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　　央行決定再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這會(huì)對(duì)投資者心理層面帶來影響，短期內(nèi)股指震蕩將加劇。

　　市場(chǎng)資金依然充裕

　　去年下半年以來，熱錢流入速度明顯加快，我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。今年以來，這一趨勢(shì)進(jìn)一步加劇，第一季度外匯儲(chǔ)備增幅高達(dá)40%，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放量猛增，一季度增幅達(dá)35.9%。

　　同時(shí)，由于資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，今年以來銀行存款增長(zhǎng)較快。在信貸緊縮的背景下，銀行存貸差大幅上升。一季度存貸差達(dá)14萬億元，貸存比下降至66%，貨幣市場(chǎng)面臨較大的資金過剩壓力。此外，大量央行票據(jù)將于6月份到期，這也會(huì)增加資金供給壓力。在加息等手段受限的情況下，為了保持貨幣供應(yīng)平穩(wěn)，央行只好通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來回收流動(dòng)性。

　　“再次上調(diào)準(zhǔn)備金率，將在心理層面考驗(yàn)市場(chǎng)�！便y河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒認(rèn)為，由于準(zhǔn)備金率上調(diào)主要是針對(duì)新增流動(dòng)性，因而不會(huì)對(duì)市場(chǎng)實(shí)際資金供給產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　股市震蕩會(huì)加劇

　　當(dāng)前，股市財(cái)富效應(yīng)大為減弱，資金流入市場(chǎng)的動(dòng)力明顯不足。李鋒分析說，“在這種情況下，央行上調(diào)準(zhǔn)備金率和上周五美國(guó)股市大跌，A股短期震蕩將加劇，震幅也會(huì)加大。”不過，他指出，從估值水平看，目前A股市場(chǎng)已處于低估區(qū)域。由于新增通脹壓力逐月減小，再考慮到翹尾因素，9月份后通脹壓力有望明顯緩解，CPI漲幅可能會(huì)降到5%以下。

　　在宏觀緊縮政策作用下，目前實(shí)際投資增長(zhǎng)下降很快，外貿(mào)出口增速回落也比較明顯。隨著宏觀基本面出現(xiàn)變化，市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)發(fā)生改變。李鋒認(rèn)為，股市大幅下跌的空間并不大。因?yàn)槭袌?chǎng)估值水平已處于低估狀態(tài)，做空動(dòng)能也已在前期得到一定程度釋放。

　　應(yīng)堅(jiān)持防御策略

　　盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)5月份CPI漲幅會(huì)有所下降，但此次再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率無疑表明宏觀緊縮的導(dǎo)向不會(huì)在短期內(nèi)改變。國(guó)都證券策略分析師張翔認(rèn)為，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)資金面的影響或許有限，但對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的緊縮效果十分明顯。

　　首先，銀行業(yè)的信貸規(guī)模受到約束，盈利增長(zhǎng)受到影響。其次，一些企業(yè)特別是民營(yíng)中小企業(yè)，資金面可能會(huì)更緊，大小非減持的動(dòng)力可能會(huì)更大。最后，房地產(chǎn)行業(yè)一直是銀行信貸收縮的主要對(duì)象，今后該行業(yè)的走勢(shì)難言樂觀。

　　“綜合緊縮政策持續(xù)、通脹壓力未真正緩解的現(xiàn)實(shí)來看，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨較大壓力，市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩仍將是近期的主要趨勢(shì)，而且市場(chǎng)中短期也不存在系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)�！睆埾枵J(rèn)為，投資者應(yīng)堅(jiān)持防御策略，堅(jiān)決回避受緊縮政策影響的銀行、房地產(chǎn)行業(yè)等。(記者 趙彤剛)