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　　作為證券市場(chǎng)新增的一項(xiàng)投資品種，地方債將給普通百姓帶來(lái)什么樣的投資機(jī)會(huì)？昨日記者采訪了南京多家基金公司的分析師和債券基金經(jīng)理，由于目前具體的發(fā)行操作方式不得而知，相關(guān)專(zhuān)家給出的也是猜測(cè)性分析。但業(yè)內(nèi)人士介紹，百姓可以關(guān)注的投資方式可以分作兩大類(lèi)：一、關(guān)注地方債發(fā)行本身；二、關(guān)注地方債資金發(fā)行投向領(lǐng)域的相關(guān)股票。

　　發(fā)行方式：銀行或會(huì)設(shè)計(jì)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品

　　前日，有媒體披露：2000億元地方債將通過(guò)現(xiàn)有的國(guó)債銷(xiāo)售渠道、由財(cái)政部代理發(fā)行。在發(fā)行方式、發(fā)行對(duì)象和利率水平上與國(guó)債沒(méi)有什么大的區(qū)別，所不同的是債券名稱(chēng)不再是“國(guó)”字號(hào)，而是冠以地方政府名義發(fā)行。這是否可以解讀為：普通人購(gòu)買(mǎi)地方債，就像百姓購(gòu)買(mǎi)國(guó)債一樣，直接去銀行柜面就行？昨日接受采訪的富國(guó)、申萬(wàn)等基金公司的專(zhuān)家都表示，目前還沒(méi)聽(tīng)到確切消息。

　　申萬(wàn)巴黎添益寶債券基金經(jīng)理王成還在電話中告訴記者，他個(gè)人認(rèn)為通過(guò)柜臺(tái)賣(mài)不是最好方式�！叭绻�通過(guò)銀行柜面銷(xiāo)售，那么銀行需要提供流動(dòng)性管理�！彼�打比方說(shuō)，5年期的國(guó)債，如果百姓持有半年就提前兌付，那么收益率會(huì)很少；地方債如果也這樣操作，對(duì)銀行而言不是特別方便。他個(gè)人認(rèn)為，從額度角度來(lái)猜測(cè)的話，地方債發(fā)行可能比較適合在銀行間債券市場(chǎng)。比如，東部發(fā)達(dá)省份發(fā)行地方債額度通常要有幾十億，這么大的額度比較適合銀行間市場(chǎng)，而且也能降低發(fā)債成本。加上該市場(chǎng)投資者大多是券商、基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)客戶，容量大、交易活躍，更加理性。

　　“如果確實(shí)通過(guò)這種方式發(fā)行，那么個(gè)人投資者不能直接參與投資，但可以間接參與，比如購(gòu)買(mǎi)債券基金，或者券商理財(cái)產(chǎn)品�！彼�還介紹，除此以外，通常債券還可以通過(guò)交易所發(fā)行，屆時(shí)如果投資者有意，可以直接用賬戶參與。

　　無(wú)獨(dú)有偶，日前中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍在接受北京媒體采訪時(shí)也分析說(shuō)：在推出的初期，地方債最有可能在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，主要由機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)賣(mài)，普通投資者不能直接購(gòu)買(mǎi)。當(dāng)然，也不排除銀行等機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品，使普通投資者間接投資地方債。

　　財(cái)政部長(zhǎng)謝旭人幾天前在全國(guó)人大寧夏代表團(tuán)表示，地方債將采取公開(kāi)方式發(fā)行，而不是針對(duì)某機(jī)構(gòu)定向發(fā)行，還可以在市場(chǎng)上交易。

　　收益猜測(cè)：介于國(guó)債、企業(yè)債之間

　　王成介紹，地方政府的信用等級(jí)高于企業(yè)債、公司債，而且從過(guò)去十幾二十年來(lái)看，實(shí)際違約的也沒(méi)有，不過(guò)這也不能保證未來(lái)就不會(huì)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。但地方債在設(shè)計(jì)時(shí)，可能還有地方稅收擔(dān)保、項(xiàng)目收益保證等，因此風(fēng)險(xiǎn)還是比較可控，適合券商、基金、保險(xiǎn)和求穩(wěn)的個(gè)人投資者。

　　具體的收益則很難講，因?yàn)椴煌�的期限、條款(贖回條款、延期條款)等，都會(huì)影響到票面利率。另外，目前地方債是否免稅，這一點(diǎn)也還沒(méi)有定論。不過(guò)總體來(lái)講，猜測(cè)利率應(yīng)該在國(guó)債和企業(yè)債之間。

　　其他建議：關(guān)注股票市場(chǎng)受益板塊

　　專(zhuān)家指出，百姓關(guān)注地方債機(jī)會(huì)，還可以跳出債券市場(chǎng)，關(guān)注股票市場(chǎng)。舉例來(lái)說(shuō)，各省發(fā)行地方債的投向，也有連帶效應(yīng)。舉例來(lái)說(shuō)，2月19日，水泥板塊就在沒(méi)有絲毫征兆的情況下突然啟動(dòng)。

　　而仔細(xì)檢索當(dāng)日早間要聞的話，不難發(fā)現(xiàn)，這跟2000億元地方債的消息有關(guān)系，對(duì)水泥板塊是個(gè)大利好——當(dāng)時(shí)市場(chǎng)就有傳言，中央將代發(fā)2000億元的地方債。消息看似平淡，但仔細(xì)想來(lái)，地方有了錢(qián)干什么：無(wú)怪乎修橋筑路，改善當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)環(huán)境。而水泥將成為其中最大的受益板塊。不過(guò)，專(zhuān)家也提醒大家，這些連帶效應(yīng)也僅供參考，具體何時(shí)啟動(dòng)、哪些板塊啟動(dòng)，跟市場(chǎng)整體環(huán)境、投資者的心理活動(dòng)都有不可分割的聯(lián)系。 (馬燕 薛蓓)