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　　對(duì)于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，大成基金、民生加銀基金認(rèn)為，調(diào)整時(shí)間超出市場(chǎng)預(yù)期，調(diào)整的力度基本符合預(yù)期。

　　民生加銀基金投資人士分析，本次存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)整大約能凍結(jié)基礎(chǔ)貨幣2500-3000億元，按現(xiàn)有的貨幣乘數(shù)，這大約能減少1萬(wàn)到1.5萬(wàn)億貨幣增長(zhǎng)。但是這并非全面緊縮的開始，僅是央行表明平衡信貸節(jié)奏、管理通脹預(yù)期的信號(hào)。流動(dòng)性充裕與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁是政策調(diào)整的基礎(chǔ)。首先，近期流動(dòng)性十分充裕。一方面外匯流入大幅度增加，另一方面一季度到期的央票和回購(gòu)數(shù)量巨大，這兩方面導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大量增加，從而導(dǎo)致金融體系流動(dòng)性十分充裕。2010年年初放貸數(shù)量較大，這與政策的意圖有所背離。其次，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇也是政策調(diào)整的基礎(chǔ)。近期，工業(yè)產(chǎn)出缺口由負(fù)轉(zhuǎn)正，出口增長(zhǎng)超預(yù)期。再次，通脹明顯回升，2009年12月CPI可能達(dá)到1.8%，而第一季度CPI將超過(guò)2%，接近3%。

　　大成基金認(rèn)為，首先，該政策對(duì)于市場(chǎng)短期走勢(shì)的影響有限，而市場(chǎng)中期的走向則要結(jié)合后續(xù)調(diào)控的力度來(lái)判斷。其次，這一政策主要是為了收縮充裕流動(dòng)性，平滑新年首周爆發(fā)式的信貸投放，這和前期貸款增速的放緩具有連貫性，是去年下半年以來(lái)貸款增速下滑政策的延續(xù)。最后，這一政策與2004年綜合來(lái)比，主要要看一年期國(guó)債收益率的變化，目前一年期國(guó)債收益率上浮的幅度不大，暗示流動(dòng)性目前還沒(méi)有受到較大的沖擊。(易非)