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　　東航至今未發(fā)布進(jìn)一步信息披露公告，新航則早于5月23日就已復(fù)牌交易。一位了解東航的業(yè)內(nèi)人士對此分析說，若此交易不能順利獲得審批通過，東航未來的命運將很不樂觀。一旦引入新航失敗，東航很可能會被國航并購。

　　去年虧損33億元

　　早在2005年，東航和新航已有合作意向，雙方正式往來的文件始見于2006年1月。對急于引資重組的東航來說，引入戰(zhàn)略投資者不僅僅是為了獲得降低資產(chǎn)負(fù)債率的現(xiàn)金流，更是“自救”的關(guān)鍵一步。東航方面曾對外表示，東航和新航的合作將為東航提供很大的幫助，這種幫助并不僅僅是資金方面。

　　2002年民航業(yè)大重組后，東航集團(tuán)劃歸國資委主管后升為副部級單位，原來只有幾十個人的集團(tuán)公司在機(jī)構(gòu)和人員設(shè)置上不斷膨脹。到2003年底，東航集團(tuán)編制一度擴(kuò)張至500多人，僅副局級以上的干部已達(dá)70人之多。

　　東方航空董秘羅祝平曾透露，造成公司2006年巨虧相當(dāng)重要的原因是東方航空去年處理了一批舊飛機(jī)，出售價格與賬面價值有較大的差距。

　　但其年報顯示，主營業(yè)務(wù)利潤率偏低是導(dǎo)致東方航空2006年巨虧的最重要因素。

　　2007年一季度，東方航空的主營業(yè)務(wù)利潤率仍然為同類公司中最低，僅為7.07%.去年東航虧損33億元人民幣，是國內(nèi)民航類上市公司中惟一虧損的公司。

　　國資委不鼓勵民航業(yè)引外資

　　5月21日，東航董事長李豐華在接受媒體采訪時表示，東航引資重組“還需要有關(guān)部門的政策支持”：“最近東航一直在與有關(guān)部門溝通，試圖消除引進(jìn)戰(zhàn)略投資者上的法律法規(guī)和國家政策等方面的限制�！睂τ谶@個“限制”，北京某國資專家認(rèn)為，考慮到民航業(yè)的特殊性，政府部門在審查時要考察到引資計劃是否會對整個國內(nèi)民航業(yè)產(chǎn)生不利影響。

　　在這種情況下，審批部門會重點考慮同行的意見，如果國內(nèi)同行能拿出足夠的證據(jù)證明該計劃會危害其他競爭對手，那么引資計劃很可能會泡湯。

　　競爭對手要拿出這樣的證據(jù)并不難。新航參股東航后，東航的經(jīng)營管理將會得到一個提升，這自然會對國航和南航不利，來自東航的競爭壓力將會加大。特別是對于以國際航線為主要業(yè)務(wù)的國航，將會在國際市場上面臨來自東航和新航的直接競爭。此外，這位專家還表示，如果一旦國資委認(rèn)為東航此次引資計劃會打亂原有的民航重組計劃，也可能投反對票。

　　顯然，東航的引資計劃并不在國資委的民航重組規(guī)劃之中。早在去年7月28日，國資委副主任邵寧就在一次內(nèi)部講話中表示，不鼓勵民航業(yè)引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者。

　　股價過高致談判延緩

　　據(jù)東航內(nèi)部人士5月23日透露，東航引資新加坡航空的方案已經(jīng)初步敲定，該方案為通過定向增發(fā)，新航將斥資79億港元獲得20.45億股東航H股，占重組后股本的25%.東航的母公司東方航空集團(tuán)公司仍繼續(xù)絕對控股。東航集團(tuán)將以49億港元獲得東航12.67億股H股，增資后總計持股51%.據(jù)稱，交易細(xì)節(jié)仍需和相關(guān)部門溝通后發(fā)布。

　　據(jù)《財經(jīng)》報道，此前，東航的計劃是先說服國資委向其母公司東航集團(tuán)注資。隨后，東航將向東航集團(tuán)定向增發(fā)A股，向新航定向增發(fā)H股。目前，東航總股本486695萬股，其中，集團(tuán)公司持有290400萬股A股，占總股本的59.67%；境外上市H股為156695萬股，占總股本的32.20%。受“東航引進(jìn)戰(zhàn)略投資”消息影響，自5月17日起，東航A股突然發(fā)力漲停。根據(jù)香港聯(lián)交所公布的數(shù)據(jù)，5月18日，國航的母公司中國航空集團(tuán)又以平均每股3.35港元的價格，增持了1717.2萬股東航H股股份。整個5月份東航H股價格漲幅竟高達(dá)48.9%.顯然，作價已成為新航收購東航股權(quán)所面對的最大障礙，東航在上海掛牌的A股與在香港掛牌的H股目前的差價高達(dá)185%.瑞銀集團(tuán)曾發(fā)布研究報告稱，若東航堅持新航以A股的價格來購入東航股權(quán)，雙方的談判很可能會失敗。但美林證券在研究報告中認(rèn)為，雙方最終仍可望通過妥協(xié)化解僵局，由A股股東接受新航以折讓價入股。

　　據(jù)《財經(jīng)》最新報道，新航已決定與新加坡財政部獨資擁有的淡馬錫控股有限公司攜手入股(持新航56%股權(quán))。根據(jù)最新方案，增發(fā)之后，東航集團(tuán)將占股51%，新加坡方面持股24%，其中新航占15.8%，淡馬錫占8.2%，增發(fā)價格為3.80港元。截止到截稿時，在接受本報記者詢問時，對東航重組一事進(jìn)展情況，國務(wù)院國資委方面拒絕發(fā)表任何評論。(記者李媚玲）