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　　在全球金融危機沖擊不斷蔓延的大背景下，如何看待中國資本市場的表現(xiàn)？如何認識我國金融行業(yè)的抗風(fēng)險能力？針對這些熱點話題，昨天，中國證券網(wǎng)邀請經(jīng)濟學(xué)家華生博士，為我們答疑解惑。

　　市場短期將以震蕩為主

　　主持人：近期溫總理在與網(wǎng)友進行在線交流時表示“股市問題我毫不隱諱，我非常關(guān)心”。溫總理的坦率讓許多股民心里一暖。對此您怎么理解？您認為今年A股市場的走勢將如何？

　　華生：總理在這樣一個經(jīng)濟面臨諸多困難的情況下，對資本市場給予高度肯定，并表示對資本市場充滿信心，對大家是一個很大的鼓舞。同發(fā)達國家相比，我國金融市場的發(fā)展比較薄弱，資本市場發(fā)展歷程也比較短，資本市場對國家經(jīng)濟的推動作用還是處在初級階段，仍有非常大的發(fā)展空間。

　　中國經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展，從中長期來看，我們都非常有信心，資本市場更大規(guī)模的發(fā)展也是完全可以預(yù)期的。但是，對資本市場有信心，相信它中長期會健康發(fā)展，并不意味著明天股票就會漲。

　　2008年，A股市場經(jīng)過劇烈調(diào)整，市場的泡沫基本已經(jīng)散去，市場處在底部區(qū)域。但是也要看到，在外圍經(jīng)濟環(huán)境和我國經(jīng)濟前景還不太確定的情況下，A股市場開始進入底部并不意味著馬上就會出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，也不意味著牛市很快就要到來。

　　我認為，2009年不會出現(xiàn)像去年那樣的單邊下跌，今年的投資機會也會比去年多。但可能更多是一些反彈和結(jié)構(gòu)性機會，市場還會有震蕩。在目前情況下，股指要大幅上漲并維持在高位并不很現(xiàn)實。

　　從短期來說，投資者還是要有冷靜清醒的態(tài)度，在經(jīng)濟情況沒有根本好轉(zhuǎn)之前，市場行情恐怕將以震蕩為主。

　　推出創(chuàng)業(yè)板意義重大

　　主持人：推出創(chuàng)業(yè)板是我國資本市場制度建設(shè)的一項重要內(nèi)容，您認為創(chuàng)業(yè)板的推出將對資本市場以及宏觀經(jīng)濟發(fā)展起到什么作用？

　　華生：推出創(chuàng)業(yè)板首先是完善我國多層次資本市場體系的重要一步，從境外一些較為成功的創(chuàng)業(yè)板市場來看，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)門檻較低，針對的不是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，而是有創(chuàng)新能力、有爆發(fā)力的、對經(jīng)濟社會有引領(lǐng)作用的行業(yè)和企業(yè)。在創(chuàng)立前期，這些企業(yè)資本實力、風(fēng)險承受能力都比較弱，資本市場恰好為它們提供了一個快速做大做強的渠道。

　　同時，推出創(chuàng)業(yè)板對整個宏觀經(jīng)濟發(fā)展的帶動作用也不可忽視，這種作用可以從促進國家自主創(chuàng)新能力，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方面得以體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板針對的主要是高新技術(shù)企業(yè)，特別是高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)迫切需要通過資本市場擴充資本實力，實現(xiàn)快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板推出對鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展會有非常積極的作用，對整個國家自主創(chuàng)新能力的提高也意義重大。

　　新股發(fā)行制度改革需注意三大問題

　　主持人：今年兩會期間，市場對新股發(fā)行制度改革、緩解限售股解禁壓力等問題給予了相當程度的關(guān)注，您認為新股發(fā)行制度改革需要解決哪些問題？對疏導(dǎo)限售股解禁壓力您又有什么建議？

　　華生：我認為新股發(fā)行制度改革將是今年資本市場制度性建設(shè)的一個熱點，目前IPO處于暫停狀態(tài)，在此期間對新股發(fā)行制度進行改革，等新股恢復(fù)發(fā)行時能有一個相對完善的制度安排，對資本市場的發(fā)展十分重要。

　　目前新股發(fā)行制度的改革主要集中在三個方面：一是擴大流通股比例；二是縮短限售股鎖定期；三是完善詢價機制。其中，擴大上市公司首發(fā)流通股比例，特別是大盤股的流通股比例，將有助于公司上市價格從一開始流通就比較合理。

　　有觀點提出新股發(fā)行制度改革應(yīng)該實現(xiàn)上市第一天股票就全流通，我認為也是走到另外一個極端去了。新股發(fā)行上市時，發(fā)起人股東所持股份都要鎖定一段時間，國際慣例一般鎖定3到6個月，如果新股一上市大股東就可以拋售，中小投資者的利益就無法得到保護。

　　我國金融股表現(xiàn)比較穩(wěn)健

　　主持人：近來關(guān)于金融危機“第二波”沖擊的討論很多，有人認為實體經(jīng)濟反過來又會對金融體系造成影響。您認為對我們的沖擊大嗎？

　　華生：單就金融系統(tǒng)來說，我個人認為“機”是大于“危”的�！拔！敝饕�在人家身上——以美國為首的西方金融體系因為次級債，金融杠桿過度放大，使得大窟窿不斷地暴露出來，形成巨大沖擊，對實體經(jīng)濟也有極大傷害。

　　我國的金融系統(tǒng)與西方國家是隔絕的，我國大量外匯儲備還沒有使用，貨幣非常穩(wěn)定，從這個角度來說，西方金融危機第二波如果真來了，對世界金融體系的沖擊會比較大，但對于中國來說是機會，因為中國外匯儲備多、實力強，金融體系的損失也最小。

　　如果第二波金融危機發(fā)展得比較劇烈，對我國最主要的沖擊將通過實體經(jīng)濟進行傳導(dǎo)到金融體系。所以，我們的麻煩不在金融體系，最主要還是在實體經(jīng)濟。

　　主持人：那這樣看來，我國資本市場對金融危機的第二波沖擊就不應(yīng)該太擔憂了？

　　華生：對，這一點實際上從我國資本市場金融股的表現(xiàn)也能看得出來。西方股市大跌時，首當其沖的就是金融股，而我國的金融股表現(xiàn)得比較穩(wěn)健。畢竟，西方金融系統(tǒng)本身出現(xiàn)的巨大的黑洞、崩潰性的影響在我國都不存在，我國金融體系免疫力也很強。當然，不能說股票市場完全沒有反應(yīng)，因為世界經(jīng)濟危機對我們的沖擊可能通過實體經(jīng)濟傳導(dǎo)，而經(jīng)濟基本面又是決定股市走向的根本。(記者 盧曉平 馬婧妤)