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　　受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和國內(nèi)抑制資產(chǎn)泡沫政策的影響，今年以來滬深A(yù)股下跌幅度名列全球股市第二，市場對中國經(jīng)濟(jì)下半年“二次探底”爭論的持續(xù)不斷。結(jié)合最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者的判斷是，下半年中國經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)較快增長，二次探底的風(fēng)險(xiǎn)已過。

　　盡管局部動(dòng)蕩不斷，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢仍然強(qiáng)于預(yù)期，我國出口仍將保持高增長態(tài)勢；至于投資，在經(jīng)歷去年的超常規(guī)增長后，必須加以適當(dāng)控制以與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相適應(yīng)，但保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長仍是當(dāng)前宏觀調(diào)控的核心，現(xiàn)有的大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施投資以及民間投資領(lǐng)域和范圍大大拓寬將支撐中國投資繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。

　　受基數(shù)因素影響，5月實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍保持較快增長。規(guī)模以上工業(yè)增加值5月同比增長16.5%，前5個(gè)月，工業(yè)增加值累計(jì)同比增長18.5%，表明經(jīng)濟(jì)仍處于較快增長的區(qū)間。5月PMI為53.9%，較上月略有回落，但持續(xù)15個(gè)月保持在50%以上，顯示中國經(jīng)濟(jì)趨向平穩(wěn)。

　　最令人關(guān)注的5月CPI同比上漲3.1%，近19個(gè)月來首度超越3%的警戒線，但環(huán)比下降0.1%，顯示通脹預(yù)期管理取得明顯成效。5月PPI同比上漲7.1%，比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，漲幅有所緩和。原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比上漲12.2%，各類價(jià)格指數(shù)的上漲一方面是受翹尾因素影響，另一方面反映出需求的旺盛。還應(yīng)注意到的是，最近鋼材等價(jià)格下調(diào)，將通過PPI緩和未來CPI進(jìn)一步上漲壓力。

　　房地產(chǎn)調(diào)控措施曾引發(fā)了人們對房地產(chǎn)投資及其帶動(dòng)的相關(guān)投資減速從而拖累經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，但房地產(chǎn)調(diào)控對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限。首先，由于房價(jià)上漲動(dòng)能減弱(5月份70個(gè)城市房價(jià)環(huán)比漲幅創(chuàng)14個(gè)月來新低)，對下半年房價(jià)下降預(yù)期可能導(dǎo)致商品房投資規(guī)模下降，但投資具有慣性，即使下降也需要一個(gè)過程。其次，受政策影響大的城市投資規(guī)模占比有限。新政調(diào)整主要是針對房價(jià)上漲過快的一線城市，而發(fā)展?jié)摿�較大的二、三線城市，房價(jià)投機(jī)力量相對較小，受政策沖擊也較小。2009年一線城市住宅投資額只占全國住宅投資完成額的15.3%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額占全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額的18.7%。最后，安居工程對投資貢獻(xiàn)將加大。今年住房用地?cái)M供應(yīng)量達(dá)到18萬公頃，同比增幅超過135%，遠(yuǎn)高于前五年平均年實(shí)際供地量(5.46萬公頃)，其中，保障性住房、棚戶改造和自住性中小套型商品房建房用地占住房建設(shè)用地供應(yīng)總量的77%，將有效填補(bǔ)商品房投資減速的投資缺口。

　　今年前5個(gè)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長18.2%，比上年同期加快3.2個(gè)百分點(diǎn)。如果扣除價(jià)格因素，則5月消費(fèi)增速為15.6%，繼續(xù)平穩(wěn)較快增長。定性來看，目前我國城市化正處在規(guī)模擴(kuò)張的加速階段，預(yù)計(jì)每年有1500萬人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市，中國的內(nèi)需市場潛力巨大；其次，改善收入分配已箭在弦上，最廣大中低收入群體的收入改善將能很好地提升國內(nèi)需求。

　　我國進(jìn)出口值5月增長48.4%，其中出口1317.6億美元，同比增長48.5%，創(chuàng)出貿(mào)易回升以來的最高水平，雖有翹尾因素的關(guān)系，但也從一個(gè)側(cè)面表明了我國受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響較小。而在歐盟與美國之后，東盟已超過日本成為我國第三大貿(mào)易伙伴，今年前5個(gè)月，我國與東盟雙邊貿(mào)易總值達(dá)1118億美元，增長57.5%。先行數(shù)據(jù)顯示，5月新出口訂單指數(shù)為53.8%，連續(xù)13個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。經(jīng)驗(yàn)判斷，下半年仍保持高位運(yùn)行�？梢灶A(yù)期，出口對我國經(jīng)濟(jì)仍將起到較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。 (北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心 宣 宇)