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　　　　《理財周報》日前發(fā)布了“100位投資家的親筆信”，這些信來自券商、投資銀行、共同基金、私募基金以及實業(yè)界，其中透露出的投資邏輯和經(jīng)驗對我們普通投資者有一定的啟發(fā)，特此選擇部分信件的核心內(nèi)容以饗讀者�！�——編者

　　曹仁超：2009年股市不宜散戶 (香港《信報》董事、知名財經(jīng)專欄作家)

　　有智慧不如追隨趨勢，2009年大趨勢是熊市二期延續(xù)，恒指阻力在16000點，支持在10600點，相信2009年大部分日子恒指將在這個框框內(nèi)上落，直到趨勢改變?yōu)橹埂Ｔ鯓釉谏下涫兄匈嶅X？我老曹相信，2009年投資策略以選股為主，不像2008年大趨勢是向下，因此最好做沽空，因我老曹不做拋空，只有持盈保泰。

　　2009年面對股市Go-Nowhere，策略上是低買(例如恒指在11000點)、高賣(例如接近16000點)。2009年仍有不少機會可Doubleyourmoney(例如去年11月至今年年初)，相信未來還有三次或以上。不過，坦白講，2009年股市不宜散戶。

　　　何震：現(xiàn)金>股票>債券 (上海匯利資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理、投資總監(jiān))

　　雖然很多人覺得經(jīng)濟會在2009年下半年見底，但我并不這么看，因為我認為目前中國經(jīng)濟的調(diào)整并不是以往普通的經(jīng)濟周期調(diào)整，而是對一個舊的經(jīng)濟增長模式的打破，新的經(jīng)濟增長均衡模式的建立需要較長時間的消化。

　　回到2009年市場方面，股市可以肯定不會像2008年那么差，我相信2009年震蕩性的交易機會會比較多。2009年我沒有特別看好的行業(yè)，但強周期性板塊應該會有機會，但這也是超跌后的糾錯性機會而已。另外，我還看好成長類股票。主要是行業(yè)空間比較大、有一定壁壘和核心競爭力、公司規(guī)模比較小的企業(yè)，這些企業(yè)大多分布在科技、技術(shù)、制造等行業(yè)中。

　　談今年資產(chǎn)配置方面，我覺得持有現(xiàn)金仍是不錯的選擇，因為熊市面前，保護自己是最為重要的。另外，去年很紅火的債市機會已經(jīng)不再，當然如果股市繼續(xù)下跌，還是可以適當購入的。

　　　　何誠穎：投資受惠行業(yè)將領(lǐng)漲 (國信證券發(fā)展研究部總經(jīng)理)

　　2009年將是本輪熊市的探底之年。一是國際金融風暴對國內(nèi)經(jīng)濟的影響將在2009年得到充分體現(xiàn),國內(nèi)經(jīng)濟及微觀經(jīng)濟實體將在2009年進入谷底。預計一季報或半年報上市公司業(yè)績將對股價構(gòu)成較大利空。二是2009年大小非解禁規(guī)模巨大,解禁市值規(guī)模超過3萬億元,對市場的打擊不言而喻。三是兩市股指從周線及月線級別上看,仍然處在標準的下跌通道之中。綜合上述諸多因素,2009年第二季度經(jīng)濟有可能見底。

　　從未來行情的領(lǐng)漲板塊來看,政府投資計劃直接受惠的行業(yè)無疑是未來行情的領(lǐng)漲板塊的誕生地。金融地產(chǎn)也仍是值得關(guān)注的板塊。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型、國家經(jīng)濟安全都要求大力發(fā)展金融服務(wù)業(yè),與發(fā)達國家相比,中國金融業(yè)的發(fā)展?jié)摿�很大�?/p>

　　　　江平：H股被嚴重低估 (上海億隆投資咨詢公司首席執(zhí)行官、投資總監(jiān))

　　對新興市場的股票仍然要謹慎，中國可以例外，A股可以進行選擇投資。我認為最大的機會在中國香港的H股，這是一個已經(jīng)被嚴重低估的市場。

　　這有很多原因。其一，是各類投資機構(gòu)去杠桿化所進行的被動清倉。其二，是很多投資者買了其他地方的資產(chǎn)，但是通過做空H股來對沖風險，H股的流動性大，適合投資者這類操作。

　　從價值投資角度來說，目前A股已有好股票，我買的話，我會仍然買進大型的國有公司。

　　　夏草：注意金融危機下2008年報四大陷阱

　　　　(上海國家會計學院財務(wù)舞弊研究中心)

　　對2008年上市公司的年報要關(guān)注哪些陷阱呢？

　　首先要關(guān)注資產(chǎn)減值，存貨價值首當其沖，尤其是大宗商品存貨，如鋼鐵、有色金融等；應收款項也可能因為債務(wù)人陷入困境面臨減值計量問題，如果上、下游產(chǎn)業(yè)景氣度急劇下滑，則企業(yè)的存貨及應收賬款面臨大幅減值的可能。

　　第二要關(guān)注產(chǎn)能閑置。特別關(guān)注產(chǎn)能閑置的固定資產(chǎn)減值及爛尾工程的在建工程減值，大量在景氣高點大幅擴張的公司將反受其害。

　　第三要關(guān)注危險投資。過去幾年不少公司介入地產(chǎn)、礦產(chǎn)、新能源或金融資產(chǎn)，可這些行業(yè)具有強烈的周期，在牛市是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如今成為報表的有毒資產(chǎn)，投資者要特別關(guān)注近幾年頻繁投資熱點投資的上市公司，這些公司順周期進入強周期行業(yè)，目前這些資產(chǎn)面臨計提減值的窘境；要特別關(guān)注的是企業(yè)的多元化經(jīng)營的短板問題。

　　第四要關(guān)注資金鏈。目前一些上市公司發(fā)布股權(quán)質(zhì)押公告，這實際上是集團資產(chǎn)鏈緊張的一個強烈征兆和信號。

　　謝國忠：二季度反彈不具可持續(xù)性 (經(jīng)濟學家)

　　大多數(shù)國家愿意2009年加入到財政刺激計劃行列中。全球經(jīng)濟將在2009年下半年復蘇。實際上，股票市場可能在2009年二季度見底反彈。但是，它仍將是熊市的反彈，不具有可持續(xù)性。在新牛市到來前，世界要克服兩個障礙。第一，壞賬的損失要被清償。截至目前，不良資產(chǎn)還沒有交易，由金融機構(gòu)任意定價。我認為，2009年底之前，不良資產(chǎn)可能變得流動起來。

　　第二個障礙更加難以克服：如何讓全球經(jīng)濟重獲活力。正如上述討論，財富分配不公平———勞動力收入份額在高速增長中下滑，是全球經(jīng)濟功能混亂的主因。顯而易見的解決之道是通過稅收進行收入再分配：即提高高收入人群、資本所得和企業(yè)利潤的稅率，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)給低收入人群，增加他們的購買力。也許稅收政策是惟一的解決方式。但是，我認為反壟斷政策可能更重要。在過去20年里，兼并收購減少了許多行業(yè)的企業(yè)數(shù)目。任何一個產(chǎn)品市場，存留的企業(yè)都很少了。壟斷利潤導致了低工資和消費不足。

　　王宏遠：輕資產(chǎn)帶來超額收益 (南方基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān))

　　今年A股市場最大的機遇在于單邊下行趨勢結(jié)束后，已經(jīng)可以挖掘出結(jié)構(gòu)性的超額收益板塊，基于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融合過程中的實質(zhì)性資產(chǎn)重組與并購機會尤其值得期待。市場最大的風險在于如果政府用于刺激經(jīng)濟的各項財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策基本用盡后，實體經(jīng)濟由于受國際大環(huán)境影響仍然看不到明顯復蘇跡象，并由此引起投資者信心崩潰和虛擬資產(chǎn)市場價格雪崩，這是管理層和市場參與各方無論如何都要避免出現(xiàn)的。

　　輕資產(chǎn)行業(yè)中主動戰(zhàn)略收縮意識和執(zhí)行力均強的優(yōu)質(zhì)公司就是2009年A股市場超額收益的主要來源。根據(jù)國際經(jīng)驗，資本市場相關(guān)金融服務(wù)、健康保健、體育文教、休閑娛樂、醫(yī)療衛(wèi)生、傳媒、法律等能夠?qū)嵸|(zhì)性提高人們生活質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)會是主要候選板塊。