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　　下個月15日，《期貨管理條例》就將正式頒布實施了。隨著新條例的實施，中國首個金融期貨——滬深300指數(shù)期貨離投資者越來越近了。市場普遍認(rèn)為，6月份前后推出的可能性很大。對于這個即將臨盆的新生事物，我們了解多少？又如何參與其中呢？

　　什么是股指期貨

　　股指期貨是以某一股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨,是由交易所制定的,約定交易雙方在未來某一特定時間按約定價格進行股價指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。較早的股指期貨是1982年2月24日由美國堪薩斯市交易所推出。同年4月，芝加哥商品交易所(CME)基于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的股指期貨上市交易。兩者的推出都獲得了極大的成功，尤其是標(biāo)普500的期貨合約被大部分機構(gòu)投資者所青睞。

　　股指期貨交易本質(zhì)上是一系列合約的交易，交易雙方對一個確定合約值進行買賣，這個確定值是由標(biāo)的指數(shù)值與一定貨幣量的乘積決定的。以CME上市的標(biāo)普500為例，一張合約的價值為：＄250乘以標(biāo)普500指數(shù)值，其中的＄250是由股指期貨上市的交易所事先確定的。

　　根據(jù)最初的“仿真交易規(guī)則”：仿真交易合約乘數(shù)為300元/點，交易手續(xù)費為每手30元；合約交易保證金為合約價值的8%。按照目前滬深300指數(shù)約在2700多點計算，一份股指期貨合約價值在81萬元以上，若按最新討論結(jié)果8%的比例計算保證金，每份合約需要保證金6萬多元。

　　不過，由于近期股市震蕩，中金所目前已經(jīng)將多數(shù)仿真合約保證金上調(diào)至15%，各期貨公司也分別相應(yīng)提高保證金至15%以上。

　　股指期貨的投資價值

　　股指期貨的主要功能是價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、投機套利等，對機構(gòu)投資者來說，引入股指期貨的核心意義在于向其提供了有效地防范系統(tǒng)性風(fēng)險的對沖工具。

　　有關(guān)實證分析表明，美國、英國、法國股市系統(tǒng)性風(fēng)險占全部風(fēng)險比例分別為26.8%、34.5%和32.7%，而我國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險更是高達(dá)65.7%。由于我國股市只允許做多而不允許做空，當(dāng)股市受到系統(tǒng)性風(fēng)險的沖擊而大幅下挫時，機構(gòu)投資者持有的大規(guī)模投資組合就完全暴露在這種風(fēng)險之下，他們往往會因為沒有風(fēng)險對沖工具而變得束手無策，只好采取扎堆持有的被動辦法來暫時抵抗系統(tǒng)性風(fēng)險的沖擊，投資效率低下。

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