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　　市場(chǎng)曾預(yù)期4月份我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅將回落至8.2%，但最終結(jié)果是反彈至8.5%。

　　兩者盡管僅相差0.3個(gè)百分點(diǎn)，但卻反映了不同的運(yùn)行趨勢(shì)。分析人士指出，本輪物價(jià)上漲已經(jīng)走到十字路口——下一步CPI漲幅是反彈還是反轉(zhuǎn)？性質(zhì)是結(jié)構(gòu)上漲還是全面通脹？宏觀調(diào)控應(yīng)優(yōu)先抑制通脹還是保證增長？面對(duì)這些問題，決策層仍需觀察再相機(jī)抉擇。

　　強(qiáng)弩之末還是意猶未盡

　　“4月CPI漲幅反彈不改回落趨勢(shì)。”申銀萬國高級(jí)宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，全年CPI漲幅將前高后低、逐季回落。

　　他表示，4月份CPI漲幅高于預(yù)期與食品的反季節(jié)性上漲有關(guān)。“預(yù)計(jì)5月份CPI漲幅在8%左右，6月份回落至7%左右�！彼�認(rèn)為，二季度CPI漲幅可能只是小幅回落，到三季度才能出現(xiàn)大的回落。國泰君安固定收益高級(jí)分析師林朝暉更為樂觀地預(yù)計(jì)5月份CPI漲幅有望回落至8%以下。

　　對(duì)于CPI漲幅將逐季回落的觀點(diǎn)，國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平并不認(rèn)同：“預(yù)計(jì)二季度CPI同比上漲8%左右，與一季度基本持平�！彼�表示，由于包括國際石油價(jià)格和糧食價(jià)格在內(nèi)的新漲價(jià)因素增多，不能簡(jiǎn)單認(rèn)為全年CPI漲幅將“前高后低”，5月份CPI漲幅也未必會(huì)大幅回落。

　　結(jié)構(gòu)上漲還是全面通脹

　　范劍平認(rèn)為，當(dāng)前物價(jià)仍然是“結(jié)構(gòu)性上漲”，但值得警惕的是，食品價(jià)格上漲向非食品領(lǐng)域的擴(kuò)散已經(jīng)開始。首先，多年來保持下跌的耐用品價(jià)格已連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)上漲，打破了人們對(duì)家電降價(jià)的印象；其次，建房及裝修材料價(jià)格漲幅持續(xù)數(shù)月擴(kuò)大，并成為居住價(jià)格上漲的主力，表現(xiàn)出生產(chǎn)資料價(jià)格上漲向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)。

　　交通銀行研究部認(rèn)為，食品價(jià)格上漲仍是4月份CPI漲幅上升的主要推動(dòng)力，新增的0.2個(gè)百分點(diǎn)的漲幅全部由食品價(jià)格上漲所致。同時(shí)，非食品價(jià)格漲幅與上月持平，說明食品價(jià)格上漲向非食品價(jià)格的傳導(dǎo)在一定程度上得到控制。

　　“物價(jià)上漲已經(jīng)演變?yōu)槿�面通脹�！闭猩套C券宏觀分析師胡魯濱表示了相反的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，當(dāng)前的問題并非供給不足，而是貨幣發(fā)行過多導(dǎo)致需求膨脹。

　　高盛亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇、梁紅也表示，4月份，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的CPI季環(huán)比折年增幅從3月份的9.1%上升至9.7%，表明通脹壓力未見減弱�！熬嚯x實(shí)現(xiàn)抑制通脹的目標(biāo)，政府還有很長一段路要走�！�

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉則認(rèn)為，CPI越走越高的根源在于中國經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)體系框架下，世界性的通脹格局使中國無法幸免。

　　抑制通脹還是保證增長

　　由于經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，而物價(jià)上漲愈演愈烈，日前召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，宏觀調(diào)控要把控制物價(jià)上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出位置；央行行長周小川近期也表示，目前貨幣政策更關(guān)心反通脹。

　　范劍平表示，要把困難看得更嚴(yán)重一點(diǎn)，從緊貨幣政策不能放松，以預(yù)防需求拉動(dòng)型的全面通脹。他建議繼續(xù)采用數(shù)量型貨幣政策，進(jìn)一步控制信貸增速，并通過停征利息稅緩解負(fù)利率。對(duì)于加息則應(yīng)更為謹(jǐn)慎。

　　李慧勇則認(rèn)為，由于目前我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)充滿了各種不確定性，既有經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，也有經(jīng)濟(jì)過冷、經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險(xiǎn)，這使得國家在出臺(tái)大力度的抑制通脹政策方面處于兩難境地：政府既擔(dān)心出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，又擔(dān)心政策過于嚴(yán)厲而損害正常的經(jīng)濟(jì)增長。這種新思路使得國家在加息決策上非常謹(jǐn)慎：“我們將原來預(yù)期的今年將加息3次下調(diào)為加息1-2次。”(記者 高建鋒)