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　　中國(guó)3月再次增持美國(guó)國(guó)債 1年間增持2773億美元

　　應(yīng)加快調(diào)整外匯結(jié)構(gòu)，以多元化的一籃子模式降低美元資產(chǎn)比重，藏匯于民，以民間智慧讓外匯發(fā)揮出更高效率。

　　幾天前，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在一次會(huì)議上講話(huà)時(shí)，突然“跑題”，論及赤字話(huà)題。他說(shuō)：“我們不能一直從中國(guó)借錢(qián)”，目前這種赤字開(kāi)支，寅吃卯糧的做法“無(wú)法維系”。

　　這一番話(huà)的語(yǔ)境不言而喻。美國(guó)原本就是一個(gè)崇尚“赤字經(jīng)濟(jì)”的國(guó)度；而奧巴馬的新班子欲想擴(kuò)大投資、提振經(jīng)濟(jì)，也不得不向未來(lái)借錢(qián)。偏偏如今美國(guó)國(guó)民購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的熱情遠(yuǎn)不及從前，本土持有率從10年前的七成降為如今的三成。在此尷尬之下，來(lái)自中日等國(guó)的大手筆增持，自然成為美國(guó)向未來(lái)借錢(qián)的重要渠道。追昔撫今，這一轉(zhuǎn)變確實(shí)極富戲劇性。

　　奧巴馬的憂(yōu)慮不難理解。一方面，世界“首富”伸手向人舉債，多少有些面子上難看。另一方面，奧巴馬曾承諾，在他第一個(gè)總統(tǒng)任期結(jié)束時(shí)將政府赤字減少一半，但要想刺激經(jīng)濟(jì)，赤字只可能繼續(xù)擴(kuò)大。

　　美國(guó)人在面子、遠(yuǎn)慮和近憂(yōu)之間苦求平衡，明確表態(tài)“不能一直從中國(guó)借錢(qián)”；我們也必須從自己的國(guó)家利益著眼，認(rèn)真思考：我們是否應(yīng)該未雨綢繆，降低美元資產(chǎn)比重，加快調(diào)整外匯結(jié)構(gòu)呢？

　　“借錢(qián)”只是形象說(shuō)法，通俗的表述掩蓋了復(fù)雜的流程。持續(xù)增持美國(guó)國(guó)債，從眼下現(xiàn)實(shí)來(lái)看，其必要性和風(fēng)險(xiǎn)性并存，呈現(xiàn)“兩難”——由于美國(guó)國(guó)債回報(bào)率低(10年期約為5%)，僅比日債稍好，繼續(xù)買(mǎi)入美元國(guó)債，機(jī)會(huì)成本非常高，效益上并不劃算；但如果停購(gòu)甚至沽出美國(guó)國(guó)債，美元?jiǎng)t會(huì)進(jìn)一步貶值，從而令中國(guó)的美元外匯財(cái)富縮水。繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)外債，既是“幫”美元保值，亦是為中國(guó)龐大外儲(chǔ)尋出路。美債雖然同樣是美元資產(chǎn)，但比單純的美元外匯，名義收益更為穩(wěn)定。此外，每年大量購(gòu)入美國(guó)國(guó)債，相當(dāng)于幫美國(guó)央行在全球回收美元流動(dòng)性，從而防止其過(guò)快貶值，一定程度上也能防止人民幣過(guò)快升值。從以上角度看，這種“借”其實(shí)是美國(guó)憑借自己的貨幣優(yōu)越性，“綁架”全球，“逼著”中日等國(guó)為其經(jīng)濟(jì)持續(xù)輸血。

　　更大的隱憂(yōu)還在于：即便其他國(guó)家不得已繼續(xù)“借錢(qián)”給美國(guó)，其美元資產(chǎn)就一定能保值增值嗎？綜觀歷史，自從美國(guó)拋棄布雷頓森林協(xié)議之后，與黃金儲(chǔ)備脫鉤的“美金”，大幅貶值的潛在可能一直存在。奧巴馬“削減一半赤字”的承諾如何兌現(xiàn)？加印美元、稀釋貶值這一故伎重施的可能性似乎并不能排除。這就是中國(guó)政府對(duì)美元資產(chǎn)安全表示“擔(dān)心”的背景。

　　一方面，應(yīng)加快調(diào)整外匯結(jié)構(gòu)，以多元化的一籃子模式降低美元資產(chǎn)比重；另一方面，盡快放松不必要的限制，藏匯于民，以民間智慧讓外匯發(fā)揮出更高效率。此外，除了投資國(guó)外金融產(chǎn)品，也應(yīng)將外匯適當(dāng)投資國(guó)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)，或國(guó)外高科技知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，盡可能規(guī)避貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。