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　　隨著世界經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期復(fù)蘇和澳洲的率先加息，人們對(duì)于后危機(jī)時(shí)代通貨膨脹的擔(dān)憂與日俱增。各國(guó)就此問(wèn)題紛紛做出強(qiáng)烈預(yù)警，業(yè)界相信各國(guó)對(duì)加息計(jì)劃的施行和刺激政策的退出已經(jīng)有了清晰應(yīng)對(duì)策略，明年可能會(huì)迎來(lái)全球加息周期。

　　全球物價(jià)重新向上

　　目前，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程已經(jīng)基本確立，盡管這個(gè)復(fù)蘇過(guò)程可能很漫長(zhǎng)，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的恐慌確實(shí)已經(jīng)消退不少。

　　受出口貿(mào)易的回升及財(cái)政刺激影響，美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)下滑收窄到-1%，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其三季度GDP增幅可能上調(diào)至3%甚至更高，三四季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的可能性非常大；歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)下滑0.1%，衰退速度明顯放緩，市場(chǎng)對(duì)其2010 年逐步恢復(fù)增長(zhǎng)抱有很大信心；另外，受出口及私人消費(fèi)上升推動(dòng)，日本經(jīng)濟(jì)在第二季度實(shí)現(xiàn)了0.9%的正增長(zhǎng)，顯示其最糟糕時(shí)期已經(jīng)結(jié)束。

　　有專家預(yù)測(cè)，2010年一季度，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)微弱的調(diào)整后，將開(kāi)始新一輪的增長(zhǎng)周期。

　　中信建投研究部首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員魏鳳春在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)正處在復(fù)蘇中期，通脹問(wèn)題將會(huì)緊隨其后。

　　研究機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本、巴西等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹基本上是正周期的。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期基本是消費(fèi)價(jià)格的低谷，即通貨緊縮時(shí)期；當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇中期后，消費(fèi)價(jià)格開(kāi)始緩步上升，通貨膨脹趨勢(shì)逐漸增強(qiáng)。

　　“根據(jù)這種規(guī)律我們可以判斷，全球經(jīng)濟(jì)在明年一季度將進(jìn)入復(fù)蘇的中期階段，屆時(shí)全球物價(jià)將重新步入上升階段，這也意味著通脹的來(lái)臨。”魏鳳春表示。

　　明年或進(jìn)入加息周期

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)憂，漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，澳洲率先啟動(dòng)了加息計(jì)劃。有專家稱，它既加速了全球貨幣緊縮的來(lái)臨，也為寬松政策的退出拉開(kāi)了序幕。

　　澳洲率先加息雖然強(qiáng)化了其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)通脹問(wèn)題的擔(dān)憂，但截至目前，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家再步其“后塵”。那么，其他國(guó)家的加息時(shí)機(jī)在何時(shí)呢﹖

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授張碧瓊對(duì)本報(bào)記者表示，對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，也許會(huì)先于發(fā)達(dá)國(guó)家提高利率。

　　“新興市場(chǎng)國(guó)家在這次危機(jī)中受創(chuàng)傷相對(duì)較輕，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度較快，相較發(fā)達(dá)國(guó)家而言，也面臨著更大的通貨膨脹壓力。在新興國(guó)家中，無(wú)論是資源輸出國(guó)還是大宗商品進(jìn)口國(guó)，都非常容易受到國(guó)際價(jià)格的沖擊，通貨膨脹很容易就會(huì)輸入到新興市場(chǎng)國(guó)家。”張碧瓊認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，無(wú)論是韓國(guó)還是巴西，在通脹初期就會(huì)采取靈活的貨幣政策以預(yù)防通脹，因此在明年一季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)入正周期后，巴西、韓國(guó)、俄羅斯等新興市場(chǎng)國(guó)家有望采取加息措施。

　　國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)資料顯示，從美國(guó)在1994年到2006年之間的三輪加息周期以及日本在1988年至1991年的加息周期的有關(guān)歷史數(shù)據(jù)可以得出，利率變動(dòng)相對(duì)于CPI變化都表現(xiàn)出滯后性。公開(kāi)資料表明，發(fā)達(dá)國(guó)家往往在通貨膨脹率達(dá)到至少2%的目標(biāo)之后才會(huì)加息以抑制通脹。

　　“發(fā)達(dá)國(guó)家的加息周期可能會(huì)在明年第二季度，屆時(shí)，全球的貨幣政策將會(huì)步入預(yù)防通脹、調(diào)整增長(zhǎng)的新周期�！蔽壶P春說(shuō)。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受本報(bào)記者采訪時(shí)也做出了美國(guó)將在明年年中開(kāi)始首次加息的判斷。

　　“從目前情況看，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望在下半年轉(zhuǎn)正，但作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的滯后指標(biāo)，失業(yè)率則可能需要延遲一段時(shí)間才能進(jìn)入穩(wěn)步回落通道。這決定了美國(guó)在年內(nèi)沒(méi)有加息可能，但完全可能在明年年中開(kāi)始首次加息，其他發(fā)達(dá)國(guó)家也將隨后加息�！濒斦�委說(shuō)。

　　刺激政策何時(shí)退出

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確立，刺激政策何時(shí)退出成為當(dāng)前各國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)討論的焦點(diǎn)。

　　魏鳳春認(rèn)為，明年一季度后，隨著企業(yè)盈利的增加，大宗商品價(jià)格的上漲，以及消費(fèi)品通脹的抬頭，新興市場(chǎng)國(guó)家將會(huì)先于發(fā)達(dá)國(guó)家采取緊縮的政策，屆時(shí)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的全球性刺激政策將會(huì)宣告結(jié)束。

　　而此前為應(yīng)對(duì)此輪危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)投放了大量美元，市場(chǎng)將美國(guó)政府如何削減赤字以及收縮美元的流動(dòng)性，看作是此次全球經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的核心。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)停止向金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買問(wèn)題抵押貸款債券。在確認(rèn)金融系統(tǒng)健康后，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)向已恢復(fù)健康的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)出售原先的問(wèn)題債券、MBA等其他債券把美元收回來(lái)，同時(shí)提高銀行的再貼現(xiàn)率控制金融機(jī)構(gòu)的過(guò)剩流動(dòng)性�！蔽壶P春說(shuō)。 (李雨謙 )