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　　此前的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，留給人們的經(jīng)驗(yàn)是：下跌總是逢低買入的機(jī)會(huì)。因?yàn)槊糠晗碌�買入后，總是賺錢。

　　昨日收盤上證指數(shù)大跌了近150點(diǎn)，按此前的思維定勢(shì)，這又是一次逢低進(jìn)貨的好機(jī)會(huì)。

　　但是，股市風(fēng)云變幻莫測(cè)，如果把此前的經(jīng)驗(yàn)用在現(xiàn)在，未必就能成功。因?yàn)闀r(shí)間、環(huán)境等條件變了，經(jīng)驗(yàn)或許不能總應(yīng)驗(yàn)。

　　變化之一是，近階段管理層在不時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們注意到，5月以來(lái)，央行行長(zhǎng)周小川表示對(duì)A股泡沫的擔(dān)憂；全國(guó)社�；�金理事會(huì)副理事長(zhǎng)高西慶表示，社保基金正在減少對(duì)A股市場(chǎng)的投資。而此前的4月28日，證券監(jiān)會(huì)副主席范福春，也在論壇中提醒投資者應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有清醒的認(rèn)識(shí)。

　　近日三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)連續(xù)作出風(fēng)險(xiǎn)提示，保監(jiān)會(huì)開始向保險(xiǎn)公司提示投資A股風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)加大QDII放開步伐，證監(jiān)會(huì)提醒投資股市虧損“買者自負(fù)”。同時(shí)，滬深兩大交易所也出臺(tái)措施加強(qiáng)監(jiān)管。

　　所有的相關(guān)輿論都在善意地提醒投資者：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

　　變化之二是，昨日暴跌已表現(xiàn)出了與此前暴跌的不同處。

　　其一是目前人心思變。據(jù)了解，上周，一些內(nèi)資機(jī)構(gòu)包括股票基金已經(jīng)開始調(diào)低倉(cāng)位。同樣，目前許多QFII遭遇大量贖回，境外機(jī)構(gòu)撤出A股。一些國(guó)外機(jī)構(gòu)如里昂證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏大，大盤調(diào)整勢(shì)在必行。

　　其二是在更高位置出現(xiàn)暴跌。這自不待言。在更高位置上的下瀉，造成的市場(chǎng)格局也可能不同。

　　其三是持倉(cāng)結(jié)構(gòu)不同。中國(guó)登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市4月新增A股開戶數(shù)達(dá)到478.7萬(wàn)戶環(huán)比增長(zhǎng)88.81%，而2006年全年僅為308.35萬(wàn)戶。有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前交易量個(gè)人占比超過(guò)了80%。散戶容易產(chǎn)生羊群效應(yīng)，以及盲目推高指數(shù)，結(jié)果是使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)快速積聚。

　　其四是成交量分布露破綻。自5月9日滬市出現(xiàn)2572億元成交量后，市場(chǎng)成交量不斷萎縮。再觀察120分鐘成交狀況分析，在此前的暴跌過(guò)程中，因接盤踴躍，所以在早盤成交量往往成急劇放大之勢(shì)，而昨日早盤明顯接盤不足，反而呈現(xiàn)午盤成交量放大而加速下跌現(xiàn)狀。

　　市場(chǎng)環(huán)境不同，經(jīng)驗(yàn)有時(shí)會(huì)失效。并不是說(shuō)牛市就此打住了牛步，但真的調(diào)整來(lái)了，必有一個(gè)過(guò)程和應(yīng)有的幅度。現(xiàn)在一跌就買，就如農(nóng)民種田該春播秋收，現(xiàn)在當(dāng)別人收獲時(shí)你卻反季節(jié)地去播種，不僅會(huì)顆粒無(wú)收，連種子也會(huì)賠進(jìn)去。正確的做法應(yīng)是耐心等待調(diào)整結(jié)束。(曹一舟）