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　　隨著國(guó)內(nèi)銀行業(yè)中報(bào)披露進(jìn)入“收官期”,銀行業(yè)上半年業(yè)績(jī)大放異彩。截至昨日,國(guó)內(nèi)14家上市銀行中已有11家披露半年報(bào),其中既有凈利潤(rùn)與去年同比增長(zhǎng)超過(guò)160%的巨額增幅,更有半年盈利接近650億元居全球銀行業(yè)之首的佳績(jī)。

　　上半年業(yè)績(jī)攀上峰頂

　　截至昨日,國(guó)內(nèi)11家上市銀行已經(jīng)披露上半年業(yè)績(jī)。

　　其中,工行實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)648.79億元,同比增長(zhǎng)56.75%,成為上半年全球盈利最多的銀行。建行緊隨其后,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)586.92億元,增長(zhǎng)71.34%。工行與建行均超過(guò)了去年位居全球銀行業(yè)盈利首位的匯豐控股。而中信銀行以162.62%的同比增長(zhǎng),成為上半年盈利增幅最大的銀行；南京銀行、招商銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)100%；交行、深發(fā)展、興業(yè)銀行、華夏銀行、寧波銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也都超過(guò)80%。

　　從已經(jīng)公布的半年報(bào)來(lái)看,銀行股業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)具有行業(yè)共性,除了業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較猛之外,各銀行均得益于利差提高和有效所得稅率降低。去年實(shí)施多次加息,存貸利差的拉大,增加了銀行的盈利空間,讓主要依賴(lài)于存貸利差的國(guó)內(nèi)銀行尤其感受明顯。由于活期存款的占比較高,而活期利率因不對(duì)稱(chēng)加息減至0.72%,使銀行明顯在利差提高中受益。與此同時(shí),中間業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展,實(shí)行新稅法后有效所得稅率大幅降低也成為銀行業(yè)績(jī)大放光彩的重要因素。

　　機(jī)構(gòu)看空銀行業(yè)后市

　　盡管如此,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)依然無(wú)法舉杯歡慶。分析人士普遍認(rèn)為,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)凈利息收益率已步入飆升后的穩(wěn)定期,過(guò)去一年的盈利顯著增長(zhǎng)周期或?qū)⒔Y(jié)束,且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)亦在上升。

　　“銀行盈利的大頭仍然來(lái)自于息差和有效稅率下降,以及一些銀行撥備支出負(fù)增長(zhǎng)�！辟Y深財(cái)經(jīng)人士葉檀說(shuō),如工商銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),31%來(lái)自于規(guī)模擴(kuò)大和利差擴(kuò)大,12%來(lái)自于有效稅率下降,撥備支出壓力下降貢獻(xiàn)7%,中間業(yè)務(wù)對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)僅1.2%。葉檀認(rèn)為,考慮到金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在時(shí)間差,實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益下降要半年以上才能傳導(dǎo)到銀行。因此,銀行漂亮的半年報(bào),恐怕是走在十字路口的中國(guó)資本市場(chǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一帖安慰劑。

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù),由于今年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款平均利率在6月出現(xiàn)明顯下滑,而高成本的定期存款占比又在不斷增加,這意味著自2006年以來(lái)銀行息差不斷增長(zhǎng)的勢(shì)頭或許已告終結(jié)。中信金通分析報(bào)告亦認(rèn)為,從歷史上看,宏觀緊縮過(guò)程,也是凈利差縮小的過(guò)程,從目前看,存款定期化及貸款利率上浮動(dòng)力減少是凈利差減少的主要原因。從國(guó)際比較來(lái)看,我國(guó)目前凈利差總體仍然有縮小的趨勢(shì)。

　　基于對(duì)下半年業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期,花旗在最新發(fā)布的報(bào)告中僅給予中國(guó)銀行業(yè)“審慎”評(píng)級(jí)。中金公司預(yù)計(jì),由于上市銀行凈利潤(rùn)季度環(huán)比下降3.8%,盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素逐漸減弱,上市銀行2008年全年凈利潤(rùn)增速將放緩到47%。瑞士信貸甚至認(rèn)為,大多數(shù)國(guó)內(nèi)銀行2009年很可能出現(xiàn)利潤(rùn)零增長(zhǎng)。瑞信預(yù)測(cè)2009年業(yè)績(jī)時(shí),認(rèn)為工行、交行和建行的利潤(rùn)同比增幅分別僅為2%、4%和-0.6%。

　　重點(diǎn)公司

　　●工商銀行

　　上周五,工商銀行公布的半年報(bào)顯示,今年上半年工行實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)人民幣648.79億元,同比增長(zhǎng)56.75%；每股收益為人民幣0.19元。從已經(jīng)發(fā)布的中期報(bào)告來(lái)看,2008年上半年工商銀行成為全球最盈利的銀行。

　　根據(jù)中報(bào),工行平均總資產(chǎn)回報(bào)率比2007年末提高0.42個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到1.44%。同時(shí),截至今年6月30日,工行的不良貸款率為2.41%,較2007年底下降0.33個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率達(dá)到116.08%,較2007年底提高12.58個(gè)百分點(diǎn),抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　半年報(bào)顯示,工行上半年的優(yōu)異表現(xiàn)首先要?dú)w功于中間業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2008年上半年工行的凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入達(dá)到244.8億元,比去年同期增長(zhǎng)48.03%,凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到15.8%,占比較上年同期提高1.74個(gè)百分點(diǎn)。

　　雖然工商銀行凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行,但是與去年同期相比,其凈利潤(rùn)僅增加了57.99%,僅排在11家已披露年報(bào)上市銀行增幅榜的末位。

　　但更多分析機(jī)構(gòu)更加看好工行。摩根士丹利新近發(fā)布的分析報(bào)告指出,工行上半年貸款同比增長(zhǎng)11%；凈息差同比擴(kuò)大36個(gè)基點(diǎn),按半年亦擴(kuò)大8個(gè)基點(diǎn)；手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,同比升48%；成本對(duì)收入比率以及信貸成本均有所下降。大摩指出,工行資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)改善,上半年減值貸款及逾期貸款按半年均見(jiàn)減少。

　　●中信銀行

　　根據(jù)半年保報(bào),2008上半年,中信銀行總資產(chǎn)、存、貸款余額分別為11172億、8495億、6338億元,同比分別增長(zhǎng)28.6%、27.5%、18.4%。凈利潤(rùn)84.17億元,同比增長(zhǎng)162.6%,成為已披露銀行中盈利增幅冠軍。

　　半年報(bào)顯示,中信銀行凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)得益于五大因素:凈利差和平均生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致利息凈收入快速增長(zhǎng)；非利息凈收入大幅增長(zhǎng)；實(shí)際稅率大幅下降；費(fèi)用收入同比下降；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提增速相對(duì)較慢。

　　近日,中信銀行成為A股市場(chǎng)中的亮點(diǎn),在持續(xù)下跌的行情中,中信銀行已連續(xù)三日走出了獨(dú)立上漲的行情。這不僅得益于中信良好的半年報(bào)表現(xiàn),更得益于“巴菲特將抄底中信銀行”的傳言。

　　但與市場(chǎng)對(duì)中信銀行的追捧相異,眾多機(jī)構(gòu)對(duì)其并無(wú)過(guò)高期盼。中金公司在上周發(fā)布的一份研究報(bào)告中稱(chēng),中信銀行A股目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2008年市凈率和市盈率分別是2.2倍和13.4倍,估值處于上市銀行中等偏高的水平,對(duì)中信銀行A股維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。

　　國(guó)泰君安的報(bào)告也維持對(duì)中信銀行“謹(jǐn)慎增持”的評(píng)級(jí),分析師伍永剛和姜洋認(rèn)為,考量市場(chǎng)因素和估值中樞的變化,將中信銀行全年目標(biāo)價(jià)由8元下降到7元。該目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)的2008年動(dòng)態(tài)市盈率和市凈率分別為17.5和2.8倍。（記者孫君成　實(shí)習(xí)生付海燕）