發(fā)的可能呢？這就涉及第二個問題了。大家都知道，滬深股市歷來有“炒新”股的習慣，以往局面是“無新不炒”。中國建筑等上市后所出現(xiàn)的上漲行情，就是這種炒作的結(jié)果。不過，隨著時間的推移，一來這種炒作難度很大，鮮有成功的案例，以致參與資金越來越少，這樣也使炒作強度不斷降低，上市時的價格也江河日下；二來，就某個特定的時間段來說，市場資金總是相對有限的，現(xiàn)在新股大量發(fā)行，而因臨近年底，市場資金供應(yīng)也比較緊張，在這種情況下即便有資金看上了中國北車，對其所具有的某個題材有興趣，但在操作上也是力不從心的。進一步說，這也是目前市場上供求關(guān)系失衡的結(jié)果。由于資金有限，一些中小市值股票也許還能得到青睞，形成一定的行情，但對于大市值股票來說，就很缺乏這種機會了。在某種角度上，中國北車的低價上市，也與市場資金不足有關(guān)的，也是無視供求關(guān)系緊張而繼續(xù)盲目高價發(fā)行、快節(jié)奏擴容的必然結(jié)果。

　　北車低價上市警示新股高價發(fā)行泡沫

　　顯然，中國北車的低價上市，不應(yīng)看作一個個案，而是當前市場一個局部實際的真實寫照，同時更是一個警示。它告訴我們，脫離市場的新股高價發(fā)行，是經(jīng)不起時間檢驗的，而超越實際承受能力的高速擴容，同樣一定是會受到懲罰的。當人們談到要抑制資產(chǎn)泡沫時，也許第一就要關(guān)注的是一級市場的泡沫。新股低價上市乃至不斷破發(fā)的現(xiàn)實，就是市場以自身努力在捅破這個泡沫。面對這樣的局面，有關(guān)方面確實應(yīng)從新股的詢價機制到對市場供求關(guān)系的把握等各個方面進行深刻的反思。　(桂浩明)