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　　主持人：今天走進(jìn)我們演播室的嘉賓是長江商學(xué)院的劉勁教授。劉教授您好。

　　劉勁：好。

　　主持人：我想請您解讀一下，為什么從昨天到今天，亞太股市可以說是冰火兩重天，走過一個(gè)過山車的行情，在您看來原因是什么？

　　劉勁：現(xiàn)在根本問題是市場的極大波動性，市場波動性主要來源在于將來預(yù)期的不確定性。不確定性包括兩個(gè)因素，一個(gè)是對基本面的不確定性，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公司盈利將來是非常不確定的。另一方面，對股價(jià)來講，心理因素非常重要，投資人對將來的心理因素的預(yù)測也有很大的不確定性。不確定性的表現(xiàn)就是股價(jià)有時(shí)候高有時(shí)候低，所以這個(gè)是不足為奇的。

　　主持人：暴漲暴跌在很大程度上反映的是我們救市措施和經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)蔓延的速度，我們救市的步伐在跟金融危機(jī)蔓延的速度進(jìn)行賽跑，哪一個(gè)速度快的時(shí)候在資本市場上就可以體現(xiàn)出來。

　　劉勁：是。

　　主持人：在今天節(jié)目里，我們將和劉勁教授就今天的資本市場，以及各方面的一些反映進(jìn)行深入討論。

　　主持人：現(xiàn)在就和長江商學(xué)院劉勁教授一起來討論今天全球的資本市場，我們先來看A股。A股跟昨天相比表現(xiàn)非常頑強(qiáng)，在中午前后展開了一輪絕地的反擊，您怎么看待這輪反擊，原因是什么？有沒有可持續(xù)性？

　　劉勁：今天的股價(jià)很難講有沒有持續(xù)性，因?yàn)闀r(shí)間太短，股市總是有波動。但是從中國股市的基本面上來講，還是相當(dāng)不錯(cuò)，基本面不錯(cuò)，現(xiàn)在股價(jià)又很低，所以中國股市整體來講風(fēng)險(xiǎn)比較小。

　　主持人：您指的基本面不錯(cuò)怎么理解？因?yàn)槲抑�道昨天三季度很多公司的�?cái)寶不是特別理想，為什么您評價(jià)基本面依然不錯(cuò)？

　　劉勁：對，是相對于股價(jià)來講的，去年的時(shí)候股票太高了。

　　主持人：現(xiàn)在價(jià)格被低估了。

　　劉勁：是，應(yīng)該是這樣的。從公司盈利相對于股價(jià)的比例上來講，可以講現(xiàn)在等于是基本面不錯(cuò)的環(huán)境。

　　主持人：但是很多評論人認(rèn)為今天是基礎(chǔ)上的反彈，并沒有長期看好的理由。

　　劉勁：就今天很難講，今天2%的增幅很難講有長期的持續(xù)性。但是從長遠(yuǎn)上來講，我覺得中國股市還是很有投資價(jià)值的。

　　主持人：您對中國經(jīng)濟(jì)未來這段時(shí)間的走勢會是怎樣的判斷，這可能是影響中國長期走勢的根本原因。

　　劉勁：對，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是股市基本面最重要的一點(diǎn)，從近期來看經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度可能會減緩，從去年百分之十一幾到現(xiàn)在GDP增長已經(jīng)降到9%。但是我覺得中國次級經(jīng)濟(jì)的空間很大，經(jīng)濟(jì)可能會放緩，但情形比世界上其他國家好得多。

　　主持人：相對來說中國經(jīng)濟(jì)的增長是最值得期待的。

　　劉勁：對。

　　主持人：我們也注意到在昨天、今天亞太股市和歐美股市之間出現(xiàn)了一個(gè)很大的風(fēng)化，亞太股市今天強(qiáng)勁反彈，但是歐美股市昨天收盤情況依然非常低迷。您看為什么會出現(xiàn)這樣的分化？

　　劉勁：這個(gè)風(fēng)化可能不是很大，從今天港股回彈，昨天都是超跌，昨天美國股市開盤以后跌幅只有百分之二點(diǎn)幾，從這一點(diǎn)來講香港是超跌了，從那兒可以看出來今天香港的漲幅比較大。但是現(xiàn)在市場波動性這么大，12%、14%差別不是很大，從經(jīng)濟(jì)的基本角度上來講。

　　主持人：好的，稍后我們繼續(xù)和劉勁教授進(jìn)行討論。

　　主持人：劉教授，您剛才看到這樣一條消息，日本政府為了提振市場信心，有一個(gè)做法就是提升對問題銀行的注資，具體的做法是將可注入金融體系的公共基金的上限由之前的兩萬億日元提高到現(xiàn)在的十萬億日元，提高的幅度非常大。您怎么看待這樣一種做法，為什么選擇在這個(gè)時(shí)候？這個(gè)做法可能會產(chǎn)生怎樣的效果？

　　劉勁：這顯然是一個(gè)救市的措施。這次金融危機(jī)從美國開始，從次貸開始，從次貸到一般的其他金融產(chǎn)品，像信貸產(chǎn)品，像股票市場，又從美國衍生到歐洲，到日本，到新興市場，這個(gè)危機(jī)現(xiàn)在不再是美國的危機(jī)，而是國際性的危機(jī)。日本這次的新舉措實(shí)際上是國際上對救市的辦法之一。那么就是說，一方面說明金融危機(jī)在擴(kuò)大，另外一方面說明每個(gè)國家都在盡他們的全力努力救市。這是我對這個(gè)事情的看法。

　　主持人：此前我們注意到美國的救市方案，加上英國的救市方案，加起來規(guī)模是四萬億美元，他們采取了直接的購買金融資產(chǎn)的做法。而現(xiàn)在日本的做法是通過對對沖基金上限的約定，為什么兩者之間有這樣的不同？

　　劉勁：實(shí)際上救市可以有兩種辦法，一種辦法是你到金融市場上買有價(jià)證券，比如說兩房發(fā)的債券，你買了這些債券就可以脫市，價(jià)格不再往下跌這些銀行就沒有事情了。這是一種辦法，但是這種辦法沒有利，因?yàn)槟阍谫I這些有價(jià)證券的時(shí)候你同時(shí)脫的是債券和股票。在這里邊就是說股權(quán)方面的風(fēng)險(xiǎn)最大。第二種辦法就是直接向股權(quán)進(jìn)行注資，直接向股權(quán)注資的時(shí)候也就說明政府承擔(dān)越來越大的風(fēng)險(xiǎn)，這樣更有利一些，就是兩種辦法都可以用。

　　主持人：現(xiàn)在目前的上限是十萬億日元，折成美元的話是一千億美元，規(guī)模還不是很大，我相信日本還有其他的措施來聯(lián)動。我們看下一個(gè)問題是這樣的，全球現(xiàn)在聯(lián)手降息的可能性到底有多大。因?yàn)槲覀兛吹酱饲坝性u論是在目前的情況下，很多人在期待全球各國是不是有可能再次出現(xiàn)像上一次全球聯(lián)手降息的動作？

　　劉勁：這個(gè)有一定的可能性，降息從央行調(diào)息的可能上講有兩個(gè)問題需要考慮，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長的速度，央行有兩個(gè)責(zé)任，一個(gè)是維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，另外一個(gè)就是說要杜絕惡性的通貨膨脹，基本全球的央行都有這兩個(gè)責(zé)任。從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)增長顯然出現(xiàn)了很大的危機(jī)，從美國，到歐洲，到日本，到新興市場現(xiàn)在都有很大的問題，而且美國日本和歐洲已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長。從另外一方面講，從通脹上來講，現(xiàn)在通脹下來了，從一個(gè)很簡單的例子，你看基本商品的價(jià)格，比如說石油，比如說糧食，這些價(jià)格從去年到今年都跌到50%以上。在這種情況下，一方面你沒有通脹的威脅，另外一方面經(jīng)濟(jì)增長受到了很大的威脅，央行在這種情況下可以降息。具體全球央行要不要降息，這牽扯到非常多的因素，各個(gè)央行還要在一起討論，有很多政治上、經(jīng)濟(jì)上的因素需要考慮。但是完全從經(jīng)濟(jì)的角度上講，還是有很大的可能。