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      融資融券試點啟動 券商股已處于合理估值上限

      2008年10月07日 15:22 來源:錢江晚報 發(fā)表評論




          10月6日,上證綜指全天收于2173.74點,失守2200點關(guān)口,下跌120.05點,跌幅5.23%。深證成指全天收于7217.32點,下跌341.95點,跌幅4.52%。當日,受融資融券等利好影響,券商股逆市全線飄紅,海通證券漲停,國金證券、長江證券漲幅逾7%。 中新社發(fā) 李國 攝


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        10月5日,監(jiān)管層正式宣布啟動融資融券試點,此前券商板塊已經(jīng)受益融資融券概念經(jīng)歷一輪暴漲。海通證券認為,此時應該謹防券商股在融資融券交易性機會下的投資風險。

        海通證券分析師謝鹽表示,目前券商股估值已經(jīng)處于中長期合理估值的上限。謝鹽認為,首先,融資融券只是提供了一種交易性投資機會,一旦救市失敗和宏觀經(jīng)濟繼續(xù)惡化不能排除券商股繼續(xù)暴跌的可能性;其次,由于本次融資融券業(yè)務試點審批內(nèi)容、標準和程序,將依據(jù)公開透明的受理、審核和專家評價制度進行,加之試點范圍可能不限于大型券商,因此選擇面的擴大將增加投資者選中最終試點券商的難度;最后,由于試點過程中難以預料的問題和風險,以及隨之而來的監(jiān)管部門的窗口指導等,將增加試點券商的監(jiān)管風險、聲譽風險和一定的財務虧損風險等。同時,謝鹽估計,融資融券推出后,融資融券規(guī)模占凈資本的比例可達到30%。根據(jù)2009年的短期借貸年化利率約為8%,則可以測算出證券業(yè)在2009年的融資融券利差收入約66.03億元。同樣假設條件下,中信證券在2009年的融資融券利差收入有望達到11.75億元。

        另外,謝鹽認為,在融資融券試點初期,T+0交易制度沒有必要同時配套推出。融資融券業(yè)務推出后,如果沒有相應的T+0交易制度相配套,投資者將面臨隔夜交易的風險,同時也會限制融資融券交易的活躍度。因此,長期看融資融券業(yè)務和T+0制度相配套是必然的結(jié)果。但考慮到T+0本身使投資者面臨高風險以及對交易系統(tǒng)性能的高要求,試點初期沒有必要同時推出。(證券時報 韋小敏)

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