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　　股價估值與深幅調(diào)整后的內(nèi)在修復(fù)性要求出現(xiàn)共振，是“內(nèi)需投資”啟動題材得以發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。作為一輪修復(fù)性上漲行情，其根本動力在于股價超跌，外部因素只是推動股價反彈的借口，理性看漲與理性操作成為關(guān)鍵。

　　極度悲觀后尋求一次能量釋放

　　周一滬市大漲7.72%，成交588億，較上周五放大二倍左右。與9月19日相比，周一略為跳空高開后，持續(xù)長時間橫盤震蕩整理，整體表現(xiàn)為十分謹慎。很顯然，這是市場在吸取9·19的經(jīng)驗，不敢輕易追漲。正是因為這種謹慎心理，將為上漲行情提供真正能量。實際上，周一滬市588億的成交量也十分適合。

　　一輪單邊大幅暴跌之后，全球股市的PB值均已進入歷史最低區(qū)域。 10月下旬法國CAC指數(shù)、德國DAX指數(shù)、英國富時100指數(shù)等均進入1.1左右。亞洲的日本、泰國、韓國的PB更進入1倍以下。恒生指數(shù)也處于1左右。根據(jù)安信證券策略研究，歷史上的股市崩潰期，PB也能總是維持在1倍以上。因此，簡單的估值比較也可以認為當前全球股市已跌過頭了，至少會有一次修復(fù)性上漲。當然，未來情況依然復(fù)雜，特別是經(jīng)濟增長形勢不容樂觀，站在中長期看，還根本看不到“光明”。然而市場總是這樣，它不是沒有“底”。當過分超跌的時候，一旦市場信心恢復(fù)，報復(fù)性上漲的力度往往很大。

　　我們都知道，A股調(diào)整早已領(lǐng)先于外圍市場。二季度開始的全球金融海嘯加重了A股的調(diào)整力度，使上證指數(shù)在調(diào)整50%之后繼續(xù)深幅下挫，直至達72%的跌幅。這一跌是十年前有過的調(diào)整幅度。在大量藍籌股已上市的背景下，出現(xiàn)這種調(diào)整幅度已屬不正常，是市場預(yù)期已走向了過于極端另一面的表現(xiàn)。本月是自去年10見頂后的第13個月，為敏感時間周期。在過去12月時間未出現(xiàn)一次有效反彈的背景下，這種敏感時間極易形成有效上漲行情。

　　觀察重要技術(shù)指標如MACD等，繼9·19第一輪反彈后再創(chuàng)新低，但眾多技術(shù)指標均出現(xiàn)了典型的“底背馳”。經(jīng)歷一輪持續(xù)地量運行，特別是一批“強勢品種”的補跌，這種底背馳的可信度是較高的。結(jié)合周一的謹慎放量上攻的市場表現(xiàn)，筆者認為，中短期已全面轉(zhuǎn)入修復(fù)性上漲期。至于修復(fù)目標是比較難于確定的，但上月的開盤位置2267點應(yīng)該是基本攻擊目標。

　　內(nèi)需題材充當領(lǐng)導(dǎo)者

　　內(nèi)需題材正當其時。首先是當前估值水平已處于歷史最低位置，這是內(nèi)需投資題材發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。在此之前，市場一直在猜測巨大的內(nèi)需投資如何展開。隨著5日國務(wù)院常務(wù)會議研究部署的一系列舉措，明確實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，隱含近4萬億的內(nèi)需投資啟動，市場信心由此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。站在股市投資角度，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建等十項措施將為股市提供源源不斷的炒作題材。最為典型的就是基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)類。包括加快建設(shè)保障性安居工程、加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加快鐵路公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建。涉及的板塊分別是建筑工程、建材(水泥、鋼材)、工程機械，其中的龍頭企業(yè)將直接受益。

　　首先是建筑業(yè)，優(yōu)勢品種分別是中國鐵建、中國中鐵、路橋建設(shè)、葛洲壩等。與之直接相關(guān)的是水泥板塊。水泥板塊有著典型區(qū)域性，但規(guī)模效應(yīng)十分重要。其中，海螺水泥的優(yōu)勢最為突出，而且它與H股的價差越來越大。周一港股的海螺水泥漲幅超過30%之后，股價超過35元港元，這種A/H股價差將為A股提供動力。鋼鐵板塊也是直接受益于基礎(chǔ)建設(shè)。至于工程機械，優(yōu)勢品種將直接受益。工程機械行業(yè)的優(yōu)勢上市公司群體十分清晰，即中聯(lián)重科、三一重工、柳工、山推股份。近期它們也出現(xiàn)了一輪快速補跌，使其估值迅速體現(xiàn)。除基礎(chǔ)建設(shè)類外，醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、高新技術(shù)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等也會被市場所利用。

　　需要提醒的是，不管什么行業(yè)，目前股價上漲并不意味著這些行業(yè)將來業(yè)績增長是明確的，當前上漲動力均來自于過去一段時間超跌，中短期應(yīng)理性看待股價并理性處理，不要因為過于樂觀預(yù)期而再度陷入“高位”。(張德良)