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　　投資港股資金多多益善嗎

　　正方：

　　奚君羊：香港市場(chǎng)與內(nèi)地市場(chǎng)有很大的區(qū)別，內(nèi)地投資者還需要有一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。從國(guó)際上的情況看，即使是資本項(xiàng)目交易完全放開(kāi)的發(fā)達(dá)國(guó)家，證券投資主要還是集中在本地，這就是所謂的“本國(guó)偏向”。國(guó)外的一項(xiàng)研究表明，美國(guó)投資者持有94%本國(guó)股票，日本投資者持有98%本國(guó)股票，英國(guó)投資者持有82%本國(guó)股票。因此，內(nèi)地資金流入香港是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。內(nèi)地投資者習(xí)慣于追隨“趨勢(shì)”，目前內(nèi)地股票市場(chǎng)仍然處于上升趨勢(shì)，因而依然有強(qiáng)大的吸引力。我估計(jì)第一年流入香港的資金最多也就在5000億到1萬(wàn)億人民幣的規(guī)模。

　　香港市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)際化程度很高的市場(chǎng)，是全流通的市場(chǎng)，容量很大，對(duì)于吸納內(nèi)地資金有充分的余地。香港市場(chǎng)可以做空，因此在同樣的流通股數(shù)情況下，可以與更多的資金相配比。而且，香港市場(chǎng)的工具創(chuàng)新能力很強(qiáng)，一個(gè)股票可以派生出許多交易品種，因此，用資金推動(dòng)股價(jià)的難度大大高于內(nèi)地市場(chǎng)。所以，港股直通車的開(kāi)通雖然有助于香港股價(jià)的上升，但不至于產(chǎn)生根本性的影響。

　　反方：

　　潘正彥：用簡(jiǎn)單的方法預(yù)測(cè)有多少資金會(huì)流入香港市場(chǎng)、香港市場(chǎng)又能夠承受多少資金似乎沒(méi)有太大的意義�，F(xiàn)在大多數(shù)人認(rèn)為，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)內(nèi)地投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育。從香港股市的角度看，內(nèi)地資金真的是多多益善嗎？香港的管理者、投資者也應(yīng)該對(duì)內(nèi)地的“投資者”多了解。

　　內(nèi)地的一些資金的性質(zhì)說(shuō)不清楚、內(nèi)地投資者的投資風(fēng)格摸不清楚。市場(chǎng)“規(guī)則”也不一定起作用。打個(gè)比喻，中國(guó)內(nèi)地的勞動(dòng)力成本非常低，香港市場(chǎng)愿不愿意“市場(chǎng)規(guī)則”接受他們？答案是明確的。資金也是如此。

　　香港股市會(huì)否被同化

　　正方：

　　奚君羊：隨著內(nèi)地資金的大量進(jìn)入香港市場(chǎng)，內(nèi)地投資者的操作理念、操作手法必然對(duì)香港市場(chǎng)產(chǎn)生越來(lái)越大的影響，因此，香港市場(chǎng)被內(nèi)地股市同化在某種程度上是必然的。但與此同時(shí)，內(nèi)地投資者在參與香港市場(chǎng)的操作過(guò)程中，必然會(huì)逐步適應(yīng)香港市場(chǎng)固有的特性，所以也有被同化的一面。而且，隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的提高，內(nèi)地市場(chǎng)受香港市場(chǎng)的影響也會(huì)愈益顯著。前一時(shí)期，香港市場(chǎng)受美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波影響，出現(xiàn)下跌，內(nèi)地市場(chǎng)也略有小挫。所以，兩地市場(chǎng)的互相同化和逐步趨同，將是基本趨勢(shì)。

　　反方：

　　潘正彥：這是一個(gè)非常有趣的問(wèn)題。因?yàn)�，如果香港市�?chǎng)的管理者認(rèn)同這一點(diǎn)，他們會(huì)希望內(nèi)地資金流入嗎？當(dāng)然不會(huì)。同樣，如果我們認(rèn)同這樣一點(diǎn)，我們還是在“國(guó)際化”嗎？我們可以比較一下20世紀(jì)90年代前后的香港市場(chǎng)、比較一下有了H股以后的香港股市的變化，同化的問(wèn)題就應(yīng)該有答案了。(記者 張燕)

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