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　　●指數(shù)基金成為經(jīng)濟風向標

　　對于近期滬深300基金的熱潮，市場人士把原因歸于分享及經(jīng)濟復蘇的預期。該人士表示，作為中國市場的代表性指數(shù)，滬深300基金已成為中國經(jīng)濟的風向標。在金融危機后的經(jīng)濟復蘇中，普通投資者要分享經(jīng)濟復蘇的成果，滬深300基金無疑是較好的選擇。

　　南方基金表示，對于普通投資者而言，指數(shù)基金的最重要作用在于其起到的資產(chǎn)配置功能，在經(jīng)濟復蘇的背景下，滬深300基金有望成為投資者分享經(jīng)濟復蘇的工具。

　　據(jù)WIND系統(tǒng)統(tǒng)計，目前市場上已有和在發(fā)的滬深300基金已達9只，這些基金投資標的和投資策略相同，僅在比較基準、跟蹤誤差方面有所差別。有關(guān)基金業(yè)內(nèi)人士建議投資者在選擇滬深300基金時可重點關(guān)注南方滬深300等跟蹤誤差小，成立時間較短的次新基金。該人士表示，新發(fā)滬深300基金入市建倉一定會對滬深300的走勢起到一定的拉動作用，而南方滬深300等該類型的次新基金會顯然受益于此，同時卻不會像新基金一樣有一個漫長的建倉期。和老牌滬深300基金相比，次新基金規(guī)模適中，基金贖回相對穩(wěn)定，可以有效避免基金申贖對基金運作帶來的沖擊。(德圣基金研究團隊)

　　截至6月19日，2009年業(yè)績排名前10的榜單中，除去一只主動型基金之外，全部是指數(shù)型基金。年初起即成立的18只指數(shù)基金的平均凈值增長高達62.4%，遠超偏股型基金(46.14%)。然而在2008年，指數(shù)基金恰是受傷最重的基金品種——16只指數(shù)基金平均凈值下跌62.52%。

　　從2008到2009年，指數(shù)基金的表現(xiàn)從地獄到天堂，充分展示出指數(shù)基金大起大落、優(yōu)劣分明的投資特點。股市上漲，幾乎必定領跑各類基金；反之，則陷入無抵抗下跌，缺乏主動避險能力。天使還是惡魔？指數(shù)基金最適宜哪類人持有？在當下的時點投資人是否還可以再選擇、持有指數(shù)基金？

　　指數(shù)基金2008-2009年的冰火兩重天

　　注：2009年數(shù)據(jù)截至6月30日

　　基金代碼 基金名稱 基金公司 2009年凈值增長率 2009年同類型排名 2008年凈值增長率 2008年排名

　　159901 深100ETF 易方達基金 76.55% 1/184 -63.43% 136/147

　　510180 180ETF 華安基金 71.72% 3/184 -64.56% 142/147

　　510050 50ETF 華夏基金 71.15% 6/184 -65.19% 145/147

　　161604 融通深100 融通基金 71.04% 7/184 -60.61% 130/147

　　160706 嘉實300 嘉實基金 70.82% 8/184 -64.36% 141/147

　　519300 大成300 大成基金 70.79% 9/184 -64.77% 144/147

　　200002 長城久泰 長城基金 70.52% 10/184 -63.44% 137/147

　　161607 融通巨潮 融通基金 69.85% 12/184 -63.96% 140/147

　　519180 萬家180 萬家基金 69.82% 13/184 -63.33% 135/147

　　020011 國泰300 國泰基金 69.60% 15/184 -62.61% 133/147

　　110003 易方達50 易方達基金 68.64% 16/184 -63.95% 139/147

　　519100 長盛100 長盛基金 68.16% 17/184 -62.79% 134/147

　　180003 銀華88 銀華基金 66.78% 20/184 -54.02% 87/147

　　040002 華安MSCI 華安基金 64.22% 26/184 -62.46% 132/147

　　510880 紅利ETF 友邦華泰基金 62.74% 32/184 -68.29% 147/147

　　159902 中小板 華夏基金 51.06% 84/184 -52.62% 76/147

　　數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心(www.dsfof.com)

　　注：2009年數(shù)據(jù)截至6月30日

　　主動型基金因何跑輸被動復制型指數(shù)基金？

　　1.股市表現(xiàn)的長期有效性。大多數(shù)試圖戰(zhàn)勝市場的主動管理型基金在平均意義上無法戰(zhàn)勝市場。在基金行業(yè)的資金總規(guī)模占據(jù)股市總市值相當份額后，這種長期有效性就很容易理解：不可能期望基金戰(zhàn)勝自身。

　　2.主動型基金有偏向性的組合結(jié)構(gòu)難以長期戰(zhàn)勝市場：主動型基金經(jīng)理總是試圖去把握超額收益；這種策略在某段時間可能有效，但股市的驅(qū)動力是不斷轉(zhuǎn)換的，基金經(jīng)理固有的管理風格和投資偏向使其難以在整個風格轉(zhuǎn)換的周期內(nèi)跑贏市場，能夠長期領先市場的基金經(jīng)理寥寥可數(shù)。

　　3.主動基金主動管理成本較高：既然平均來看，主動基金跑不贏指數(shù)，那么主動基金由于較高的管理成本和交易費用，長期平均業(yè)績必然要低于被動型基金；而在長期的日積月累后，這將累積出巨大的收益差距。