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      專家:災(zāi)后重建規(guī)模龐大 調(diào)控政策需更具彈性

      2008年06月03日 10:21 來源:證券時(shí)報(bào) 發(fā)表評論

        面對突如其來汶川特大地震災(zāi)害以及規(guī)模龐大的災(zāi)后重建工作,央行金融調(diào)控政策或面臨抉擇。

        災(zāi)后重建拉動(dòng)信貸剛性增長

        據(jù)專家預(yù)測,四川汶川地震災(zāi)后重建投資總體分為三個(gè)階段展開:第一階段是恢復(fù)性重建階段,資金投入大約需要3000億元人民幣;第二階段即2008年下半年以后的整固性重建階段,這個(gè)階段的城市建設(shè)、路橋設(shè)施、危舊房改造以及農(nóng)村居住設(shè)施的改善,“高起點(diǎn)、高標(biāo)準(zhǔn)”有望成為主旋律,資金投入約需8000至10000億元人民幣;第三階段,也就是2009年底以后的提升性重建階段,預(yù)計(jì)還需要投入5000億元人民幣。

        上述救災(zāi)及災(zāi)后重建的需求將拉動(dòng)投資的增長,使得2008年下半年固定資產(chǎn)投資可能大幅度上升。為保證災(zāi)后重建的資金需求,目前從央行至各大金融機(jī)構(gòu)均已行動(dòng)起來,將信貸資金向?yàn)?zāi)區(qū)敞開供應(yīng)。

        目前,雖然各行的抗震救災(zāi)以及災(zāi)后重建貸款額度尚無具體的數(shù)字,但總體原則已經(jīng)明了,即“只要是涉及災(zāi)后重建、用于救災(zāi)的貸款,都會(huì)盡量滿足。”這充分表明,在未來一段時(shí)間,商業(yè)銀行用于災(zāi)后重建的信貸供給額度會(huì)剛性增長,而且會(huì)持續(xù)不斷。

        央行調(diào)控政策或靈活調(diào)整

        這場突如其來的地震災(zāi)害,迫使央行不得不在金融調(diào)控政策的力度選擇方面有所調(diào)整。

        從緊貨幣政策應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持。盡管2008年第1季度金融調(diào)控政策效應(yīng)明顯,但剛剛出爐的金融數(shù)據(jù)顯示, 4月末,金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額27.96萬億元,同比增長14.7%,增幅比2007年末低1.4個(gè)百分點(diǎn),比3月末低0.08個(gè)百分點(diǎn)。貨幣供應(yīng)量增長16.94%。市場貨幣流通量(M0)余額為3.08萬億元,同比增長10.7%。1-4月凈投放現(xiàn)金415億元,同比少投放327億元。因此, 控制物價(jià)上漲、抑制通貨膨脹仍然是當(dāng)務(wù)之急,應(yīng)放在更加突出的位置。

        當(dāng)前從緊貨幣政策的具體操作需要考慮更多復(fù)雜因素

        首先應(yīng)確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。在新的環(huán)境和紛繁復(fù)雜的形勢面前,金融調(diào)控政策不應(yīng)一味指向緊縮,而要兼顧平衡。因?yàn),平穩(wěn)較快增長仍是諸多矛盾中的關(guān)鍵點(diǎn),沒有平穩(wěn)較快增長的保證,化解外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和較好完成災(zāi)后重建工作都將更加困難。

        其次,還要考慮各種助推因素的影響。美國經(jīng)濟(jì)衰退的速度比預(yù)期要更快;受美國經(jīng)濟(jì)影響世界經(jīng)濟(jì)增長將放緩;人民幣匯率在不斷升值;2007年底和2008年初出臺(tái)的貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)也在日益顯現(xiàn);再加上年初南方大部地區(qū)的雨雪冰災(zāi)和目前四川汶川遭受的強(qiáng)震災(zāi)害,這些新情況和突發(fā)因素,已經(jīng)使原有的金融調(diào)控的政策基礎(chǔ)和環(huán)境發(fā)生了一定程度的改變。

        再次,從緊政策應(yīng)因地制宜。國內(nèi)有些專家表示對從緊政策擔(dān)憂也不無道理,當(dāng)從緊政策成功避免了經(jīng)濟(jì)“過快”向“過熱”演變后,宏觀經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入低迷,從而導(dǎo)致增長乏力,同時(shí)通脹依舊存在,是否將形成“滯脹”?正如央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱不久前提出的那樣,目前國際、國內(nèi)形勢發(fā)生了變化,應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況在政策的方向和力度方面進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

        緊中有活應(yīng)成政策核心

        由于近期內(nèi)外部環(huán)境的變化,特別是四川汶川發(fā)生了強(qiáng)震災(zāi)害,現(xiàn)有的金融調(diào)控政策也需要相機(jī)抉擇,靈活應(yīng)對。

        從緊貨幣政策基調(diào)不變但應(yīng)增加彈性。從緊政策既然已經(jīng)提出,從政策穩(wěn)定的角度看,可以延續(xù),但應(yīng)保持彈性。準(zhǔn)備金率應(yīng)該視外貿(mào)順差的增減而靈活處置,不能一味地提升,要區(qū)別對待。對受災(zāi)嚴(yán)重地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)可暫不提高存款準(zhǔn)備金率。利率政策應(yīng)該視中美利差情況斟酌使用,在目前美國大幅減息,中美利差逆轉(zhuǎn)情況下,應(yīng)該慎用加息工具。2008年以來,盡管CPI持續(xù)在高位運(yùn)行,但央行在使用金融調(diào)控政策工具時(shí)還是避開了加息工具,這種決策是非常英明的,未來一段時(shí)間仍應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持。

        做好災(zāi)后重建下的信貸政策支持工作。堅(jiān)持“有保有壓”,在把握信貸規(guī)模的前提下進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。要特別對抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建的信貸有一定的政策傾斜。比如加大對受災(zāi)地區(qū)的信貸投入,增加支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn),對川內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)、頭寸再貸款等需求可不受限額限制等。但要堅(jiān)決反對那些借支援災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建之名,隨意亂開信貸口子,進(jìn)行違規(guī)放貸或轉(zhuǎn)移資金用途的行為,這些行為一經(jīng)查實(shí)應(yīng)嚴(yán)懲不貸。

        匯率政策保持升值幅度和速度。不要過分迷信和夸大匯率政策對通貨膨脹的治理能力,要更多地考慮到匯率提升對FDI和我國低成本出口競爭優(yōu)勢的不可逆的負(fù)面作用。由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡,可能還需要保持低成本競爭優(yōu)勢很長一段時(shí)間,從而推動(dòng)中西部剩余勞動(dòng)力的釋放。(王勇 中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)

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