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　　1月CPI低于預(yù)期加息之急緩解

　　昨日國家統(tǒng)計局和央行公布了1月份主要經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)。1月份CPI同比增長1.5%，低于預(yù)期，這使市場原來迫在眉睫的加息預(yù)期得以緩解。

　　數(shù)據(jù)分析

　　CPI及PPI“剪刀差”拉大

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，1.5%的CPI漲幅略低于市場此前的預(yù)期，此前市場預(yù)測1月份CPI和PPI的漲幅為1.8%和4%。

　　交通銀行金融研究中心分析指出，隨著1月份后半月暴雪嚴寒天氣因素的逐漸消退，食品漲價對CPI的拉升作用減弱，加上2009年1月春節(jié)效應(yīng)導(dǎo)致的同期較高基數(shù)，今年1月CPI同比增速沒有繼續(xù)上月大幅擴大趨勢，而是略降。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，這意味著，年內(nèi)通脹可控的前景更為樂觀。

　　引人注意的是，雖然CPI低于預(yù)期，但PPI和購進價格指數(shù)快速上漲，“物價上下游剪刀差”拉大。摩根大通亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶指出，1月份由于能源及原材料價格的上漲，PPI因此同比大幅上漲4.3%，比去年12月份的1.7%大幅上漲。興業(yè)銀行的分析顯示，這種情況一般表明工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)步回升，工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)改善，而非人們通常所理解的企業(yè)盈利會因此而更加困難！

　　未來展望

　　全年或只出現(xiàn)溫和通脹

　　從各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，通脹壓力將從2月份開始顯現(xiàn)。無論是宏觀經(jīng)濟的全面復(fù)蘇，還是2009年貨幣供應(yīng)增速較快，都給即將來臨的通脹壓力奠定重要的基礎(chǔ)。高盛中國經(jīng)濟學(xué)家喬紅認為，大宗商品價格將會繼續(xù)維持在高位，農(nóng)產(chǎn)品收購價格將繼續(xù)提高，國家的刺激消費政策和居民對物價上漲的預(yù)期，也使得總需求擴張速度加快。美銀及美林陸挺認為，人民幣匯率問題會在2月份將CPI突然推至3.2%。

　　但銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認為，2月份的新增CPI應(yīng)該在1.5%左右水平，2010年全年通脹應(yīng)該是3%~4%的水平。諸建芳認為今年會逐步出現(xiàn)溫和通脹，全年或可控制在3%以內(nèi)。陸挺預(yù)計今年的CPI及PPI會在6月份達到4%及6.5%,達到高峰，但是在12月會分別回落至2.8%和3.7%。全年平均的CPI及PPI同比增長會在3.4%和5.1%。

　　大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為一季度不會加息，二季度CPI壓力也沒有年初這么大，所以年中加息一次可能性大。

　　市場影響

　　溫和通脹利好股市

　　1月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)11日出爐，其中CPI數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期，令市場對于加息的擔(dān)憂有所緩解，1月新增信貸規(guī)模反映政府控制措施初見成效，進一步舒緩了市場對于收緊政策的憂慮情緒。受此影響，昨日滬深股市延續(xù)近期反彈勢頭，雙雙小幅走高，上證指數(shù)為近三周以來首度實現(xiàn)連續(xù)三日上漲。

　　低于3%的溫和通脹利好股市。而昨日數(shù)據(jù)顯示，實體經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，而市場流動性仍較充裕，溫和通脹正在顯現(xiàn)，加上存款活期化趨勢加強，都有利于股市繼續(xù)反彈。

　　數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)量繼續(xù)快速增長，市場流動性保持充裕，銀行間市場交易活躍，利率略有下降。宏源證券陳夢根、杜征征在報告中認為，貨幣信貸增長較快，將趨于回落。1月份銀行間市場人民幣交易累計成交11.24萬億元，日均成交同比增長39.20%，日均同比多成交1583億元。

　　不過，隨著通脹壓力有所加大，投資者應(yīng)警惕政策進一步收緊流動性的負面影響。

　　股市展望

　　南京證券徐銀斌在報告中認為，偏多的消息面加上超跌的技術(shù)面共同促成了近期的反彈，滬綜指、深成指目前都已突破5日、10日均線的壓制，只要外圍市場不出現(xiàn)大的利空，反彈仍將持續(xù)下去。但由于春節(jié)長假日益臨近，投資者擔(dān)心休市期間外圍市場出現(xiàn)變故，市場觀望情緒加重，抑制了反彈的高度。預(yù)計節(jié)前將以振蕩企穩(wěn)為主，大漲大跌的可能性都不大。建議控制倉位，多看少動，重點關(guān)注金融、地產(chǎn)、煤炭、有色金屬、化工等板塊的表現(xiàn)。