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　　“我覺得牛根生應該能夠融到足夠的錢，把質押的股權贖回來。”11月3日，長期關注蒙牛的國泰君安香港研究所分析師羅磊如此評價，日前媒體報道稱，10月初，牛根生四處求援、希望贖回抵押股權。

　　事實上，11月3日當晚，蒙牛乳業(yè)向本報發(fā)來的聲明證實了他的看法。蒙牛方面稱，老牛基金會的確曾將牛根生所捐獻的其中一部分蒙牛股權(此部分股權占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利。

　　而“在蒙牛股票下挫后，為避免股票價值波動可能引起被抵押的股票被動出售，老�；�金會通過‘從聯(lián)想控股等機構得到類似抵押貸款’的方式，解除了與摩根士丹利的抵押貸款"。

　　但牛根生為何將股權質押給摩根士丹利，為何又急于贖回，其中經歷了怎樣的驚心動魄，仍值得追問。

　　出讓始末

　　蒙牛的聲明證實，牛根生的股權質押確有其事。

　　2005年，在老�；�金會成立之后，牛根生將其擁有的中國蒙牛和內蒙蒙牛所獲現(xiàn)金紅利的49%，全部捐給老�；�金會，其中就包括牛根生當時擁有的蒙牛乳業(yè)約4.5%股份，以及內蒙蒙牛8.2%的股份。

　　以當時蒙牛300億元港幣的市值計算，4.5%的股權市值在13.5億元左右。羅磊告訴記者，這部分的股權所獲得的貸款數額應該小于13.5億元，“應該貸到不超過12億元港幣，人民幣也就10億元左右”。

　　當時，質押股權以融資，對牛根生來說，并無不妥。事實上，此前的8月4日，蒙牛乳業(yè)的相對控股股東——金牛乳業(yè)、銀牛乳業(yè)，一度通過摩根士丹利出售了3.65%上市公司股權，套現(xiàn)12.55億港元。此后，香港聯(lián)交所最新信息顯示，牛根生等一致行動人的股份已經降至26.27%。

　　但9月16日，蒙牛被卷入三聚氰胺事件，形勢急轉直下。9月17日停牌前，蒙牛乳業(yè)股價為每股20港元。9月23日，蒙牛復牌開盤即暴跌66%。11月3日，蒙牛乳業(yè)收于6.65港元。

　　被質押的股權，讓牛根生倍受煎熬。蒙牛乳業(yè)的官方聲明顯示，蒙牛股票下挫后，股票價值波動“可能引起被抵押的股票被動出售”。

　　對于此刻的牛根生來說，4.5%的歸屬就決定對上市公司的控制權。正如牛根生所言，“境外一些資本大鱷蠢蠢欲動，一面編織謊言，一面張口以待。能不能及時補足保證金，關系到企業(yè)話語權的存亡。”

　　事實上，目前境外機構所持蒙牛乳業(yè)股權已經不容小覷。根據截至11月3日的香港聯(lián)交所最新信息顯示，摩根大通加上借出在內的所有股權為9.78%，花旗為8.8%，而未來資產環(huán)球投資(香港)則持有4.54%。

　　特別值得一提的是瑞銀，在蒙牛復牌之后逆市增持，目前持股比例達到12.23%。

　　目前，就上述幾所機構持股份額已經達到了46%左右，遠遠超過了蒙牛管理層方面所持股份。而就各大機構而言，一旦摩根士丹利將質押股權拍賣，誰獲得這4.5%的股權都意義重大。

　　以瑞銀為例，如果能得到這部分股權，其持股數將達到了16.73%，與金牛與銀牛一共的持股數相當。這足以讓牛根生夜不能寐，并能在飯桌上灑淚。

　　據報道，牛根生是在10月初的企業(yè)家聚會上最初袒露這個困境。聚會后，10月18日，牛根生又寫了一封長達一萬多字的信件給相關人士。不過，根據信的內容，牛根生就已經獲得了部分資金援助。

　　據牛根生的信件所寫，在得知蒙牛所處的窘境后，柳傳志連夜召開董事會，48小時之內就將2億元錢打到了"老牛投資"的賬戶上；俞敏洪聞訊，火速送來5000萬元。傅成玉先生打來電話說，中海油備了2.5億元，什么時候需要什么時候��！

　　牛根生還提到，田溯寧、江南春、馬云、虞峰、王玉鎖等人，都表示隨時隨地可以伸手援助。

　　11月3日，蒙牛乳業(yè)正式宣布，這部分股權已經通過從聯(lián)想控股等機構得到類似抵押貸款的方式解除。(來源：21世紀經濟報道 記者 楊顥 龍麗 )