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　　肇始于華爾街的本輪國際金融危機(jī)揮之不去，國際貨幣格局中美元的霸主地位是否動搖？人民幣匯率市場化何去何從？人民幣離國際貨幣還有多遠(yuǎn)？如何化危為機(jī)提升中國的國際經(jīng)濟(jì)地位？就上述熱點(diǎn)問題，中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)接受了中國證券報(bào)的專訪。

　　中國證券報(bào)：中國人民銀行在2009年工作會議上提出，保持人民幣匯率穩(wěn)定。這一點(diǎn)對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和我國匯率制度市場化改革有何意義？

　　李揚(yáng)：強(qiáng)調(diào)在一段時(shí)期內(nèi)保持匯率穩(wěn)定,可以最大限度地使動蕩的國際經(jīng)濟(jì)不至于對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不確定沖擊，并為我國匯率制度市場化改革創(chuàng)造條件。

　　從美國、歐盟和日本這三個(gè)世界上最強(qiáng)的市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)看，它們采用的都是浮動匯率制。美國和歐盟基本上不干預(yù)匯率，但日本除外，日本央行頻繁干預(yù)市場，但是日元匯率的波動卻十分劇烈。因?yàn)樵诿绹�和歐盟，進(jìn)出口、資本的流進(jìn)流出大都以本幣定價(jià)，因此針對內(nèi)部均衡所確定的貨幣政策，同時(shí)有達(dá)成外部均衡的效果。但日本不同，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和對外經(jīng)濟(jì)采取了兩套計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：對內(nèi)是日元，對外是外幣(通常是美元)�；�于這一格局，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，貨幣當(dāng)局頻繁地干預(yù)外匯市場，使之滿足國內(nèi)企業(yè)的需求就很自然。

　　反觀中國，假使有一天中國匯率實(shí)行了完全浮動，就一定會遇到類似日本的復(fù)雜情況。我國要長期面臨國內(nèi)交易和國際交易使用不同貨幣計(jì)值的狀況，就總要處理國內(nèi)外價(jià)格不一致的問題；基于這一格局，我們免不了要頻繁地干預(yù)人民幣匯率。因此，不讓國際的貨幣因素干擾國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展，直接的辦法就是保持匯率的穩(wěn)定。

　　中國證券報(bào)：在此次次貸危機(jī)爆發(fā)后，我國加強(qiáng)了資本項(xiàng)目的管制。資本項(xiàng)目管制對當(dāng)前防范跨境資本流動風(fēng)險(xiǎn)、保持人民幣匯率穩(wěn)定有何作用？

　　李揚(yáng)：在人民幣匯率制度彈性化的過程中，即使資本項(xiàng)目管制效力存在下降趨勢，但從增強(qiáng)貨幣政策傳遞效果和防范貨幣危機(jī)的角度看，人民幣資本項(xiàng)目管制還是有相當(dāng)積極意義。

　　目前，中國的利率存在比較市場化、半市場化以及基本上沒有市場化的領(lǐng)域。由于央行手中掌握著諸種利率工具之間的關(guān)系尚未完全理順，中國的利率政策不可能發(fā)揮類似發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家那樣的作用。在人民幣彈性化改革過程中，如果資本項(xiàng)目開放進(jìn)一步加快，那么貨幣政策在利率渠道傳遞的不確定性勢必會干擾貨幣政策對匯率的間隔調(diào)控。例如，中國貨幣政策擴(kuò)張時(shí)，扭曲的利率渠道導(dǎo)致固定收益工具收益率上升，由此引發(fā)的人民幣升值與擴(kuò)張貨幣政策的初衷就會相違背。

　　在人民幣匯率彈性化改革過程中，隱性通貨膨脹的威脅、國內(nèi)外金融產(chǎn)品的巨大差異、制度改革對非法收入的懲罰都有可能引發(fā)大規(guī)模的資本外逃，貨幣危機(jī)爆發(fā)的可能性存在。而資本項(xiàng)目在兩方面有緩和貨幣危機(jī)的作用：一方面，資本項(xiàng)目管制本身就增強(qiáng)了普通投資者對匯率穩(wěn)定的信心；另一方面，資本項(xiàng)目管制一定程度上提高了大型國際投機(jī)資本進(jìn)入異國外匯市場的成本。

　　中國應(yīng)當(dāng)先實(shí)現(xiàn)匯率制度彈性化改革，而后再進(jìn)一步開放資本項(xiàng)目。為充分利用資本項(xiàng)目管制對國際投機(jī)資本預(yù)期的影響，以此擴(kuò)大中國貨幣政策自主性并防止貨幣危機(jī)，進(jìn)一步資本項(xiàng)目開放的內(nèi)部順序應(yīng)該是：先放資本流入，后放資本流出；在流入中，先放固定收益工具，再放權(quán)益性工具；在流出中，先放權(quán)益性工具，再放固定收益工具，利用權(quán)益工具對貨幣政策反映的復(fù)雜性，削弱發(fā)達(dá)國家———特別是美國的貨幣政策對中國的影響。

　　中國證券報(bào)：人民幣國際化離中國究竟有多遠(yuǎn)？國際貨幣格局中美元的霸主地位是否因本輪金融危機(jī)而動搖根基？

　　李揚(yáng)：在人民幣邁向國際化的進(jìn)程中，有看法認(rèn)為，中國目前還實(shí)行相當(dāng)程度的資本項(xiàng)目管制，在人民幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可兌換之前，談?wù)撊嗣駧艊�際化為時(shí)過早。但應(yīng)當(dāng)對人民幣充當(dāng)國際貨幣的前景預(yù)作準(zhǔn)備。從國際貿(mào)易、資本輸出、價(jià)值儲藏范圍、價(jià)值儲藏穩(wěn)定性、金融市場收益率、金融市場風(fēng)險(xiǎn)特性六方面看國際貨幣競爭的話，國際貿(mào)易、價(jià)值儲藏范圍、金融市場收益率是國際貨幣競爭的主導(dǎo)因素，而資本儲藏、價(jià)值儲藏穩(wěn)定性、金融市場風(fēng)險(xiǎn)特征對國際貨幣競爭的影響較小。這說明經(jīng)常項(xiàng)目為促進(jìn)人民幣國際化提供了相當(dāng)?shù)目臻g，國際貨幣之爭并不遙遠(yuǎn)。

　　在當(dāng)今的貨幣格局下，美元的強(qiáng)大地位暫時(shí)無法撼動，人民幣面對的主要競爭對象是歐元和日元。亞洲的發(fā)展中國家大多釘住美元，人民幣與美元的相對穩(wěn)定意味著這些國家與中國交易的匯率風(fēng)險(xiǎn)很小，交易成本的下降必然會提升人民幣在亞洲的地位。

　　此次金融危機(jī)中，我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有受到較大影響，我國可以在全球經(jīng)濟(jì)下滑的條件下，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，從而提升國際經(jīng)濟(jì)地位。我國可以努力發(fā)展亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融合作，推動人民幣“走出去”，并在亞洲經(jīng)濟(jì)和金融活動中發(fā)揮越來越大的作用。(記者 任曉)