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　　最近，“新股不敗”的神話(huà)屢屢遭遇無(wú)情挑戰(zhàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自去年6月IPO (新股首次發(fā)行)重啟以來(lái)，截止到2月3日，滬深兩市收盤(pán)價(jià)仍在發(fā)行價(jià)以下的新股達(dá)14只之多。一輪轟轟烈烈的破發(fā)潮正迅速?gòu)闹靼逑蛑�中小板和�?chuàng)業(yè)板蔓延。

　　伴隨而來(lái)的是，市場(chǎng)對(duì)新股破發(fā)的各種解讀聲音四起：新股破發(fā)將引發(fā)連鎖反應(yīng)，新股破發(fā)倒逼發(fā)行制度改革，新股破發(fā)是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)……

　　那么，洶涌而至的破發(fā)潮能翻動(dòng)多大浪花？收益率的不斷降低會(huì)讓上萬(wàn)億的打新資金做何選擇？“破發(fā)—包發(fā)(發(fā)行失敗，券商包銷(xiāo))—停發(fā)”這樣的循環(huán)會(huì)到來(lái)嗎？

　　破發(fā)軍團(tuán)上演“滾雪球”游戲

　　首日破發(fā)正在成為股市的一大看點(diǎn)。繼大盤(pán)股中國(guó)西電1月28日首日上市破發(fā)后，2月2日上市的大盤(pán)股二重重裝和2月3日上市的中小板股票高樂(lè)股份均未能躲過(guò)首日破發(fā)的命運(yùn)。

　　2月3日是破發(fā)潮最為集中的一天。當(dāng)天，中國(guó)建筑盤(pán)中最低跌至4.12元，比其4.18元的發(fā)行價(jià)跌去6分錢(qián)。而隨著滬深股市的大幅反彈，中國(guó)建筑最終收于4.22元，這只流通盤(pán)高達(dá)120億股的大盤(pán)股，已經(jīng)在發(fā)行價(jià)附近苦苦掙扎了整整一周。

　　截至目前，中國(guó)中冶、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)西電、中國(guó)建筑等一批質(zhì)地優(yōu)良的大盤(pán)股紛紛宣告“破發(fā)”。

　　隨著破發(fā)潮的蔓延，中小板也被卷入了新股上市首日破發(fā)潮。2月3日，北京科銳、精華制藥、高樂(lè)股份登陸中小板，其中發(fā)行市盈率高達(dá)70.90倍的高樂(lè)股份開(kāi)盤(pán)即慘遭破發(fā)，成為2004年9月以來(lái)首只上市首日破發(fā)的中小板新股，也是2009年6月新股發(fā)行重啟以來(lái)，繼中國(guó)西電、二重重裝之后第三只上市首日破發(fā)的新股。

　　與此同時(shí)，高市盈率發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板，也成了破發(fā)重災(zāi)區(qū)。繼星輝車(chē)模、臺(tái)基股份、天源迪科破發(fā)之后，2月3日又有5只創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)，分別為福瑞股份、華力創(chuàng)通、回天膠業(yè)、梅泰諾、朗科科技，這樣創(chuàng)業(yè)板破發(fā)隊(duì)伍擴(kuò)大到了8只。

　　新股破發(fā)現(xiàn)象的頻頻出現(xiàn)，使得曾經(jīng)只賺不賠的打新也成了危險(xiǎn)游戲。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，按照新股的中簽率，以上市首日中間價(jià)賣(mài)出，計(jì)算申購(gòu)資金打新收益率，發(fā)現(xiàn)今年已經(jīng)上市的41只新股中，申購(gòu)資金收益率在0.1%以下的有9只股票，均為1月25日后上市的新股。

　　其中，申購(gòu)資金收益率為負(fù)的有兩只，分別是二重重裝的-0.01%和高樂(lè)股份的-0.02%。另外，中國(guó)西電、精華制藥、潮宏基、泰爾重工、柘中建設(shè)、海寧皮城、巨力索具的上市當(dāng)天申購(gòu)資金收益率也在0.1%之下。

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，屢屢破發(fā)的直接原因是新股發(fā)行市盈率過(guò)高，這是由于目前新股發(fā)行體制尚不完善造成的。而在目前節(jié)點(diǎn)上出現(xiàn)破發(fā)潮，則是市場(chǎng)供需失衡的結(jié)果。去年下半年以來(lái)，股票供給急劇增加，使得市場(chǎng)相對(duì)資金面偏緊，破發(fā)不期而至。

　　打新中簽成“燙手山芋”

　　隨著中國(guó)西電、二重重工、高樂(lè)股份等一批新股在上市首日“破發(fā)”以及中國(guó)一重發(fā)行受冷落，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)已成為2009年新股發(fā)行體制改革后的又一分水嶺。

　　市場(chǎng)對(duì)于新股的認(rèn)識(shí)在很短時(shí)間內(nèi)發(fā)生了質(zhì)的轉(zhuǎn)變。就在10天之前，參與新股發(fā)行定價(jià)的機(jī)構(gòu)還想象不到，原先每次砸下巨金都很難“搶”到的新股，在2月份卻已變成“燙手的山芋”。

　　先是2月2日二重重工登陸上證所首日再演新股上市即破發(fā)，其后中國(guó)一重的發(fā)行結(jié)果顯示，這家在2010年募集資金規(guī)模最大的公司發(fā)行遇冷，不得不“自降身價(jià)”，成為自去年以來(lái)第一家沒(méi)有按照發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限定價(jià)的大盤(pán)股。

　　由于參與中國(guó)一重網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，再加上近期新股表現(xiàn)糟糕，能夠在新股定價(jià)過(guò)程中報(bào)出符合發(fā)行人與承銷(xiāo)商愿望價(jià)格的機(jī)構(gòu)更是少之又少，因此最終僅有26家詢(xún)價(jià)對(duì)象旗下的49家配售對(duì)象獲配新股，而獲配比例更是高達(dá)26.17%，創(chuàng)下自2006年6月股改新老劃斷后發(fā)行新股的多項(xiàng)之最。

　　根據(jù)目前的新股發(fā)行體制，大盤(pán)股在發(fā)行時(shí)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)兩個(gè)階段，在初步詢(xún)價(jià)階段報(bào)價(jià)進(jìn)入承銷(xiāo)商確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間，才有資格參與最后關(guān)系到獲配數(shù)量的累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)。

　　在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)所有的264家詢(xún)價(jià)對(duì)象中，參與中國(guó)一重初步詢(xún)價(jià)的僅有58家詢(xún)價(jià)對(duì)象管理的115個(gè)配售對(duì)象，與中國(guó)建筑在2009年7月發(fā)行時(shí)吸引超過(guò)500個(gè)配售對(duì)象參與網(wǎng)下發(fā)行相比，目前大盤(pán)新股對(duì)市場(chǎng)吸引力的下降顯而易見(jiàn)。

　　而二重重裝、高樂(lè)股份首日“破發(fā)”，讓很多沒(méi)有參與中國(guó)一重發(fā)行的機(jī)構(gòu)暫時(shí)松了一口氣。據(jù)了解，在此之前，上海多數(shù)具有詢(xún)價(jià)資格的集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)公司都放棄了此次對(duì)中國(guó)一重的報(bào)價(jià)。在經(jīng)歷7個(gè)月的高價(jià)發(fā)行之后，定價(jià)機(jī)構(gòu)在嘗到苦頭過(guò)后，也就開(kāi)始更加審慎地對(duì)待新股定價(jià)與申購(gòu)。

　　在此次最終獲配新股的26家詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)中，平安資產(chǎn)管理公司旗下的10個(gè)配售對(duì)象獲配達(dá)3.54億股，以發(fā)行價(jià)計(jì)算市值超過(guò)20億元。但一位此次放棄參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)人士對(duì)此表示，在目前大盤(pán)股上市“破發(fā)”風(fēng)險(xiǎn)愈加提升的環(huán)境下，“打新”中簽已成“燙手的山芋”。而記者采訪的多位市場(chǎng)人士均對(duì)中國(guó)一重掛牌上市后的前景不甚樂(lè)觀。

　　在機(jī)構(gòu)投資者謹(jǐn)慎情緒升溫的同時(shí)，普通股民參與“打新”的熱情也正在減退。騰訊財(cái)經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查顯示，在參與投票的網(wǎng)民中，有近七成的人表示，“以后將不會(huì)參與新股申購(gòu)”。