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　　中新社北京2月12日電 題：央行再升準(zhǔn)備金 對(duì)沖需求大于緊縮

　　中新社記者 賈靖峰

　　舊歲未辭，新招又出。央行于除夕前晚再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，與上次動(dòng)作相隔僅一個(gè)月，又一次小出市場(chǎng)預(yù)料。

　　一個(gè)月前央行上調(diào)準(zhǔn)備金率，引發(fā)一片緊張情緒，“加息”聲浪不斷。市場(chǎng)情緒稍緩之時(shí)，貨幣政策工具箱再次打開(kāi)，是否意味著，政策緊縮離市場(chǎng)那根緊繃的神經(jīng)仍不太遠(yuǎn)？

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松為此接受了中新社記者專訪。他表示，央行再次提高準(zhǔn)備金率，更多是考慮對(duì)沖流動(dòng)性，眼下，當(dāng)局管理流動(dòng)性的需要大于緊縮銀根的需要。

　　盡管業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2月份新增信貸將較1月份的1.39萬(wàn)億大幅下滑，但無(wú)可諱言，2010年內(nèi)地流動(dòng)性將面臨“內(nèi)外夾攻”之局。

　　巴曙松說(shuō)，與2009年相比，今年中國(guó)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性將有一大不同，今年，境內(nèi)境外資金都將對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有所貢獻(xiàn)，其一，對(duì)外貿(mào)易順差將繼續(xù)擴(kuò)張，資本流入加大，外匯占款增加，其二，國(guó)內(nèi)信貸盡管可控，但不會(huì)大幅收緊。

　　央行密集出手，可以看出，內(nèi)地金融當(dāng)局對(duì)流動(dòng)性不敢小覷。統(tǒng)計(jì)顯示，今年二三月份，央行票據(jù)到期將超過(guò)8千億，這筆資金釋放到市場(chǎng)，將產(chǎn)生不小壓力。巴曙松表示，即使央行不考慮緊縮，亦要考慮對(duì)沖。

　　一個(gè)月前，中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率曾令全球“震驚”。焦點(diǎn)無(wú)非是，“準(zhǔn)備金調(diào)了，加息還會(huì)遠(yuǎn)嗎？”

　　不過(guò)，另一個(gè)問(wèn)題更值得思考，央行為何連連上調(diào)準(zhǔn)備金率，而近期一年期央票利率卻又停止上行，且央票發(fā)行亦告段落？

　　看來(lái)，準(zhǔn)備金工具的動(dòng)用，與加息或全面緊縮并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。巴曙松分析說(shuō)，近期央行未發(fā)行票據(jù)，表明市場(chǎng)流動(dòng)性仍將維持充裕，表明央行在貨幣政策方面希望避免流動(dòng)性的大起大落。

　　今年銀行體系放貸，超額準(zhǔn)備金率仍較高，巴曙松認(rèn)為，提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，是對(duì)市場(chǎng)沖擊較小的貨幣政策工具，而對(duì)流動(dòng)性管理卻是“立竿見(jiàn)影”。估算顯示，準(zhǔn)備金率提高一個(gè)點(diǎn)，凍結(jié)資金將在1千億以上。

　　那么，加息將在何種“臨界點(diǎn)”出現(xiàn)？巴曙松表示，利率調(diào)整的要求，比準(zhǔn)備金率調(diào)整的要求要多，如物價(jià)持續(xù)高于一年期存款利率，此外還有實(shí)際資金需求量上的要求。他說(shuō)，今年1月份物價(jià)數(shù)據(jù)與去年12月份比起來(lái)，壓力減緩，顯示1月份密集的宏調(diào)措施開(kāi)始有效果。接下來(lái)，加息仍會(huì)“盯緊”物價(jià)指標(biāo)。

　　解析內(nèi)地貨幣當(dāng)局的政策工具箱，眼下最合用的，或是以存款準(zhǔn)備金率對(duì)沖流動(dòng)性，輔以“信貸均衡投放”的窗口指導(dǎo)，來(lái)實(shí)現(xiàn)此前刺激經(jīng)濟(jì)政策的“正常化”過(guò)程。(完)