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　　“與股票基金巨虧相比，今年持有債券基金的投資者可謂是幸福的。到10月23日為止，國(guó)債指數(shù)累計(jì)漲幅已達(dá)6.73%，而近6個(gè)月已有23只債券基金的收益率超過(guò)5%，占比高達(dá)6成。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，總體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在依然具有一個(gè)較好的債市背景，通過(guò)投資債券市場(chǎng)獲取收益仍然是較高概率的事。因此，選擇入市時(shí)機(jī)變得至關(guān)重要�！�

　　“現(xiàn)在就像2005年，配置債券是個(gè)比較好的選擇，債券市場(chǎng)已進(jìn)入牛市了�！苯ㄐ械睦碡�(cái)師陳先生這樣表示。2005年，國(guó)債指數(shù)累計(jì)大漲14.07%，企債指數(shù)全年累計(jì)漲幅更高達(dá)23.65%。今年債市也初顯牛相，到10月23日為止，國(guó)債指數(shù)累計(jì)漲幅已達(dá)6.73%，企債指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)14.87%。

　　債市的火爆，帶動(dòng)了債券型基金凈值走強(qiáng)，特別是近6個(gè)月來(lái)，一些債券型基金的回報(bào)率快速提升，個(gè)別債基的回報(bào)最高一度超過(guò)9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了最新公布的9月CPI的4.6%。截至10月24日的晨星(中國(guó))統(tǒng)計(jì)顯示，38只(同一只基金不同收費(fèi)類型分開(kāi)計(jì)算，下同)運(yùn)作滿6個(gè)月的債券型基金中有23只6個(gè)月來(lái)的回報(bào)超過(guò)5%，占60%。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，過(guò)度的追捧也令債市短期露出疲象，投資者需要注意債市、債基短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　近6個(gè)月回報(bào)最高逾9%

　　晨星(中國(guó))統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月24日，債券型基金包攬了開(kāi)放式基金近3個(gè)月回報(bào)前十名，其中中信穩(wěn)定雙利基金的收益今年以來(lái)的表現(xiàn)持續(xù)居前，最近3個(gè)月的收益率為8.98%，最近6個(gè)月的收益率為9.79%，是目前所有開(kāi)放式基金中最高的收益率。另外，交銀施羅德增利債券、廣發(fā)增強(qiáng)債券、華夏債券、中海穩(wěn)健收益、大成債券、工銀瑞信信用債券等近6個(gè)月來(lái)的收益率也均超過(guò)6%。

　　還有不少最近一段時(shí)間成立的新基金未納入回報(bào)排名，但它們的凈值增長(zhǎng)也非�？捎^。截至10月23日晨星(中國(guó))網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，成立于今年4月底的華安穩(wěn)定收益A凈值已經(jīng)達(dá)到1.0496，成立于5月底的鵬華豐收的凈值為1.05，成立于6月份的建信穩(wěn)定增利和國(guó)泰金龍債的凈值更分別達(dá)到1.056、1.08，如果折算成年化收益率的話，回報(bào)將非常高。

　　上周最新公布的9月份CPI數(shù)據(jù)為4.6%，顯然部分債券型基金已經(jīng)可以幫助投資者戰(zhàn)勝通貨膨脹。

　　債市短期出現(xiàn)一定泡沫

　　在降息預(yù)期和資金推動(dòng)下，企債指數(shù)三季度上漲4.45%，至10月23日，10月以來(lái)的漲幅超過(guò)5%；國(guó)債指數(shù)三季度上漲2.57%,10月以來(lái)的漲幅也超過(guò)1.7%。債市走強(qiáng)也吸引了大量資金蜂擁債市。數(shù)據(jù)顯示，三季度基金大舉進(jìn)入債市，新增托管資金2825.49億元。

　　不過(guò)，經(jīng)過(guò)三季度以來(lái)的大漲之后，債券市場(chǎng)面臨明顯的短期調(diào)整壓力。10月16日，企債指數(shù)達(dá)到今年以來(lái)的高點(diǎn)130.72點(diǎn)，10月17日，國(guó)債指數(shù)也創(chuàng)出今年以來(lái)的高點(diǎn)118.54點(diǎn)，之后債市進(jìn)入窄幅振蕩期。10月20日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了繼續(xù)下行的CPI數(shù)據(jù)后，兩債指數(shù)竟然無(wú)視利好雙雙回調(diào)，其中企債指數(shù)回調(diào)0.78%，為今年1月9日以來(lái)的最大跌幅。

　　“債券市場(chǎng)短期已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫�！蔽髂献C券債券分析師李慧認(rèn)為，目前債市已經(jīng)透支1-3次降息預(yù)期，未來(lái)面臨兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)和資金回流風(fēng)險(xiǎn)。

　　債牛到中期預(yù)期應(yīng)降低

　　上周交易所國(guó)債和企業(yè)債也開(kāi)始走出兩極分化格局。其中，國(guó)債市場(chǎng)長(zhǎng)期券種表現(xiàn)比前周收益率小幅走高，而企債市場(chǎng)前期上漲較多的部分個(gè)券調(diào)整明顯。銀行間市場(chǎng)方面，上周收益率變化不大，多數(shù)指數(shù)維持橫盤整理。天治穩(wěn)健雙盈基金擬任基金經(jīng)理賀云認(rèn)為，從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，目前對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期有明顯的恐慌，由于近期漲幅明顯過(guò)大，短期無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)的債券收益率下行過(guò)快。因此，投資者對(duì)目前債市特別是信用債的態(tài)度明顯謹(jǐn)慎了很多。

　　不過(guò)，廣發(fā)強(qiáng)債基金經(jīng)理謝軍表示，盡管債市的低風(fēng)險(xiǎn)收益期已經(jīng)過(guò)了大半，但總體看來(lái)，現(xiàn)在依然具有一個(gè)較好的債市背景，通過(guò)投資債券市場(chǎng)獲取收益仍然是較高概率的事。盡管投資者不宜將債券市場(chǎng)的投資期望定得過(guò)高，但是債券基金依然是目前市場(chǎng)上一個(gè)相對(duì)較好的投資工具，比較適合投資者調(diào)節(jié)資產(chǎn)配置比例和管理投資風(fēng)險(xiǎn)。一般債券基金由于風(fēng)險(xiǎn)較股票基金小，因而可以避免類似股票基金等投資品種大波動(dòng)帶來(lái)的心理壓力。

　　投資債基還需精挑細(xì)選

　　今年以來(lái)，伴隨股市的一路下滑，以股票為主要投資方向的基金，凈值均有不同程度的縮水。而債券基金因與股市的弱關(guān)聯(lián)性，所受影響較小，從而受到投資者關(guān)注。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已經(jīng)成立和正在募集的債券型基金規(guī)模已超過(guò)過(guò)去5年(2002年-2007年)的總和。不過(guò)，專家提醒投資者，盡管同為債券基金，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征不盡相同，投資者在選擇債券基金時(shí)，要加以區(qū)分。

　　債基回報(bào)差別大

　　根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月10日，155只新老股票型基金今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率為-51.18%；混合基金偏股型、平衡型、偏債型，今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率亦均有不同程度的縮水；而63只新老債基的同期平均凈值增長(zhǎng)率為2.69%。

　　盡管今年以來(lái)債基整體實(shí)現(xiàn)正收益(僅5只債基出現(xiàn)虧損)，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好與業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的債基，凈值增長(zhǎng)率相差超過(guò)18%。晨星(中國(guó))10月23日的統(tǒng)計(jì)顯示，今年之前成立的債基中，今年以來(lái)回報(bào)最高的為國(guó)泰金龍債券基金，為8.18%，今年以來(lái)回報(bào)最低的為銀河銀聯(lián)收益，為-10.53%，兩者之間回報(bào)率的差距超過(guò)18%。

　　權(quán)益類投資導(dǎo)致分化

　　業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，債基之所以出現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)分化，與其權(quán)益類資產(chǎn)的配置特點(diǎn)密切相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，債基80%的資產(chǎn)會(huì)配置固定收益類投資品種，此類投資所獲取的收益差別較小，同時(shí)也較為穩(wěn)定。出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化主要源于較為靈活的20%的基金資產(chǎn)，此部分投資既可以繼續(xù)投資債券，也可以投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)。

　　即使同為投資權(quán)益類資產(chǎn)，各只債基也有區(qū)別，有些債基投資二級(jí)市場(chǎng)，參與股票競(jìng)價(jià)交易，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)突出；有些債券基金限定僅投資股票一級(jí)市場(chǎng)，參與新股申購(gòu)及增發(fā)，收益相對(duì)穩(wěn)定。由于今年以來(lái)股市表現(xiàn)不佳，持有較多股票或轉(zhuǎn)債的債基，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較差；純債型基金主要投資于債券市場(chǎng)，其凈值表現(xiàn)相對(duì)比較穩(wěn)定。

　　新發(fā)債基更注重安全

　　從投資方向看，今年以來(lái)成立的眾多債基更注重投資的安全性。正在發(fā)行的中銀穩(wěn)健增利基金，便是一款“類純債”產(chǎn)品。該基金投資股票等權(quán)益類品種的比例為0-20%，但對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)投資只參與一級(jí)市場(chǎng)的“打新”，與二級(jí)市場(chǎng)隔離。并且，投資于一級(jí)市場(chǎng)的股票和可轉(zhuǎn)換債券必須在上市流通后5個(gè)交易日之內(nèi)賣出。在持續(xù)振蕩的市場(chǎng)行情下，類似中銀穩(wěn)健增利基金這種以穩(wěn)健為主、兼顧收益的產(chǎn)品，更能滿足投資者資產(chǎn)配置的需要。

　　債券與債基的區(qū)別

　　申萬(wàn)巴黎基金旗下即將發(fā)行的添益寶債券基金在資產(chǎn)分配上也做了更嚴(yán)格的限制：債券類資產(chǎn)投資比例同樣為80%-100%，但股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例最高不超過(guò)15%，且不在二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)買入股票及權(quán)證。 近期債市火爆，債基收益走高，發(fā)行走俏。對(duì)個(gè)人投資者而言，買債券和買債基有什么區(qū)別呢？對(duì)此，正在發(fā)行的東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券基金經(jīng)理徐嵩表示，有四點(diǎn)差別。

　　第一，參與性不同。從今年的情況看，國(guó)債和交易所上市的企業(yè)債都非常受追捧，個(gè)人投資者很難認(rèn)購(gòu)到；債基參與債券市場(chǎng)的面更大，也更深入，比如可以參與央票、金融債券、短期融資券及企業(yè)債、公司債的網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)。而且債基還可對(duì)債券資產(chǎn)的發(fā)行定價(jià)進(jìn)行討價(jià)還價(jià)。從這點(diǎn)上說(shuō)，債基能幫普通投資者投資更多優(yōu)良債券。

　　第二，投資能力不一樣。債基的背后是基金經(jīng)理和專業(yè)化的投研團(tuán)隊(duì)，借助他們，投資者可以避免債券選擇的風(fēng)險(xiǎn)，既省時(shí)也省力。

　　第三，債基流動(dòng)性更高。投資者如果投資于非流通債券，只有到期才能兌現(xiàn)，提前支取，利息損失較大。而通過(guò)債基間接投資于債券，則可以獲取很高的流動(dòng)性，隨時(shí)可將持有的債基轉(zhuǎn)讓或贖回。(如6月份投資了10萬(wàn)元買某一債基，目前凈值為1.04元，考慮贖回費(fèi)，也可獲得大約3900多元利潤(rùn)，而如果投資的是5年期國(guó)債，現(xiàn)在支取只有600多元的利息收入。)

　　第四，債基風(fēng)控嚴(yán)格。今年最熱的債券為信用債，但其存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。債基的管理團(tuán)隊(duì)最主要的工作就是風(fēng)險(xiǎn)管理，如東吳優(yōu)信穩(wěn)健債券基金就用“優(yōu)選高信用債”篩選出值得投資且符合信用等級(jí)要求的債券，最大程度上降低債基的投資風(fēng)險(xiǎn)。 (吳譚)