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　　中新網(wǎng)3月31日電 融資融券交易試點于今日正式啟動。上交所網(wǎng)站“融資融券”投資者教育專欄，詳細介紹了融資融券的相關知識。

　　一、什么是融券交易

　　人 融券交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融入一定數(shù)量的證券并賣出的交易行為。投資者融入的證券不進入其信用證券賬戶，而是在融券賣出成交當日結算時由證券公司代為支付，賣出證券所得資金除買券還券外不得作其他用途。投資者信用賬戶內的融券賣出資金及其他資金證券，整體作為其對證券公司所負債務的擔保物。

　　融券交易為投資者提供了新的盈利方式和規(guī)避風險的途徑。投資者如果預期證券價格即將下跌，可以借入證券賣出，而后通過以更低價格買入還券獲利；或是通過融券賣出來對沖已持有證券的價格波動，以套期保值。

　　然而投資者應清醒認識到，融券交易作為賣空交易，相對買入交易蘊含著更大風險。如融券交易僅出于投機目的，當賣出的證券價格可能持續(xù)上漲，投資者將產(chǎn)生無限損失。同時融券交易具有杠桿特性，將進一步放大風險。

　　二、融券交易特點

　　1、融券標的證券

　　可供融券賣出的證券品種，稱為融券標的證券。滬深證券交易所根據(jù)證券的股東人數(shù)、流通市值、換手率、波動幅度等條件確定融券標的證券名單，證券公司可在交易所公布的融券標的證券范圍內進一步選擇，并隨交易所名單變動而相應調整。融券標的證券品種可以是股票、證券投資基金、債券及其他證券，投資者僅可在此范圍內融券賣出。

　　2、融券委托價格

　　投資者在進行融券交易前，應了解融券交易委托價格規(guī)則：

　　(1)融券賣出交易只能采用限價委托，不能采用市價委托；

　　(2)融券賣出申報價格不得低于該證券的最近成交價，如該證券當天未產(chǎn)生成交的，申報價格不得低于前收盤價。若投資者在進行融券賣出委托時，申報價格低于上述價格，該筆委托無效。

　　3、融券保證金比例

　　融券保證金比例是指，投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例，計算公式為：融券保證金比例＝保證金/(融券賣出證券數(shù)量×賣出價格)×100%。滬深交易所規(guī)定，融券保證金比例不得低于50%。

　　4、融券債務償還

　　投資者可通過直接還券、買券還券兩種方式償還融券負債。直接還券是指，投資者使用信用證券賬戶中與其負債證券相同的證券申報還券，結算時該證券直接劃轉至證券公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。買券還券是指，投資者通過其信用證券賬戶選擇“買券還券”的交易類型進行證券買入，結算時該證券直接劃轉至證券公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。

　　投資者買券還券時應注意三個要點：

　　(1)買券還券先使用融券賣出凍結資金，如融券賣出資金不足，則使用投資者信用賬戶內自有資金；

　　(2)買券還券委托的數(shù)量必須為100股的整數(shù)倍；

　　(3)投資者買券還券超過融券負債數(shù)量的部分稱為余券，存放在證券公司融券專用證券賬戶。投資者可申請將余券從證券公司融券專用證券賬戶劃轉至投資者信用證券賬戶。

　　三、如何進行第一筆融券賣出交易

　　投資者在理解了上述知識后，即可以嘗試融券交易。那么第一筆融券賣出交易如何進行呢？以下通過一個案例進行說明。

　　投資者小張信用賬戶中有現(xiàn)金50萬元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進行融券賣出，融券保證金比例為50%。在不考慮傭金和其他交易費用的情況下，小張可融券賣出的最大金額為100萬元(50萬元÷50%=100萬元)。證券A的最近成交價為10元/股，小張以此價格發(fā)出融券交易委托，可融券賣出的最大數(shù)量為10萬股(100萬元÷10元/股=10萬股)。

　　上述委托成交后，小張信用賬戶內保證金已全部占用，不能再進行新的融資或融券交易。當日結算時證券公司墊付10萬股證券A以完成交收，所得資金100萬元劃入小張信用資金賬戶，該筆資金被凍結，除買券還券外不得他用。

　　至此小張與證券公司建立了債權債務關系，其融券負債將以數(shù)量記載，負債金額以每日收盤價逐日計算。若該證券當日的收盤價為10元/股，維持擔保比例為150%(資產(chǎn)150萬元÷負債100萬元=150%)。

　　如第二天證券A價格上漲，收盤價11元/股，資產(chǎn)仍為150萬元，負債則為110萬元(10萬股×11元/股=110萬元)，維持擔保比例約為136%，已接近追加擔保物的維持擔保比例130%。

　　如果第三天證券A價格繼續(xù)上漲，收盤價到12元/股，資產(chǎn)仍為150萬元，負債則為120萬元(10萬股×12元/股=120萬元)，維持擔保比例約為125%，低于130%，此時小張應該采取增加保證金、融券債務償還等方式來提高維持擔保比例，否則證券公司為了控制風險，可以根據(jù)合同進行強制平倉，了結債權債務關系。

　　以上案例提醒投資者，在融券賣出時應注意：

　　(1)融券賣出負債以市值計算，將隨賣出證券價格而波動；

　　(2)融券交易具有杠桿交易特性，證券價格的合理波動即可能引致較大風險。