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　　在全球金融市場風(fēng)雨飄搖之際,“跌跌不休”的A股市場終于迎來實質(zhì)性救市利好。

　　繼9月15日央行同時下調(diào)銀行貸款基準(zhǔn)利率和中小銀行存款準(zhǔn)備金率,19日,A股證券交易印花稅又由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收,稅率保持1%；同時,中央?yún)R金公司宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票；國資委鼓勵央企回購增持股票。

　　在政府“兩率齊降”和“三箭齊發(fā)”的救市“組合拳”威力之下,上周五,滬深兩市終于走出了持續(xù)的低迷狀態(tài),出現(xiàn)了全線漲停的奇觀。但在雷曼兄弟破產(chǎn),華爾街命懸一線,全球金融市場動蕩不已的國際背景下,A股反彈能否繼續(xù)?遭受雷曼兄弟破產(chǎn)沖擊波重創(chuàng)的國內(nèi)理財市場能否轉(zhuǎn)寒為暖?

　　雷曼兄弟破產(chǎn)殃及國內(nèi)理財市場

　　今年以來,隨著A股和全球股市進(jìn)入大調(diào)整階段,曾經(jīng)火爆無比的國內(nèi)理財市場也進(jìn)入了郁悶期。股票、基金大幅縮水暫且不說,新興的QDII也折戟沉沙,一向穩(wěn)健的銀行系理財產(chǎn)品也相繼遭受了零收益和負(fù)收益的困擾。而上周,全球五大投行之一的雷曼兄弟破產(chǎn),華爾街金融危機繼續(xù)蔓延,則使得本已脆弱無比的國內(nèi)理財市場更加寒意陣陣。

　　在全球金融日漸一體化的年代,雷曼兄弟破產(chǎn)帶給國內(nèi)理財市場的影響不僅僅是打擊了投資者信心,更有真金白銀的實際損失。16日,華安基金在其網(wǎng)站上貼出醒目告示,提示旗下QDII產(chǎn)品“華安國際配置基金”的投資風(fēng)險。提示中顯示,由于雷曼兄弟下屬的雷曼兄弟金融公司為華安國際配置基金所持結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)的保本責(zé)任人,雷曼兄弟特殊金融公司為保本票據(jù)之基礎(chǔ)資產(chǎn)之一的零息票據(jù)的發(fā)行人,因此在極端情形下,華安國際配置基金將無法開放正常贖回業(yè)務(wù),而且華安國際配置基金也有可能需參與破產(chǎn)清算而無法全額收回,甚至連該基金的存續(xù)也將出現(xiàn)問題。

　　與此同時,國內(nèi)銀行推出的兩款與“雷曼兄弟”沾邊的銀行理財產(chǎn)品也備受關(guān)注。北京銀行在2007年9月發(fā)行美元12個月期信用掛鉤型理財產(chǎn)品(0770號和0771號),該理財產(chǎn)品的資金用于購買美林、雷曼兄弟、高盛、摩根士丹利以及摩根大通為信用主體的債券,原本預(yù)計在今年9月17日到期。然而僅僅差兩天的工夫,雷曼兄弟公司于北京時間9月15日向紐約南區(qū)美國破產(chǎn)法庭申請破產(chǎn)保護。

　　根據(jù)北京銀行發(fā)布的公告,雷曼兄弟公司破產(chǎn)后,北京銀行須將該理財產(chǎn)品項下全部資金以等于票面金額的價格買入雷曼兄弟公司的債券,之后只能按市場價格(通常低于票面金額)賣出,這會產(chǎn)生價差損失和交易費用,上述損失將由理財產(chǎn)品資產(chǎn)承擔(dān)；理財產(chǎn)品交易合同隨之自動終止。

　　而招商銀行于2006年11月推出的一款“雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動本幣產(chǎn)品”也同樣難逃厄運。該產(chǎn)品投資標(biāo)的掛鉤雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),指數(shù)追蹤農(nóng)產(chǎn)品期貨交易價格,涉及的農(nóng)產(chǎn)品期貨有大豆、玉米、小麥等。此前,由于該產(chǎn)品的收益看漲該農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),加之延續(xù)日久的商品牛市,因此根據(jù)今年8月招行發(fā)布的收益公告,該產(chǎn)品的投資收益仍為正,且較為可觀。然而在距離產(chǎn)品到期僅有兩個月的時候,“雷曼”變成了“雷區(qū)”,根據(jù)投資協(xié)議,該款產(chǎn)品的投資者的本金是安全的,然而前7個觀察期積累的高收益卻有可能不復(fù)存在。

　　隨著美國金融危機的進(jìn)一步蔓延,AIG、摩根斯坦利、高盛等華爾街金融巨人亦陸續(xù)滑向危險區(qū)間。雖然美國政府正以前所未有的力度救市,但這場被稱為“百年一遇”的金融危機究竟會何時收場,又有哪些金融巨人會倒下,這些問題誰也說不清。由此看來,國內(nèi)的理財市場,尤其是與國際市場休戚相關(guān)的QDII何時轉(zhuǎn)暖,仍是一個未知數(shù)。

　　反彈有待基本面好轉(zhuǎn)

　　國際市場的“金融海嘯”不僅影響了QDII的收益,更使得本已頹靡無比的A股雪上加霜。上周,經(jīng)歷了2000點之下徘徊的痛楚,在政府周四晚的救市“組合拳”提振下,A股出現(xiàn)了歷史上首次全部漲停。

　　對無數(shù)被A股深深套牢的投資者來說,他們最關(guān)心的是,上周五史無前例的大反彈是曇花一現(xiàn)還是否極泰來?對此,分析人士普遍認(rèn)為,A股對“組合拳”利好能吸收多少難以預(yù)計。一方面,要看美股在美國政府對經(jīng)濟支持下的走勢,另一方面,要看我國我國經(jīng)濟基本面能否好轉(zhuǎn)及管理層能否持續(xù)推出股市關(guān)注和希望的利好。

　　安信證券首席策略分析師程定華認(rèn)為,“組合拳”利好對市場上揚有較大的支持作用,但市場筑底時間可能會持續(xù)到明年一季度。若期待市場出現(xiàn)大幅上揚的行情,還需要國際環(huán)境的企穩(wěn)、國內(nèi)流動性的轉(zhuǎn)折以及國內(nèi)企業(yè)盈利的上升。

　　“在經(jīng)濟下行周期中,股市必然伴隨著顯著調(diào)整,決定股市能否止跌企穩(wěn)最根本、最關(guān)鍵因素在于宏觀經(jīng)濟是否復(fù)蘇。”有分析人士告訴記者,從全球調(diào)整的次序看,中國的下一輪繁榮必然要追隨美國經(jīng)濟的企穩(wěn)繁榮,有判斷認(rèn)為美國經(jīng)濟在2009年下半年后基本步入復(fù)蘇,這樣,中國經(jīng)濟的谷底可能要持續(xù)到2009年末。目前,中國經(jīng)濟尚未完成第一階段的探底,后面還將面臨底部盤整,醞釀復(fù)蘇。因此,股市仍將繼續(xù)維持弱市格局,其間的任何反彈極有可能只是反彈而已。

　　國盛證券分析師亦認(rèn)為,對于大盤反彈的空間來看,由于長期的趨勢難以看好,因此必須定位為短期的反彈,在正常的情況下股指反彈行情有望達(dá)到2500點上方,時間有望達(dá)到一個月,當(dāng)然如果有新的利多政策出臺,反彈的空間有望更大,時間也有望進(jìn)一步延續(xù)。

　　熊市中孕育投資機會

　　2006—2007年,投資者眼中只有股市和樓市。而當(dāng)時間進(jìn)入2008年,股市和樓市已經(jīng)成為很多投資者的傷心地。美國次債危機愈演愈烈,雷曼兄弟破產(chǎn),中國降息,種種跡象表明,全球經(jīng)濟已與繁榮漸行漸遠(yuǎn)。但投資有諺云:在別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪。面對動蕩的全球金融市場,18日,股神巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司旗下一子公司就宣布以47億美元現(xiàn)金購買股價數(shù)日暴跌的“星牌”能源集團。這是他去年10月以來的第八樁巨單收購。

　　對于廣大中小投資者來說,雖說沒有勇氣和資金像巴菲特那樣大單抄底,但仍可以發(fā)掘熊市中孕育的投資機會。銀行利率下調(diào),對與其有著較強“負(fù)相關(guān)”的債券來說是牛市契機。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,股票型基金、指數(shù)型基金、混合基金的平均業(yè)績虧損均超過了30%,而債券基金平均虧損只有1.42%。而截至目前,今年以來收益率排名前十的開放式基金均為債券型基金。因此,在股市不斷下跌的市況下,投資債券基金規(guī)避風(fēng)險,獲取穩(wěn)定收益,是更為穩(wěn)妥的投資選擇。

　　亦有專家建議,在弱市之下,無論市場底部是否真正來臨,投資者做基金定投都非常劃算。“目前資本市場持續(xù)走弱,許多股票市盈率非常低,不少市民開始選擇一些股票型基金做定期定投業(yè)務(wù)�！泵裆�銀行理財師安先生告訴記者,選基金首先要選擇存續(xù)期超過兩年的、有業(yè)績可查的基金,還要選擇好的基金經(jīng)理。此外,從心理平衡的角度上考慮,投資者做定投時可同時選擇一只穩(wěn)健型和一只激進(jìn)型基金。(記者孫君成)