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　　制度不健全 規(guī)定不明確

　　“防止內(nèi)幕交易首先要防內(nèi)幕信息源，堵住源頭�！狈治鋈耸糠Q，目前各方保密制度不健全，存在嚴(yán)重漏洞，這是內(nèi)幕交易存在的一個基本前提。

　　據(jù)悉，為了防止內(nèi)幕交易，深交所于11月24日發(fā)布《深圳證券交易所中小企業(yè)板誠信建設(shè)指引》，要求上市公司建立完善的內(nèi)幕信息知情人登記制度，嚴(yán)控內(nèi)幕交易行為。12月9日，證監(jiān)會和深交所又再次單獨為創(chuàng)業(yè)板劃定了包括內(nèi)幕交易在內(nèi)的“四大禁區(qū)”。

　　在上述分析人士看來，目前，雖然監(jiān)管層在制度上嚴(yán)禁內(nèi)幕交易，但它沒有明確和具體說明如何打擊內(nèi)幕交易行為，因此“嚇唬”的成分偏多。此外，他認(rèn)為，上市公司的內(nèi)幕消息源沒能有效防止重大信息泄密，這是市場存在內(nèi)幕交易的最直接原因�！爸袊�中期前實際控制人劉潤紅借內(nèi)幕減持就是個很好的例子，其重大內(nèi)幕消息在公布前，就已經(jīng)在小道上鬧得沸沸揚揚�！�

　　相關(guān)報道分析，劉潤紅近兩年原本一直減持不斷，卻在中國中期重組前幾個月突然停止減持，似乎是在“有意識等待隨后的重大資產(chǎn)重組公告的發(fā)布”。果不其然，就在中國中期發(fā)布重組公告、股價大漲的前后，劉潤紅突然又再次啟動大幅減持。

　　更讓人瞠目結(jié)舌的是，就是在重組公告發(fā)布后，伴隨著劉潤紅減持的，是中國中期不斷地釋放利好，股價也“似乎是在有意釋放出來的利好”的推動下，逆勢大漲，劉潤紅順利快速完成脫身……

　　實際上，早在9月底，股吧里就有自稱中國中期知情人大喊：9月30日是中國中期最后建倉機(jī)會，公司將有重大重組內(nèi)幕公布，股票將停牌。

　　股吧里老早就有人喊出來了，作為公司實際控制人，如此重大內(nèi)幕消息豈能不知道？這極有可能是劉潤紅精心組織策劃的有預(yù)謀的減持，減持過程中不斷有利好發(fā)布，股價不跌反而大漲，這顯然有大股東在幕后操縱，為自己減持開路的嫌疑。

　　懲罰過于輕 處理不透明

　　“A股對內(nèi)幕消息處罰不嚴(yán)，對違規(guī)減持的處罰就更少，懲罰太輕，一些不嚴(yán)重的問題僅僅采取內(nèi)部解決的方式�！� 國金證券財富管理中心分析師張兆偉認(rèn)為，今年以來市場比較好，機(jī)會比較多，因此很多人借此獲利，但卻只有很少的人受到處理，這是違規(guī)頻發(fā)的一個重要原因。

　　對于張兆偉的觀點，劉楊也表示贊同。但他同時認(rèn)為，其實管理層對違規(guī)查處也有尺度，有很多事情實際上已經(jīng)內(nèi)部處理了，而且也采取了沒收所得等各種處罰措施，只是監(jiān)管機(jī)構(gòu)出于某種目的，這些處罰結(jié)果都沒有公開，同時，監(jiān)管層對違法違規(guī)行為的打擊力度松一陣緊一陣的，沒有很好地起到打擊的效果和作用。

　　其實，張兆偉和劉楊的觀點是有事實做依據(jù)的。拿任淮秀案來說，相關(guān)的調(diào)查情況至今為止仍然杳無音信，而且，記者根據(jù)已經(jīng)有的資料判斷，任淮秀可能已經(jīng)被內(nèi)部處理了，只是沒有公開而已。

　　記者查閱了中國人民大學(xué)的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)從2008年9月起，任淮秀就已經(jīng)不是財金學(xué)院副院長了。而網(wǎng)上關(guān)于任淮秀的最新簡歷也可以得到佐證，他現(xiàn)在的身份是中國投資學(xué)會常務(wù)理事、副秘書長。

　　此外，一些激進(jìn)的分析人士認(rèn)為，違法案件頻繁，和我國A股市場的環(huán)境和不良風(fēng)氣有關(guān)，但更重要的是，內(nèi)幕交易違規(guī)分子之所以如此猖獗，和監(jiān)管打擊力度不夠，沒能給違法違規(guī)分子足夠的警示作用有關(guān)。

　　“強(qiáng)烈建議監(jiān)管層甚至是司法介入到西飛國際的案件調(diào)查中來，查清事實，給投資者一個交代，也給不法分子一個強(qiáng)烈的警示�！痹摲治鋈耸空f。

　　以上所指的西飛國際案件相信投資者已經(jīng)十分熟悉。12月10日，西飛國際自查公告抖出原廣東韶關(guān)副市長、中航飛機(jī)副總經(jīng)理李健，在西飛國際重組前買賣西飛國際股票，短短11個交易日內(nèi)獲利17萬余元。除了李健外，包括重組發(fā)起方、參與方和中介方在內(nèi)的37人也有類似行為。

　　次日此事經(jīng)媒體曝光后，李健迅速被股民冠以“股神市長”的稱號，其背后的一系列疑云也被坊間普遍認(rèn)為其存在內(nèi)幕交易的嫌疑(詳見本報12月17日5版《“股神市長”說“辭”背后的六大疑云》一文)。

　　“專業(yè)機(jī)構(gòu)券商的分析準(zhǔn)確率都只有47%，‘最牛散戶’劉芳、‘明星股神’陳好等這些人，他們真的那么神嗎？”上述分析人士認(rèn)為，這些人身上有極大的內(nèi)幕交易嫌疑，而有關(guān)部門卻對此充耳不聞。

　　“李健、劉芳、陳好這些問題人士不查，會壯了那些接觸內(nèi)幕消息人的膽，有姑息養(yǎng)奸的后患�！痹摲治鋈耸坎粺o擔(dān)憂地指出。

　　在前不久的第八屆中國公司治理論壇上，監(jiān)管層明確表示要將內(nèi)幕交易納入監(jiān)管重點，其中，中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部并購處處長毛寒松表示，在我國，因為決策鏈條比較長，所以涉及的人員也比較多。每一個并購重組可能要涉及上百人甚至上千人。另外，人們對內(nèi)幕交易的認(rèn)識還沒有到一定的程度，在市場或者在社會上大家覺得知道點消息不是大事，而實際上知道這個消息并利用這個消息進(jìn)行交易的時候已經(jīng)進(jìn)入了違法甚至犯罪的門檻。他表示：“利用內(nèi)幕消息獲利巨大的例子非常多，如高盛陶瓷也涉及很多的領(lǐng)導(dǎo)，這些例子說明我們面臨的問題比較多。”

　　整治內(nèi)幕交易的三劑猛藥

　　頻繁的內(nèi)幕交易案例被曝光，激起了投資者的極大憤慨。

　　“別低估了網(wǎng)民、股民的智商！”面對西飛國際和“股神市長”的說辭，一網(wǎng)名叫可樂lyf的投資者在網(wǎng)上發(fā)帖稱。

　　“賺了錢還喊冤，那我們這些受害者的苦上哪說去�！币晃蛔苑Q西飛國際的受害者稱，這完全就是黃鼠狼吃完了雞后，反而還在雞面前喊冤，可雞的冤上哪喊去？

　　可以看出，網(wǎng)民和投資者對內(nèi)幕交易恨之入骨，但更多的卻是顯得十分無奈。

　　面對如此猖獗的內(nèi)幕交易，又該如何治理，才能達(dá)到有效的監(jiān)管效果呢？