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　　對經(jīng)濟(jì)增長方式的爭論，自改革開放以來、特別在過去10年里就不曾間斷過，只不過在高速增長的GDP面前，爭論就只能是爭論了。但2008年，一場席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)首次讓我們在增長方式問題上達(dá)成共識：當(dāng)油價沖破150美元/桶；跟著外需以迅雷不及掩耳之勢快速滑落；特別是今年經(jīng)濟(jì)剛剛有起色、中國最重要的競爭優(yōu)勢——人口紅利又遭遇民工荒時，每個憧憬未來的中國人都明白，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式不能再等了。

　　今年兩會上，中央政府高瞻遠(yuǎn)矚、旗幟鮮明地提出要轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長方式，除了已經(jīng)推出的汽車家電下鄉(xiāng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等政策外，我們預(yù)計后續(xù)配套的政策仍將陸續(xù)到來，包括財稅政策及產(chǎn)業(yè)政策等。春江水暖鴨先知，資本市場晴雨表作用便表現(xiàn)得淋漓盡致，內(nèi)需、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等板塊爭先恐后以鮮紅的k線描畫著中國經(jīng)濟(jì)未來的宏圖，而代表過去發(fā)展方式的周期性板塊則被貼上“高增長結(jié)束”的標(biāo)簽后遭無情拋棄。

　　但轉(zhuǎn)變增長模式真的就這么簡單和順利嗎？不然。目前至少從草根研究來看，中國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變還任重道遠(yuǎn)。

　　比如內(nèi)需：汽車家電下鄉(xiāng)后，內(nèi)需總不能再依靠農(nóng)民了吧，以后長期增長就得看人民收入增長得快不快了，這個需要改革收入分配機(jī)制和配套社會保障體系。而民間投資的關(guān)鍵還要看國家對其開放到什么程度。

　　再看各級地方政府，區(qū)域振興計劃顯然寄托了中央對地方的殷切希望，地方政府才是增長方式轉(zhuǎn)變的具體實(shí)施者。受此激勵，各地宏偉的發(fā)展規(guī)劃相繼問世，高潮則是新近湖北推出的10倍于全省年GDP的12萬億投資計劃。比較這些規(guī)劃內(nèi)容，基本都是：基建開頭、引進(jìn)企業(yè)其后(央企和大型出口加工企業(yè)尤其受歡迎)、最終實(shí)現(xiàn)出口；而建設(shè)資金來源則無一例外：主要依靠土地運(yùn)作。都清楚吧，土地運(yùn)作是需要房價作支撐的。

　　所以，在轉(zhuǎn)換模式上，需要人民的地方，群眾已經(jīng)盡力了；而需要地方政府努力的部分，我們看到仍是舊模式的延續(xù)：居民用積蓄買房推高地價，讓政府能夠從土地出讓中獲得建設(shè)資金，修路建房引進(jìn)大企業(yè)出口進(jìn)一步促進(jìn)GDP的增長。是的，路經(jīng)依賴是最簡單的、GDP考核是必須面對的、基建是績效中最容易看到的。

　　所以，最重要的還是中央政府的決心和決策。比如在治污和能耗問題上，通過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能控制和行業(yè)整合已初見成效。但對轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長方式而言，這些顯然還不夠，還需要理順更深層次的問題，比如：各級政府政績考核模式、收入分配機(jī)制、行業(yè)準(zhǔn)入問題、民企融資問題、乃至社會公平問題等等，而這些都是需要時間和勇氣的。

　　因此，現(xiàn)階段我們必須要回歸現(xiàn)實(shí)，在進(jìn)出口形勢不明朗、甚至可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差的情況下，要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，最現(xiàn)實(shí)的依然是居民的住房消費(fèi)和社會固定資產(chǎn)投資，好在這些都有現(xiàn)實(shí)需求，住房自不必說，基建在中西部地區(qū)說是剛需大約也沒人反對吧。更何況，懸在銀行頭上的壞賬之劍，也需要靠經(jīng)濟(jì)增長去逐步化解，否則無論是經(jīng)濟(jì)增速陡降還是房價暴跌，都會在瞬間把壞賬做實(shí)，這個結(jié)果沒人愿意看到吧。

　　轉(zhuǎn)型是大方向，但受體制的制約，見效沒那么快。周期性行業(yè)不討喜，但在總產(chǎn)能受約束、需求仍在增長的情況下，盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)。而且，即使悲觀地認(rèn)為中國的重工業(yè)化階段快結(jié)束了，其他第三世界國家還排隊(duì)等著搞基建呢，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)外向了多年，不能一說轉(zhuǎn)型就立刻關(guān)門只給內(nèi)需供貨吧。

　　所以對資本市場而言，這是個兩難的問題。當(dāng)然這也是股市的常態(tài)，市場先生時常都徘徊在理想和現(xiàn)實(shí)之間：現(xiàn)實(shí)中忙累了，需要夢想來振奮；夢久了總也有醒的時候。所以巴菲特的師傅才會說市場先生的情緒特別容易波動。但其實(shí)市場有時更像位純情的姑娘，特別鐘愛有理想的青年，哪怕現(xiàn)階段是窮小子；而家底殷實(shí)的那些，顯然是土財主了，沒情趣。

　　那么現(xiàn)在市場處在什么階段呢？突然想起朋友的一句話：“那些小股票我死都不賣”。 ( 鵬華滬深300基金基金經(jīng)理 楊靖 )