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　　繁榮下的暗影

　　正如人們形容的那樣，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是在開(kāi)快車，雖然車開(kāi)快了可以更早抵達(dá)目的地，但超速卻容易導(dǎo)致交通事故。11.1%，是否已經(jīng)開(kāi)始超速？是繼續(xù)踩油門(mén)，還是要放慢速度，抑或在兩者之間取得動(dòng)態(tài)平衡——進(jìn)行階段性“點(diǎn)剎”？

　　溫家寶總理4月18日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)“超速行駛”的隱患，提醒人們必須清醒地看到，糧食增產(chǎn)和農(nóng)民增收困難增多，節(jié)能減排任務(wù)繁重，貨幣信貸增長(zhǎng)過(guò)快，固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力，貿(mào)易順差繼續(xù)增加。

　　“固定投資居高不下和貿(mào)易順差過(guò)大是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的深層原因�！眹�(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研究室主任王小廣向本刊指出。

　　第一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資17526億元，同比增長(zhǎng)23.7%，而464億美元的貿(mào)易順差，導(dǎo)致國(guó)際收支不平衡的矛盾更加突出——3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備12020億美元，比上年末增加1357億美元。而外匯儲(chǔ)備的高增長(zhǎng)，進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性過(guò)剩的矛盾。

　　對(duì)于外匯激增，央行副行長(zhǎng)吳曉靈日前給出了新的解釋。她在廣州舉行的一個(gè)研討會(huì)上表示，一季度外匯儲(chǔ)備增加1357億美元，是許多因素造成的，而不僅僅是已經(jīng)公布的貿(mào)易順差的激增。其中一部分原因就是由于許多境外融資的結(jié)匯。據(jù)了解，以國(guó)有大型銀行為代表的中資企業(yè)通過(guò)境外上市募集大量的外匯資金，出于人民幣升值預(yù)期，通過(guò)各種安排逐步完成結(jié)匯，匯回境內(nèi)，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的激增。

　　社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝撰文指出：“當(dāng)下中國(guó)流動(dòng)性泛濫的背后是投資與消費(fèi)的失衡，所謂‘高儲(chǔ)蓄、高投資’。從國(guó)民收入恒等式看，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于國(guó)內(nèi)投資必然出現(xiàn)貿(mào)易順差，過(guò)剩的生產(chǎn)能力必然要尋求外部需求平衡�！�

　　劉煜輝進(jìn)一步稱，在高儲(chǔ)蓄率既定的情況下，投資和貿(mào)易順差是一對(duì)蹺蹺板。當(dāng)投資受到抑制的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的龐大儲(chǔ)蓄就轉(zhuǎn)化成了更大巨額的貿(mào)易順差。隨后增加的貿(mào)易順差又形成基礎(chǔ)貨幣的供給，從而進(jìn)一步加劇了流動(dòng)性的過(guò)剩；而自我實(shí)現(xiàn)的人民幣升值預(yù)期使得熱錢更快涌入，令整個(gè)金融體系流動(dòng)性泛濫。

　　因此，信貸投資擴(kuò)張、內(nèi)需不足、流動(dòng)性過(guò)剩、貿(mào)易順差大、外匯激增等等這些矛盾都是因果聯(lián)系的。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)師左曉蕾告訴本刊，23.7%的投資增長(zhǎng)是非常高的，這種投資沖動(dòng)可能造成社會(huì)資源的大量浪費(fèi)并產(chǎn)生一批不符合社會(huì)需要的建設(shè)項(xiàng)目，從而對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面影響。

　　左曉蕾表示，新增貸款高，投資沖動(dòng)大，與制造業(yè)等利潤(rùn)高有關(guān)系；尤其在目前電價(jià)等價(jià)格偏低的情況下，資金成本低，更促進(jìn)了投資的欲望。各地對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)在能源價(jià)格上的補(bǔ)貼政策也反映了地方政府的投資沖動(dòng)仍然很大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2932億元，同比增長(zhǎng)43.8%，增幅比上年同期上升22個(gè)百分點(diǎn)。而六大高耗能行業(yè)平均增速為20.6%，比規(guī)模以上工業(yè)平均增速高2.3個(gè)百分點(diǎn)。這使得本已十分嚴(yán)峻的節(jié)能減排形勢(shì)更是雪上加霜。

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至預(yù)言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，會(huì)促使不成熟的金融體系和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的幾率加大，進(jìn)而影響中國(guó)的社會(huì)政治環(huán)境的穩(wěn)定。

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