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　　昨天，還沉浸在丁亥年股市“開門紅”喜悅中的投資者，真真切切地感受到了股市“倒春寒”的威力。

　　李阿姨其實(shí)一直很謹(jǐn)慎，她一早趕到證券公司，就想著要逢高拋掉點(diǎn)股票。今年以來，她手里的幾只上海本地股都有了30%的漲幅。“蠻好了”，她想，“可以落袋為安了”。但她沒有想到，大盤下跌來得這么快，這么猛，一個(gè)猶豫，想等反彈減倉的李阿姨，眼看著自己的股票一路下跌沒有任何反彈，最后竟封在了跌停板上，想拋也拋不掉了。

　　這天，上證指數(shù)接連跌破3000點(diǎn)、2900點(diǎn)、2800點(diǎn)大關(guān)，一口氣跌去268點(diǎn)，跌幅達(dá)8.84%。兩市跌停的股票如果算上ST股，有近900只。

　　-市場探因

　　暴跌怎來得如此迅猛

　　“今天股市怎么啦？為什么暴跌？”昨天不少讀者來電詢問。事實(shí)上，同樣的問題，記者也在頻頻詢問相關(guān)機(jī)構(gòu)或消息靈通人士。

　　消息面上，沒有官方的權(quán)威信息發(fā)布，而一些機(jī)構(gòu)及信息人士的說法，也眾說紛紜。

　　總體上說，造成昨天市場暴跌的是政策面、基本面、資金面的一種合力。

　　事實(shí)上，當(dāng)股指一路上揚(yáng)突破3000點(diǎn)后，包括基金等大機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者都失去了新的目標(biāo)。而面對(duì)“加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控”輿論，以機(jī)構(gòu)為首的投資者離場觀望情緒逐漸升溫，市場有技術(shù)調(diào)整的需求。只是，人們沒有想到，這次的調(diào)整會(huì)表現(xiàn)得如此迅速、如此猛烈。

　　從市場傳聞看，政策的不確定加劇了市場調(diào)整。一是關(guān)于股指期貨的即將推出。二是銀監(jiān)會(huì)將嚴(yán)查違規(guī)資金炒股，嚴(yán)格禁止任何企業(yè)和個(gè)人挪用銀行信貸資金直接或間接進(jìn)入股市，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得貸款給企業(yè)和個(gè)人買賣股票。三是外管局官員表示要引導(dǎo)資金對(duì)外投資。四是關(guān)于資本利得稅的開征傳聞。這些政策，或影響資金供給，或影響投資者盈利，造成投資者贏利預(yù)期的改變。

　　從基本面看，目前市場的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到35倍，支撐股票上漲的動(dòng)力已經(jīng)不再是“估值偏低”背景下的價(jià)值重估。一段時(shí)間來，我們看到，不少股票是靠著資產(chǎn)重組、整體上市、股權(quán)投資、土地價(jià)值重估等概念得以狂飚猛進(jìn)的。市場在投資人的沖動(dòng)下，已經(jīng)積累起不小的泡沫，只是人們一廂情愿地希望，泡沫在自己玩過之后再破滅。

　　從資金面看，盡管有著新發(fā)基金一天上百億元的狂熱，但我們看到，畢竟大盤已從年初的2728點(diǎn)上漲到了3049點(diǎn)，市場上獲利盤豐厚，這使得很多投資者從原先的長線投資心態(tài)轉(zhuǎn)為短線搏擊，大盤一有風(fēng)吹草動(dòng)，便奪路而逃；而開放式基金的特點(diǎn)，決定了基民在股市漲時(shí)買基金，在股市下跌時(shí)贖回基金，更造成基金的被迫做空，加劇市場震蕩。

　　-后市分析

　　走出驚慌還需要時(shí)間

　　在昨日的暴跌中，我們看到，當(dāng)日滬市成交突破了1300億元，是本輪行情以來的最大值，這顯示市場分歧加大。從各大指數(shù)的表現(xiàn)來看，大盤藍(lán)籌和基金重倉股呈領(lǐng)跌姿態(tài)，并進(jìn)而牽動(dòng)各大板塊全線普跌，投資者離場情緒急劇蔓延。

　　經(jīng)過昨日的暴跌，令投資者對(duì)于后市的判斷更趨謹(jǐn)慎。

　　一些基金經(jīng)理在接受晨報(bào)記者采訪時(shí)表示，大盤將再次構(gòu)筑階段性頭部，股指有望再次考驗(yàn)2540點(diǎn)的支撐，總體上2550點(diǎn)至3000點(diǎn)的大箱體整理格局不變。畢竟上證指數(shù)在3000點(diǎn)之上，管理部門對(duì)股市進(jìn)行行政調(diào)控的可能性在增大。

　　就短線而言，昨日下跌過猛使得今日反彈的可能性非常大，之后會(huì)有一個(gè)5至8天的短線反彈，這將是投資者減倉的良機(jī)，而2677點(diǎn)至2681點(diǎn)的缺口會(huì)否被補(bǔ)掉將預(yù)示未來行情的強(qiáng)弱。專業(yè)人士提示，在大盤尚未企穩(wěn)的情況下，不要急于搶反彈。

　　從技術(shù)上來看，只要今日股指收陽，本月月線就會(huì)收陽；當(dāng)然，月線7連陽之后，下月月線收陰的可能性很大，這是因?yàn)樽?992年6月份以來近15年中，大盤只在2000年出現(xiàn)過一次月線7連陽。

　　可以預(yù)見，今年股市將不會(huì)再是單邊上揚(yáng)的牛市。在這樣的市況下，控制倉位很有必要，降低期望值，不一味持有，多做短差的操作策略可能更切合實(shí)際。

　　（嚴(yán)黎麗）