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　　牛熊轉(zhuǎn)換，中國股市這一年多來走勢大起大落，看著直線滑落的股價(jià)，那些因持有長期停牌的“冬眠股”而無法賣出的投資者，更是備受煎熬。

　　十公司停牌超半年

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前兩市有10家公司停牌時(shí)間超過半年，其中6只未股改股停牌時(shí)間更是在一年以上。此外云天化和云南鹽化停牌時(shí)間也已接近5個(gè)月。

　　這些長期停牌股票中，“S股”占據(jù)了大半壁江山，包括SST中華、S*ST盛潤、SST閩東、SST重實(shí)、SST集琦、S延邊路和S吉生化。其中停牌時(shí)間最長的是等待廣發(fā)證券借殼的S延邊路，從2006年10月20日至今停牌時(shí)間已近兩年。此外SST集琦自2006年11月23日停牌，SST閩東從2006年12月25日停牌，也都是“冬眠”時(shí)間超長的股票。

　　除了S延邊路和S吉生化，這些“S股”同時(shí)還戴著“ST”的帽子，停牌前都身陷困境，盼望著通過股改結(jié)合重組實(shí)現(xiàn)翻身的目標(biāo)。然而，重組方案因種種原因難產(chǎn)，讓這些公司股票不得不陷入長期停牌的“冬眠”狀態(tài)。

　　“冬眠”風(fēng)險(xiǎn)不可小視

　　其實(shí)，在股改啟動以來的一段時(shí)間里，股票被“關(guān)”曾經(jīng)正是投資者所希望的，因?yàn)樵谌ツ晟习肽暌郧�，被“關(guān)”的股票在復(fù)牌后，絕大部分都出現(xiàn)連續(xù)上漲，有的股票甚至在復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)翻番(當(dāng)日沒有漲跌幅限制)。但進(jìn)入去年下半年以后，由于市場的調(diào)整和熱點(diǎn)的變化，很多股票復(fù)牌后的漲幅大幅減少，到了今年上半年，隨著股指的大幅下挫，長期停牌的股票復(fù)牌后更是往往連續(xù)大幅下跌。典型的如宏達(dá)股份，該股在停牌近7個(gè)月后，于今年5月復(fù)牌，經(jīng)過連續(xù)7個(gè)跌停后才出現(xiàn)反彈，隨后繼續(xù)大幅下跌，股價(jià)從停牌前的41元，最低跌至8元。

　　“我的股票停牌半年多了，大部分資金都被‘關(guān)’在這里面。這半年幾乎所有股票都在跌，復(fù)牌后我的損失肯定不會小�！币晃煌顿Y者無可奈何地說。

　　停牌制度需要改進(jìn)

　　毋庸置疑，上市公司例行停牌制度是為了防止信息的不確定或提前泄漏引發(fā)市場價(jià)格波動，加大投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從根本上講是為了保護(hù)投資者特別是中小投資者的利益。但上市公司例行停牌過多、停牌時(shí)間過長，實(shí)際上加劇了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　“停牌這么久，大盤上漲時(shí)不能兌現(xiàn)盈利，下跌時(shí)也不能適時(shí)止損，需要用錢也取不出來，本來就損失了時(shí)間成本。如果復(fù)牌后股價(jià)再下跌，損失就更大了�！币晃槐弧瓣P(guān)”的投資者無奈地說。

　　令人感到欣慰的是，上市公司停牌時(shí)間過長的現(xiàn)象已引起有關(guān)部門關(guān)注。上證所的一份研究報(bào)告就建議取消部分停牌，參照中國香港市場的做法，設(shè)立不需停牌的“公告登載時(shí)段”，提高停牌警示性和市場效率，并建議交易所對停牌實(shí)行彈性管制及放松管制。

　　今年5月，滬深交易所規(guī)定，以重大重組事項(xiàng)為由申請停牌的上市公司，申請停牌時(shí)間原則上不得超過30個(gè)交易日。不過，此規(guī)定出臺之前停牌的公司卻不受此限制，持有“冬眠股”的投資者目前只能在下跌的煎熬中繼續(xù)等待。

　　還有專家建議，對于長期停牌的股票，可像三板代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)一樣，允許每周有一天交易，或者是不允許全天交易，只允許集合競價(jià)，讓投資者根據(jù)市場情況能夠有機(jī)會決定是繼續(xù)持有還是退出。 (唐戢)