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　　嘉賓：

　　中國人民大學教授、博士生導師 黃衛(wèi)平

　　上海財經(jīng)大學教授、現(xiàn)代金融中心主任丁劍平

　　中國社科院經(jīng)濟所宏觀室主任、研究員張曉晶

　　問：本月初，美國救市計劃雖獲通過，但股市仍然一路下行，連帶著全球股市屢屢出現(xiàn)“黑色星期一”。為什么市場對于救助方案獲得通過反應冷淡？

　　黃衛(wèi)平：這次金融援救方案治標不治本。增加流動性并不能增加有問題金融機構的償債能力，而只是寄望于推遲矛盾的集中爆發(fā)；政府埋單必然大量增加政府債務，形成通貨膨脹預期。目前美國經(jīng)濟下行明顯，房價持續(xù)下跌，人們失業(yè)狀況加劇。人們對未來的預期和信心無法因方案通過而從根本上有所扭轉，股指下滑便成為必然。

　　張曉晶：危機已從華爾街擴展到歐洲和其它地區(qū)，從金融向實體經(jīng)濟領域滲透。美國供應管理學會9月制造業(yè)指數(shù)降至2001年10月以來最低點。美國企業(yè)經(jīng)濟協(xié)會對48名經(jīng)濟學家的問卷調(diào)查認為，三季度美國GDP將下降1.1%，如年底前信貸狀況得不到改善，2009年一季度GDP將下降0.5%。這些數(shù)據(jù)更印證了市場的擔心。

　　丁劍平：救援方案未對實體經(jīng)濟做實質(zhì)性調(diào)整。美國對金融領域的監(jiān)管和對幾家投行的查辦沒做到位，未來美國“道德風險”開始出現(xiàn)。既然美國所謂最有競爭力的“金融創(chuàng)新領域”已身處危機，那其他行業(yè)更無法參與國際競爭了。制造業(yè)本就不是美國的強項，美國的強項又遭到重創(chuàng)，投資者自然審慎了起來。

　　問：近日有數(shù)據(jù)顯示，美國個人消費開支和出口增速低于預期；第二季度歐元區(qū)主要經(jīng)濟體出現(xiàn)首次整體負增長；日本第二季度也出現(xiàn)負增長。此次金融風暴未來會出現(xiàn)怎樣的走勢？

　　丁劍平：千萬億美元救援計劃能緩解金融緊縮對實體經(jīng)濟的沖擊，但未來投資和消費減少仍在合理預期之中。金融業(yè)的危機傳導機制比實體經(jīng)濟更強。世界銀行業(yè)無一可以幸免，只是壞賬多少的區(qū)別。過去幾年每次出現(xiàn)危機兆頭時，都是靠實體經(jīng)濟的“科技革命”將危機周期拉平。可這次，美、歐、日都沒這么幸運了。

　　張曉晶：總體來講，次貸危機還會蔓延，歐元區(qū)總體前景并不看好。不過，2007年及2008上半年，美國非金融企業(yè)的利潤率超過10%，實體經(jīng)濟目前尚未受到重創(chuàng)。從各國政府的積極救市以及新興市場經(jīng)濟體的較快增長來看，再有一年的時間，華爾街風暴估計會塵埃落定。2010年的經(jīng)濟復蘇是可以期待的。當然這個復蘇難以達到過去5年快速增長的水平。

　　黃衛(wèi)平：目前，金融風暴的深度和廣度正在顯現(xiàn)，但對實質(zhì)經(jīng)濟影響程度尚難預料。發(fā)達國家第三產(chǎn)業(yè)比重一般在七成以上。當?shù)谌�產(chǎn)業(yè)的核心金融服務業(yè)陷入困境時，整個宏觀經(jīng)濟都將遭受沉重打擊。此外，金融服務業(yè)對于第一、二產(chǎn)業(yè)有很大的反作用。因此，金融風暴對于實質(zhì)經(jīng)濟的影響還將持續(xù)相當一段時間，發(fā)達國家經(jīng)濟繼續(xù)下行在所難免。

　　問：7日，國際貨幣基金組織發(fā)表《全球金融穩(wěn)定報告》，呼吁國際社會采取決定性的政策措施。8日，西方各中央銀行聯(lián)合行動降低利率。全球聯(lián)手做出的對策最終可能抵擋來勢洶涌的全球金融風暴嗎？

　　張曉晶：有人擔心此次金融風暴會導致出現(xiàn)類似上世紀30年代的大蕭條，我認為可能性不大。大蕭條時期，發(fā)達國家占全球產(chǎn)出份額絕大部分比例，而現(xiàn)在，新興市場經(jīng)濟體所占份額越來越大，其經(jīng)濟的增長可能拯救世界經(jīng)濟。此外，大蕭條時期，錯誤的政策導致危機加劇。美聯(lián)儲主席伯南克是靠研究大蕭條起家的，他不會再犯類似錯誤。

　　黃衛(wèi)平：金融風暴面前，世界主要經(jīng)濟體自顧不暇，甚至陷入極大困境。在發(fā)達國家經(jīng)濟體金融風險底線尚未明朗的條件下，區(qū)域自救、一定程度上維持區(qū)域金融氣候和氛圍，是必要的，被認為是一種次優(yōu)選擇，目前正在形成一種態(tài)勢。在金融風暴結束后，各國金融政策的協(xié)調(diào)會有新的發(fā)展，世界金融格局也將出現(xiàn)新的變化。

　　丁劍平：“區(qū)域聯(lián)合”是對付危機的最好辦法。由于過去的資金流動大多數(shù)都在區(qū)域內(nèi)部進行，只要保證區(qū)域內(nèi)部的資金不再外流，就大抵可以渡過危機。最可怕的就是區(qū)域之間的資金繼續(xù)外泄。歐盟當然依靠集體力量，而亞洲則是上不上，下不下。印度過去與亞洲金融接觸很少，這次危機受到的損失相對小些。

　　問：今年以來，中國企業(yè)對美出口貸款回收壞賬率同比增長了2倍左右；美國救市又給增速放緩的中國經(jīng)濟帶來新的壓力。中國未來該如何應對不斷升級的全球金融風暴帶來的影響？

　　丁劍平：中國目前要減少對外部經(jīng)濟的依賴，產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整勢在必行。中國須建立自己獨立的產(chǎn)業(yè)結構，符合國人特點的消費結構。產(chǎn)需調(diào)整要同時進行。短期應對措施則是靠政府的財政政策拉動需求、支持供給。在向美國的出口受到影響的情況下，中國要更加注意出口地理方向的分散化。

　　黃衛(wèi)平：在中國金融機構持有美國金融機構債券和對他們進行投資的情況下，中國必須高度關注這次金融風暴的走勢及其影響。在這種形勢下，穩(wěn)定宏觀政策、科學發(fā)展內(nèi)需、注重加大國內(nèi)投資力度、努力開拓多元化市場、穩(wěn)健向海外投資、高度重視金融領域的穩(wěn)定是中國應對國外不確定因素的重要方面。

　　張曉晶：當前中國的政策取向應是“一保兩控”：保增長，控金融風險、控通貨膨脹。為控制金融風險，首先對于中國銀行業(yè)金融業(yè)自身的風險監(jiān)控要加強，不要急于去海外抄底；其次要加強對于資本流動的監(jiān)控，特別是防止資金的大進大出；最后還要保持幣值的相對穩(wěn)定。這是亞洲金融危機期間中國成功的經(jīng)驗。 (鄭 興 陳佳凝)