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　　采取“先A后H”方式登陸資本市場的中國鐵建，其H股發(fā)行也受到市場熱捧，對此，研究機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，建筑業(yè)前景看好，大型建筑企業(yè)未來發(fā)展前景樂觀。

　　中國鐵建海外發(fā)行受青睞

　　“中國鐵建的投資價值在海內(nèi)外市場均受追捧，其A股發(fā)行價格區(qū)間確定為8元-9.08元/股，很有可能按上限定價，H股定價可能更高�！币晃粯I(yè)內(nèi)分析師說。

　　據(jù)了解，中國鐵建在A股發(fā)行初步詢價階段，公司管理層在上海、北京、廣州和深圳四地進(jìn)行了路演，其投資價值受到A股投資者的極大認(rèn)同。在中國鐵建高管帶隊的路演推介會上，幾乎場場爆滿。中國鐵建在此期間共收到167家機(jī)構(gòu)報價，在所有A股大盤股發(fā)行中與建設(shè)銀行同列第五，僅次于中國神華(176家)、中國石油(175家)、中海油服(170家)和中國遠(yuǎn)洋(168家)。

　　“中國鐵建本次確定A股價格區(qū)間為8元-9.08元/股，由于2007年以來所有大盤股發(fā)行均采用上限定價，因此中國鐵建本次發(fā)行也同樣很有可能最終將上限定價�！狈治鋈耸恐赋觯�按照A股招股書披露，H股的發(fā)行股價將不低于A股股價。

　　值得注意的是，中國鐵建在海外的推薦同樣受到青睞。

　　據(jù)接近境外投行人士介紹，中國鐵建的投資價值同樣受到國際投資者的青睞，根據(jù)目前國際投資者反饋情況來看，H股價格區(qū)間下限將很有可能高于A股價格區(qū)間上限人民幣9.08元/股。若A股最終按上限定價，H股最終發(fā)行價格將肯定高于人民幣9.08元/股。

　　建筑板塊景氣度將維持高位

　　“建筑行業(yè)(基建及房地產(chǎn)建筑領(lǐng)域)的趨向可謂，最好的時代，最大的機(jī)遇�！敝行抛C券一份研究報告認(rèn)為，受益良好內(nèi)外部環(huán)境支撐，目前我國普通建筑工程行業(yè)正處于最好的發(fā)展時期，面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。

　　該報告分析認(rèn)為，按照發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，始于上世紀(jì)90 年代中后期的國內(nèi)大規(guī)模基建目前正處于中期階段，“十一五”規(guī)劃中，中央政府計劃完成3.8 萬億元交通基建投資，同比增長73%，其中鐵路投資更是達(dá)到1.25 萬億元。另外，城市基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資也將隨著中國城市化進(jìn)程加速而呈高速增長。

　　“大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都是用20-30 年才完成其大規(guī)模的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，無論是公路還是鐵路，中國距離OECD 國家的平均水平尚有較大距離，與其他亞洲發(fā)展中國家相比也有差距�！币虼耍�該報告認(rèn)為中國大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正處在建設(shè)中期。

　　對此，眾多研究機(jī)構(gòu)持相同觀點。國泰君安一份研究報告也認(rèn)為，受固定資產(chǎn)投資推動，2007 年建筑業(yè)景氣度高企，今年將維持高位。

　　該報告總結(jié)指出，2007年建筑業(yè)可謂景氣度高企：“前3 季度總產(chǎn)值增長23%、收入增長27%，利潤增長45%，利潤率由上年同期2.1%提升至本期2.4%。”為此，報告預(yù)期2008 年建筑業(yè)景氣度維持高位，但受固定資產(chǎn)投資增速略有回落影響行業(yè)產(chǎn)值和利潤增速亦將略有回落。

　　報告認(rèn)為，得出上述判斷出于幾方面原因。其一，受房價高位運行和城市化帶來的需求拉動，房地產(chǎn)開發(fā)投資仍將高速增長；其二，工業(yè)利潤率高企使得工業(yè)投資意愿和能力依然強勁。雖因政府對新開工項目控制和信貸緊縮政策實施，固定資產(chǎn)投資增速將略有回調(diào)、但仍將維持23%左右增速；其三，資金來源中貸款比例下降將相對降低信貸政策調(diào)控力度；其四，近年政府換屆年固定資產(chǎn)投資增速都呈現(xiàn)出加速態(tài)勢，為此，2008 年政府換屆大幅控制固定資產(chǎn)投資可能性小。

　　“我們也認(rèn)為宏觀調(diào)控緊縮下的建筑業(yè)景氣依舊。”廣發(fā)證券研究員王飛認(rèn)為，建筑業(yè)作為實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資最重要的行業(yè)，由其所承擔(dān)的建筑安裝工程在固定資產(chǎn)投資中的比重長期穩(wěn)定在 60%以上，雖然預(yù)計今年將有來自宏觀調(diào)控的壓力，但是建筑工程行業(yè)2008年景氣依舊。

　　鐵路建設(shè)步入加速期

　　值得注意的是，國泰君安研究報告指出，鐵路建設(shè)，“十一五”剩余3 年將是鐵路投資加快時期，國內(nèi)鐵路建設(shè)存在巨大的建設(shè)缺口。

　　據(jù)分析，2001-2006 年鐵路客運量復(fù)合增速為3.7%，鐵路貨運量復(fù)合增速為8.3%，而鐵路總營運里程復(fù)合增速僅為1.8%，僅能滿足國內(nèi)需求的40%左右；從國際比較來看，我國鐵路營運里程全球排名第三，但人均鐵路里程遠(yuǎn)低于大部分發(fā)達(dá)國家水平，造成客/貨運密度遠(yuǎn)高于他們；再者，我國約占全球鐵路運輸量的24%，但其鐵路營運里程卻僅占全球營運里程的6%。

　　為此，國泰君安的研究報告分析認(rèn)為，基于此鐵路“十一五規(guī)劃”提出用于鐵路網(wǎng)開發(fā)及相關(guān)設(shè)備采購方面的投資總額為1.25 萬億元，比“十五”投資金額增加307%，整個“十一五”期間將是鐵路建設(shè)的全新大發(fā)展時期。其中，電化率和復(fù)線率由目前32%、34%提升至50%，這都為鐵路建設(shè)商提供巨大市場機(jī)遇。

　　報告還分析指出，2006-2007 年鐵路投資規(guī)模略低于預(yù)期，特別是2007 年前10 個月鐵路基建建設(shè)投資增速僅為1.4%。若要實現(xiàn)“十一五”規(guī)劃目標(biāo)，則在剩余的3 年里將要投資9000 億元左右，即未來3 年鐵路投資復(fù)合增速達(dá)到40%左右。

　　對此，中信證券研究報告也認(rèn)為，目前鐵路建設(shè)正處于黃金時期，“十一五”期間鐵路建設(shè)投資將爆發(fā)式增長。

　　中信證券研究員分析認(rèn)為，根據(jù)規(guī)劃，從2008 年到2010 年，還將有超過1 萬億人民幣的鐵路基建投資。另據(jù)《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，未來十五年中國將新建4 縱4 橫共8 條橫貫中國的客運專線，實現(xiàn)繁忙線路客貨分離。到2020 年，全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到10 萬公里，比現(xiàn)有里程增長33%�！翱梢灶A(yù)見，我國鐵路新一輪大規(guī)模建設(shè)即將展開�！敝行抛C券研究報告表示。

　　行業(yè)巨頭前景看好

　　實際上，除鐵路建設(shè)市場外，路橋建設(shè)以及城市軌道交通、隧道建設(shè)：大規(guī)模建設(shè)仍在進(jìn)行，全行業(yè)的景氣使是建筑業(yè)巨頭前景看好。

　　據(jù)分析，“十一五”我國公路里程規(guī)劃復(fù)合增速為3.6%，雖然增速略有放緩但仍處于大規(guī)模建設(shè)時期，且投資增速區(qū)域逐步由東部向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。

　　“這使得單一東部區(qū)域企業(yè)增長潛質(zhì)有限，業(yè)務(wù)范圍涉入中西部地區(qū)、特別是全國經(jīng)營的央企相對更有投資價值。”研究報告表示。

　　與此同時，全國各地城市軌道交通、隧道建設(shè)大規(guī)模建設(shè)仍在進(jìn)行之中。

　　據(jù)國泰君安的研究報告統(tǒng)計，目前國內(nèi)擁有城市軌道交通城市中，有6 個城市正在或計劃擴(kuò)建現(xiàn)有地鐵網(wǎng)絡(luò)。此外，全國有25 個城市計劃發(fā)展城市軌道交通，其中14 個城市地鐵建設(shè)申請方案通過了審批，至2015 年這14 個城市將建設(shè)約55 條地鐵，總投資約5000 億元，預(yù)計建成后地鐵總里程將達(dá)到1500 公里。同時，2005-2010 年中國將發(fā)展成為世界上最大的隧道工程市場，僅越江隧道方面，從目前到2010 年，上海市將新增7 條隧道，而全國亦將有30 條越江隧道全長66 公里開工建設(shè)。

　　更需要關(guān)注的是，隨著中國鐵建等建筑業(yè)巨頭上市，國內(nèi)建筑上市公司行業(yè)代表性越來越明顯。

　　國泰君安研究報告預(yù)期，2008 年上半年隨著中國鐵建等建筑業(yè)巨頭登陸A股市場，屆時整個建筑行業(yè)市值占比將大幅提升，上市公司行業(yè)代表性亦將大幅提升，建筑行業(yè)亦將成為機(jī)構(gòu)必配品種。(于祥明 王堯 王文清)