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　　昨日，地產板塊整體走弱，地產指數(shù)以1.5%的跌幅高居各板塊之首，成為大盤下跌的最大動力。臥龍地產等近期反彈龍頭品種出現(xiàn)了向下破位的態(tài)勢。盡管如此，我們認為，盡管地產板塊進一步大幅反彈空間較為有限，但其中部分個股仍存在機構性機會。

　　調控預期并未緩解

　　在本周五，媒體大量轉載新華社關于“各地樓市政策趨于溫和，分析稱調控成效不容樂觀”的報道。也就意味著，不排除后續(xù)出臺新的政策以鞏固地產調控成效的可能性。這無疑對于一度企穩(wěn)的地產股構成明顯打擊，從而使得地產板塊出現(xiàn)整體回落。

　　數(shù)據(jù)還顯示，上海全市房地產中介大約1萬家，如果拋開二手房租賃業(yè)務，單純計算二手房買賣業(yè)務的話，5月份“零成交”的中介門店達到4000家。該數(shù)字預示著，地產行業(yè)的冬天或許仍未到來，其后續(xù)調整還將持續(xù)一段較長的時期。

　　整體走強有待時日

　　盡管目前市場對于樓市的調控效果存在著分歧，但目前全球經濟走勢正趨于復雜化，尤其是歐元區(qū)的經濟波動在一定程度上使得我國的出口受阻。而投資、出口與消費是我國經濟的三駕馬車，保經濟增長、保充分就業(yè)一直是政府追求的目標。在出口面臨著一定壓力的背景下，以房地產等為代表的投資經濟增長引擎將會被寄予一定期望。在此背景下，地產股的多空雙方都可以找到各自的理由，地產股未來走勢雖會較為震蕩，但跌幅可能相對有限。

　　雖然目前地產行業(yè)大的調控政策仍趨于真空期，但從近期的輿論導向來看，地產行業(yè)政策拐點卻尚未來臨。為此，投資者還是應保持必要的謹慎，不宜對地產板塊的整體性反彈報過高的期望。

　　結構性機會仍存

　　我們認為，地產股近期雖然無整體走強，但并不排除部分地產股借助于各自的優(yōu)勢而出現(xiàn)較好的行情。首先，不少地產股在近兩個月的K線圖顯示出，高低點的落差達到40%甚至更高，這就為進一步反彈提供了充足的想象空間，也意味著部分地產股的短線反彈有著較為樂觀的操作空間。既如此，短線游資熱錢也會從估值較高的小盤股中轉戰(zhàn)到這些彈性較好的地產股中。

　　另一方面，在地產行業(yè)中，一些細分板塊所受面臨的調控壓力較小，具備更大的抗風險能力，如旅游地產、商業(yè)地產等。同時，那些擁有大量優(yōu)質區(qū)域項目儲備的地產股，也具有一定估值優(yōu)勢。而地產板塊在前期的調整過程中呈現(xiàn)出泥沙俱下的特征，從而意味著這些優(yōu)質品種有望在市場陷入觀望時走出獨立行情。

　　關注二三線地產股

　　我們建議投資者在倉位配置上，不宜重倉配置地產股，只可適量跟蹤部分地產股的反彈機會。

　　一是成本優(yōu)勢突出的品種，主要是那些通過資產重組而獲得大量優(yōu)質土地資源的個股，主要是云南城投、黑牡丹、信達地產等品種。二是盈利模式獨特，定位于中高端的個股，主要是旅游+地產的華僑城、文化+地產的鳳凰股份，商業(yè)地產的南國置業(yè)、金融街等。

　　三是中西部的二、三線城市的地產股。此類公司受益于產業(yè)轉移所引發(fā)的城鎮(zhèn)化趨勢，發(fā)展空間相對樂觀，典型個股有：臥龍地產、渝開發(fā)、迪馬股份等。 (金百靈投資 秦 洪）