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　　在過(guò)去的兩周之內(nèi)，一向出言謹(jǐn)慎的中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林四次發(fā)言闡述穩(wěn)定股市問(wèn)題，話語(yǔ)密度甚高前所未有。同時(shí)新華社也發(fā)文提振市場(chǎng)信心。但是，面對(duì)歷史罕見(jiàn)的"股災(zāi)"，僅有言論恐怕不夠，必須有實(shí)實(shí)在在的穩(wěn)定股市的舉措。結(jié)合近期許多專家學(xué)者的諍言，筆者總結(jié)提出十個(gè)方面穩(wěn)定股市的政策建議，供決策層、管理層和全國(guó)投資者參考。

　　1、建議國(guó)務(wù)院盡快召開(kāi)總理辦公會(huì)議，專題研究穩(wěn)定股市對(duì)策。股市大跌是當(dāng)前中國(guó)除汶川地震之外又一個(gè)影響面廣的全局性問(wèn)題，鑒于此，國(guó)務(wù)院應(yīng)盡早召開(kāi)專題會(huì)議，高度重視和關(guān)注近期股市暴跌對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的巨大負(fù)面影響，從宏觀和戰(zhàn)略高度研究規(guī)劃股市健康發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。站在有效推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、構(gòu)建自主創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)體系、提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球競(jìng)爭(zhēng)力和構(gòu)建和諧社會(huì)的戰(zhàn)略高度，研究現(xiàn)階段如何把促進(jìn)股市健康發(fā)展提升為國(guó)家的主導(dǎo)戰(zhàn)略，如何從戰(zhàn)略和全局的高度把資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展規(guī)劃之中，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)配套，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)資源的有效配置發(fā)揮應(yīng)有作用，以及如何提高中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，如何從制度上避免股市大起大落，如何切實(shí)保護(hù)中小投資者的根本利益等。

　　2、中國(guó)人民銀行總行、財(cái)政部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、外管局五個(gè)金融監(jiān)管部門和國(guó)家發(fā)改委、國(guó)資委等部門應(yīng)盡早建立維護(hù)股市穩(wěn)定的聯(lián)席工作會(huì)議制度，避免政出多門，互相矛盾。當(dāng)前，央行出臺(tái)貨幣政策應(yīng)當(dāng)把維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定作為目標(biāo)之一。隨著國(guó)民財(cái)富的證券化水平不斷上升，政府承擔(dān)金融市場(chǎng)體系的穩(wěn)定之責(zé)早已成為常識(shí)，財(cái)政政策和貨幣政策也就在傳統(tǒng)的反通脹和反蕭條兩大目標(biāo)之外，增加了第三大目標(biāo)：維護(hù)金融市場(chǎng)體系的穩(wěn)定。資本市場(chǎng)作為中國(guó)金融市場(chǎng)體系的重要組成部分，央行在考慮貨幣政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)、步驟與力度時(shí)應(yīng)適當(dāng)?shù)丶骖欃Y本市場(chǎng)的穩(wěn)定。美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)告訴我們，在金融體系內(nèi)部結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜、相互關(guān)聯(lián)度高的今天，如果資本市場(chǎng)出了問(wèn)題，銀行體系也難以獨(dú)善其身，我們不能顧此失彼。

　　3、把恢復(fù)股市投資功能做為當(dāng)前工作的出發(fā)點(diǎn)，適當(dāng)弱化融資功能，調(diào)整股市再融資政策，嚴(yán)格控制惡意和巨額再融資。暫停面向二級(jí)市場(chǎng)的增發(fā)，以后再融資全部實(shí)行配股制度，配股比例一般為10配3，配股價(jià)格上限為二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的三分之一，公司的實(shí)際控制人和第一大股東必須參與配股。同時(shí)設(shè)置對(duì)配股的"一票否決"門檻，半數(shù)以上流通股東通過(guò)才可配股。而且要參照國(guó)際慣例，制定上市公司控股股東股權(quán)管理辦法。

　　4、出臺(tái)更加嚴(yán)厲的政策措施規(guī)范大小非減持，第一，先限制大小非的減持時(shí)機(jī)，即在市場(chǎng)走勢(shì)較差的時(shí)候，禁止大小非減持，在市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好時(shí)放開(kāi)；第二，嚴(yán)格限定解禁的比例和時(shí)間周期，不能過(guò)猛，力求平穩(wěn)過(guò)渡；第三，大非和小非要區(qū)別減持，大非特別是控股股東的減持要和公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)可以減持，業(yè)績(jī)下滑時(shí)禁止減持；第四，向在5年內(nèi)減持的大小非征收30%的暴利稅，5-8年內(nèi)減持征收20%的暴利稅，8-10年內(nèi)減持征收10%的暴利稅，10年后減持免征暴利稅等等。如果大小非的問(wèn)題不能有效解決，市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展就無(wú)從談起。

　　5、按一般順序應(yīng)先推融資融券，再推股指期貨�？紤]到股市低迷，人心渙散，而且股指期貨各方面工作已準(zhǔn)備就緒，現(xiàn)在盡早宣布推出股指期貨的時(shí)間表，既有利于目前大盤藍(lán)籌股穩(wěn)定，也不容易爆炒，是很好的時(shí)機(jī)。

　　6、鼓勵(lì)上市公司特別是大型國(guó)企回購(gòu)自身股票。在上市公司股票不少已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)、跌破增發(fā)價(jià)，甚至逼近凈資產(chǎn)乃至跌破凈資產(chǎn)的情況下，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)自身股票，縮小股本、提升業(yè)績(jī)、提升投資價(jià)值，從而穩(wěn)定市場(chǎng)以及增加市場(chǎng)機(jī)會(huì)。把上市公司的市值管理水平和是否分紅與上市公司的再融資掛鉤，對(duì)自愿鎖定股份的公司給予一定的政策鼓勵(lì)，在再融資等方面給予特殊安排等。

　　7、將需求管理適度轉(zhuǎn)向供給管理。適當(dāng)加快國(guó)有企業(yè)注資步伐，提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，以改變市場(chǎng)對(duì)于上市公司估值偏高的預(yù)期，增加對(duì)國(guó)內(nèi)外資金的吸引力。通過(guò)整體上市能解決我國(guó)證券市場(chǎng)大小股東利益沖突的痼疾，同時(shí)也是一個(gè)激揚(yáng)人氣的機(jī)會(huì)。

　　8、國(guó)家可以使用適量的外匯基金，在境外買入部分處于價(jià)值低估的中國(guó)上市公司股票，奪回這些公司的股票定價(jià)權(quán)，支持中國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定向上。通過(guò)外匯基金的購(gòu)買也會(huì)在一定程度上防止某些機(jī)構(gòu)對(duì)這些公司股票價(jià)格的刻意打壓，獲取不當(dāng)利益現(xiàn)象的發(fā)生。與中國(guó)投資公司對(duì)黑石、美林的投資相比，這樣的投資風(fēng)險(xiǎn)并不大。

　　9、從國(guó)家外匯儲(chǔ)備、股票印花稅按比例提取、大小非減持征收20%資本利得稅三項(xiàng)來(lái)源設(shè)立"中國(guó)股市平準(zhǔn)基金"，并在目前價(jià)位買入銀行、保險(xiǎn)、鋼鐵、石化、電力、航空等大盤藍(lán)籌股，促進(jìn)股市早日穩(wěn)定。

　　10、組織股市平準(zhǔn)基金、社�；�金，中央?yún)R金公司管理的外匯資金入市等迅速高調(diào)入市。目前，中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)在的基本面與企業(yè)的投資價(jià)值比高位時(shí)要穩(wěn)定許多。與運(yùn)用外匯資金一樣，運(yùn)用平準(zhǔn)基金在關(guān)鍵點(diǎn)位高調(diào)購(gòu)入相對(duì)偏低的大權(quán)重股票，一方面穩(wěn)定了市場(chǎng)，一方面在低位進(jìn)入時(shí)進(jìn)行了一次很好的投資。高調(diào)的目的在于形成市場(chǎng)的正預(yù)期。之后平準(zhǔn)基金可以在贏利的前提下逐步退出。甚至可以考慮向機(jī)構(gòu)投資者乃至普通投資者增發(fā)平準(zhǔn)基金，可能會(huì)比發(fā)行普通基金對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定效果與積極意義要好得多。(石建勛 作者為人民日?qǐng)?bào)海外版特約評(píng)論員、同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授)