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　　昨天，在現(xiàn)匯市場(chǎng)(即銀行間即期外匯市場(chǎng))，人民幣對(duì)美元連續(xù)第二日因觸及0.5%的波動(dòng)區(qū)間下限而宣告跌停。人民幣匯率近日的下行走勢(shì)原因何在？是否意味著人民幣將就此步入貶值通道？是否暗示我國(guó)的匯率政策將出現(xiàn)調(diào)整？人民幣的“跳水”，又會(huì)對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展及百姓生活帶來(lái)哪些影響？

　　-事件

　　人民幣匯率連續(xù)走低

　　在6.83附近徘徊了兩個(gè)多月后，人民幣對(duì)美元匯率近日呈現(xiàn)下行跡象。繼前天大幅下跌156個(gè)基點(diǎn)后，昨天人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8527，再度下跌22個(gè)基點(diǎn)。這已是人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)第四個(gè)交易日走低。

　　而在國(guó)內(nèi)現(xiàn)匯市場(chǎng)，昨天，詢(xún)價(jià)系統(tǒng)報(bào)出1美元兌人民幣6.8870元，連續(xù)第二日因觸及0.5%的波動(dòng)區(qū)間下限而宣告跌停，此種情況實(shí)屬罕見(jiàn)。

　　-央行反應(yīng)

　　跌幅沒(méi)有超出范圍

　　昨天，記者聯(lián)系采訪央行未果。此前，有媒體報(bào)道稱(chēng)，對(duì)于人民幣對(duì)美元匯率周一出現(xiàn)的罕見(jiàn)大跌，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民幣匯價(jià)的跌幅沒(méi)有超出范圍，央行不需要對(duì)此作出評(píng)論。

　　-連續(xù)走低探因

　　原因一：

　　出口衰退及通縮壓力

　　中金公司分析認(rèn)為，人民幣匯率近日異動(dòng)的原因主要有兩個(gè)：第一，伴隨外部經(jīng)濟(jì)衰退，近期中國(guó)出口領(lǐng)先指標(biāo)惡化嚴(yán)重：11月6日結(jié)束的廣交會(huì)出口成交金額僅為315億美元，同比下降15.7%；11月PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))中的新出口訂單指數(shù)大幅下降12.4個(gè)百分點(diǎn)至29%，為有史以來(lái)最低。這些均昭示我國(guó)出口增速面臨大幅下滑壓力，在這一局面下，人民幣匯率更具靈活性，符合政府維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的目標(biāo)。第二，最近兩個(gè)月我國(guó)CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))、PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù))連續(xù)大幅回落，預(yù)計(jì)伴隨著經(jīng)濟(jì)下滑所引發(fā)的產(chǎn)能過(guò)剩和失業(yè)問(wèn)題，明年P(guān)PI和非食品CPI很可能出現(xiàn)通縮。在這種情況下，人民幣如果繼續(xù)升值，就會(huì)加劇通縮壓力。

　　人民幣存在降息預(yù)期

　　國(guó)海證券分析師楊永光認(rèn)為，目前，相對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，人民幣的降息空間較大�！懊绹�(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率已經(jīng)快接近零了，進(jìn)一步降息空間已經(jīng)不大。未來(lái)對(duì)美元幣值的不利因素相對(duì)較少，而對(duì)人民幣幣值的利空消息可能會(huì)多一些，也就是說(shuō)大家對(duì)明年人民幣貶值的預(yù)期較強(qiáng)，所以我認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間人民幣會(huì)繼續(xù)小幅貶值�！�

　　原因二：

　　技術(shù)修正的必然結(jié)果

　　中銀國(guó)際金融分析師譚雅玲表示，除了美元走強(qiáng)以及市場(chǎng)預(yù)期等因素之外，最近人民幣匯率的回落也是技術(shù)本身調(diào)整和修正的必然結(jié)果，人民幣持續(xù)的單邊升值或貶值容易積累風(fēng)險(xiǎn)，都是不可持續(xù)的。

　　原因三：

　　-是不是貶值信號(hào)

　　支持方：人民幣將貶值

　　在11月的第二周，央行行長(zhǎng)周小川就曾透露不排除人民幣貶值的可能。近日人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)下跌，也被很多人視為人民幣將貶值的信號(hào)。

　　中國(guó)銀行北京分行分析師、交易員敖廣嫻表示，近日人民幣中間價(jià)的大幅低開(kāi)可以看作是匯率政策或?qū)⒊霈F(xiàn)變化的重要信號(hào)。已公布的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議大綱中提出要“穩(wěn)定出口”，與上周的大幅降息一樣，讓人民幣貶值是央行為了提振經(jīng)濟(jì)而打出的組合拳之一。

　　中國(guó)銀行外匯交易員黃飛舟也表示，前天人民幣對(duì)美元中間價(jià)大幅下跌156個(gè)基點(diǎn)，但央行沒(méi)有干預(yù)市場(chǎng)，可見(jiàn)管理層的態(tài)度已經(jīng)十分明確。人民幣將來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值現(xiàn)在還不能肯定，未來(lái)幾天的中間價(jià)表現(xiàn)十分重要，如果連續(xù)幾天形成下行趨勢(shì)的話，那么人民幣貶值就可以肯定了。

　　反對(duì)方：只是短期波動(dòng)

　　不過(guò)市場(chǎng)上的聲音并不一致。建設(shè)銀行研究部高級(jí)經(jīng)理趙慶明表示，昨天人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)回落，其直接原因是歐美股市暴跌、市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行將大幅降息，由此帶動(dòng)美元大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率走低。

　　交通銀行分析師鄂永健也把人民幣昨天的下跌歸為市場(chǎng)波動(dòng)，他認(rèn)為，出于經(jīng)濟(jì)基本面的考慮，人民幣長(zhǎng)期的升值趨勢(shì)依然存在。

　　宏源證券分析師武洪波也表示，近兩天的人民幣匯率波動(dòng)不應(yīng)被簡(jiǎn)單地理解為人民幣貶值的信號(hào)。

　　-貶值影響之宏觀經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)一：會(huì)讓出口企業(yè)獲得實(shí)惠

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，以我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況看，確實(shí)很有人民幣貶值的必要。魯政委稱(chēng)他樂(lè)于見(jiàn)到人民幣貶值的局面，并認(rèn)為應(yīng)該更快地貶值，理想的貶值幅度在10%左右。人民幣貶值加上出口退稅稅率調(diào)整等措施，會(huì)令出口企業(yè)獲得很多實(shí)惠。魯政委還表示，目前正是人民幣貶值的最佳時(shí)機(jī)。從他國(guó)的實(shí)例看，實(shí)現(xiàn)匯率的完全自由浮動(dòng)應(yīng)當(dāng)具備兩個(gè)條件：一是國(guó)際物價(jià)穩(wěn)定，二是國(guó)內(nèi)資本流速處于較低水平。而現(xiàn)在對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)條件完全具備，我們應(yīng)該把握這個(gè)時(shí)機(jī)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)企業(yè)層面對(duì)大宗產(chǎn)品原材料的進(jìn)口需求大幅下降，人民幣不貶值，也不一定對(duì)原材料進(jìn)口有刺激作用。但是，人民幣貶值對(duì)出口一定會(huì)有正面作用。她個(gè)人判斷人民幣近期可能呈貶值態(tài)勢(shì)，當(dāng)然，貶值的幅度和時(shí)機(jī)，還要隨國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而變化。

　　觀點(diǎn)二：很難根本扭轉(zhuǎn)出口下滑

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，當(dāng)前抑制出口的主要因素是全球經(jīng)濟(jì)衰退和外需疲軟，而不是匯率問(wèn)題，因此人民幣貶值并不能有效地解決出口問(wèn)題。此外，主動(dòng)貶值或?qū)�帶�?lái)市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值預(yù)期，導(dǎo)致資金的大量外流，這對(duì)當(dāng)前我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需不利。

　　民族證券策略分析師劉佳章也表示，自己對(duì)于人民幣貶值的作用不那么樂(lè)觀。他認(rèn)為，人民幣貶值對(duì)出口部門(mén)降低成本有一定的好處，但很難從根本上扭轉(zhuǎn)出口下滑的局面。因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)衰退已成定局，外需面臨萎縮是無(wú)可爭(zhēng)議的事實(shí)。

　　-貶值影響之股市

　　受益板塊

　　長(zhǎng)江證券研究員鐘華表示，人民幣貶值對(duì)出口導(dǎo)向型公司業(yè)績(jī)的影響更直接，具體行業(yè)包括紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機(jī)械等，中小企業(yè)板也將受益。

　　昨天，紡織板塊突然啟動(dòng)，福建南紡和欣龍控股快速?zèng)_上漲停。服裝板塊表現(xiàn)也非常突出。

　　受挫板塊

　　愛(ài)建證券表示，受本幣貶值負(fù)面影響較大的可能是航空板塊。近期航空產(chǎn)業(yè)整體情況不佳，匯兌收益是其此前緩沖虧損的主要支撐。如果人民幣再由升值變?yōu)橘H值，航空公司外幣負(fù)債產(chǎn)生的匯兌收益就會(huì)變?yōu)閰R兌虧損。

　　此外，若人民幣貶值，評(píng)估資產(chǎn)類(lèi)上市公司將受損。

　　-貶值影響之百姓生活

　　國(guó)海證券分析師楊永光表示，一般來(lái)說(shuō)，人民幣貶值對(duì)國(guó)人出國(guó)旅游來(lái)說(shuō)意味著花費(fèi)會(huì)更多，但也要看去哪里旅游，預(yù)計(jì)明年歐元、東南亞等國(guó)家貨幣對(duì)美元的貶值幅度會(huì)更大。明年人民幣對(duì)美元將小幅貶值，但對(duì)其他大多數(shù)國(guó)家還能保持升值。 (高晨)