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　　十年前的5月19日，隨著清理整頓場外交易市場、開辟證券公司合法融資渠道等一系列政策的出臺，中國股市以科技股為引領(lǐng)，爆發(fā)了一波延續(xù)兩年多的行情。滬指接連突破整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下了2245點的當(dāng)時歷史新高。“5·19”行情成中國投資者心中抹不去的記憶。

　　不知不覺間“5·19”行情離我們已十年了。但每每想起“5·19”，總是能勾起我們的思索……

　　"5·19"大回放

　　行情太突然 事先沒征兆

　　啟動前夕

　　199年的5·19前夕，深滬股市再次探底，上證綜指創(chuàng)出1047.83點的階段新低，許多市場中人都為大盤可能擊穿1000點而憂慮。當(dāng)年5月19日，在沒有任何利好刺激的情況下，在中信國安、廈門信達等網(wǎng)絡(luò)科技股的帶動下兩市大盤走出放量上漲的行情，并連續(xù)4日大幅上漲，漲幅超過20%，就這樣，一輪井噴式的上漲行情就在投資者毫無準備下展開了。

　　同期滬市上市公司從440家增加到446家，深市從415家增加到424家，5·19之初的深滬股市總市值和流通市值分別為18282億元和5297億元，上漲到最高點分別達到30513億元和9073億元，增值67%和71%。

　　走勢特征

　　行情來得非常突然，事先沒有任何征兆，并且一旦啟動就具有巨大的爆發(fā)力，當(dāng)年5月19日至6月30日的31個交易日中，僅有8個交易日是下跌，指數(shù)幾乎是沿著一條60度傾斜的上升通道攀升，短線漲幅驚人。成交量急促放大，6月30日兩市合計成交量達到833億元的天量，這一紀錄保持到2002年6·24行情中才被刷新。

　　技術(shù)上走勢更強的上證綜指在突破歷史高位1558點時繼續(xù)上漲了13%，在創(chuàng)出1756點歷史新高后才停止上攻，行情幾乎是一氣呵成。

　　市場熱點層次鮮明，科技股、網(wǎng)絡(luò)股、績優(yōu)股和國企大盤股輪番領(lǐng)漲，深科技、東方明珠、深發(fā)展、四川長虹等老龍頭股對大盤貢獻巨大。其中，網(wǎng)絡(luò)科技股的市場熱點更持續(xù)到2000年夏季。而績差股、ST股大多在原地踏步，直到大盤見頂回落，才走出補漲行情，漲幅大多非常有限。

　　網(wǎng)絡(luò)神話

　　美國Nasdaq的網(wǎng)絡(luò)神話刺激著中國股市。5·19行情雖然由網(wǎng)絡(luò)股、科技股、績優(yōu)股和大盤指標(biāo)股輪流領(lǐng)漲，但網(wǎng)絡(luò)股和科技股無疑是最強的領(lǐng)漲板塊。

　　5·19的背景中，還有國家通過扶持風(fēng)險投資大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加速科技產(chǎn)業(yè)化的政策非常明確。

　　在這樣的背景下，上市公司紛紛開始向網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)和其他高科技產(chǎn)業(yè)進軍，“網(wǎng)絡(luò)股”成為最時髦的概念。據(jù)不完全統(tǒng)計，1999年“觸網(wǎng)”公司有近80家，這一數(shù)字在網(wǎng)絡(luò)股行情持續(xù)到2000年的最后階段已經(jīng)達到300多家。

　　與此同時，資產(chǎn)重組的方向也明顯轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)和高科技，聚友網(wǎng)絡(luò)(000693)就是重組原從事紡織生產(chǎn)的泰康股份而來，成為國內(nèi)股市第一個“網(wǎng)絡(luò)”公司。以造假而聞名的瓊民源也重組為高科技公司——中關(guān)村，才使得高價持有該股兩年之久的投資者非但沒有虧損，而且躲過了兩年的股市調(diào)整而大獲其利。最奇特的是申華實業(yè)(600653)僅付出象征性的1元就買入華晨生物技術(shù)研究所，從而具有生物技術(shù)概念。

　　尋找理由

　　國企改革需要借助于股市的融資功能解決資金問題。1999年是國企改革最關(guān)鍵的一年，國企改革必須有大量的資金作后盾。但是如果沒有一個活躍向上的股市，不僅股票發(fā)行有困難，反而會對市場造成較大的沖擊。事實也證明，5·19行情后大型國企紛紛發(fā)行新股。

　　從資金面來看，1999年證券公司開始第一輪大規(guī)模的增資擴股和封閉式證券投資基金的迅速發(fā)展，使得機構(gòu)投資者的資金實力得到極大的增強；另一方面，央行連續(xù)7次降息，名義利率下降到兩年前的20%左右，資金市場供應(yīng)相對寬松。

　　政策面的強力支持。證監(jiān)會擬定了要進一步搞好證券市場的規(guī)范整頓，抓緊整治市場違法違規(guī)的問題；要解決證券公司合法融資渠道問題；擴大證券投資基金的試點；此外還出臺了搞活B股市場的政策、允許B股和H股開展回購股票的試點6項活躍股市的政策，《人民日報》發(fā)表的特約評論員文章強調(diào)“恢復(fù)性”行情等等。

　　證券法于1999年7月1日起實施，人們期待給市場營造一個穩(wěn)定的環(huán)境。

　　從技術(shù)分析的角度來看，5·19之前的股市本身存在爆發(fā)較大行情的可能。一是深滬股市經(jīng)過兩年的調(diào)整，無論調(diào)整的幅度還是時間都非常充分。從市盈率的標(biāo)準衡量，當(dāng)時市場的平均市盈率已經(jīng)下降到30倍以下，這在國內(nèi)股市算是風(fēng)險極低、股票具有一定投資價值的水平。